研判经济形势要全面辩证。从时间序列来看，就是要看“今天、昨天、明天”。“看今天”，就是要看到当前经济形势的边际变化，有针对性地采取政策措施；“看昨天”，就是要看到今天的问题是怎么来的，短期问题往往能够在长期问题中找到影子，短期政策要有利于解决长期问题，而不是加重长期问题；“看明天”，就是要看到未来的发展大趋势，如果仅仅根据当前情况对未来过于悲观、不作为，就会丧失机遇。

 

一、看今天：当前稳增长、稳就业、稳物价面临新挑战

 

2020年以来，我国经济处于疫情冲击-恢复-再冲击-再恢复的循环过程中，疫情冲击当前仍然没有结束。

 

中央政治局对一季度的形势给出了新的判断：稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。3月份以来，我国发生了严重程度仅次于2020年年初的第二轮疫情严重冲击，经济处在2020年一季度以来最困难的时期，甚至在某些方面比当时还要严重。前5个月，1-2月经济正常恢复，3-4月逆转，5月主要指标边际改善，呈现恢复迹象。

 

（一）稳增长的新挑战

 

一季度经济增长4.8%，实现平稳开局，但3月逆转，经济开始走弱，4月探底，5月弱恢复，6月恢复将加快，二季度增长将拖累全年经济增长。具体走势是，需求端，消费萎缩，投资减速，进出口分化，房地产减速加深；供给端，农业正常发展，工业减速后小幅回升，服务业连续3个月负增长。

 

难点在于2020年经济恢复的主要动力是信息技术服务业、房地产业、出口，目前这三个领域的动力都明显不足，将影响当前经济恢复的程度，很难实现2020年的V型复苏。

 

社会消费品零售总额在下降，扣除价格因素后，现在每个月的销售额相比2019年是萎缩的。投资出现减速，其中房地产投资负增长，房地产出现整体下滑，不仅是房地产投资，商品房销售量和金额降幅还在继续加深。进出口需要高度关注，在2021年经济恢复过程中，进出口对增长的贡献率高达20%，是过去二十年来仅次于2020年的最高值，今年以来开始波动下行，5月份有所改善，但是进口和出口出现分化，出口增长17%，进口增长4%，出口比进口快12.8个百分点。进口和出口的数量和金额增长出现分化，1-5月，主要商品进口、出口的金额增长均快于进口、出口商品数量的增长。

 

从供给端看，工业增长探底后开始小幅反弹，5月份转正为0.7%。服务业去年以来持续下滑，今年1-2月恢复至4.2%，3月转负为-0.9%，4月加深至-6.1%，5月降幅收窄至-5.1%。

 

2020年经济恢复的三大动力有所减弱，从供给端看，2020年第二季度经济迅速恢复，信息服务业从2020年一季度以来快速增长，但今年以来降到了10%左右。房地产波动比较大，在2020年一季度是负的，之后迅速恢复，但从去年三季度到现在的连续三个季度都是负增长。这两个行业占GDP超过10%，其增长动力减弱，将会影响下一步经济恢复的程度。

 

（二）稳就业的新挑战

 

5月份城镇登记失业率是5.9%，突破了政府工作报告确定的5.5%以内的目标，实现全年失业率的控制目标难度是比较大的。复杂性和严峻性更在于，大学生失业率高，而且逐月上升，今年5月比去年12月提高了4个百分点。总失业率5月份有所改善，但青年失业率比4月份进一步提高，现在达到了18.4%，创历史新高。青年失业率是16-24岁，不分学历，如果再进一步分学历的话，20-24岁大专及以上、本科及以上的失业率更高，今年新毕业的大学生数量又创历史新高。这其中有疫情的影响，但是不完全是疫情影响，叠加了监管带来的一些行业预期转弱的问题。最近10年，吸收大学生就业的行业主要是信息技术服务业、金融业、房地产业、商务服务、教育、卫生、公共管理。目前除了少数行业，比如卫生、商务服务、公共管理之外，其他行业都出现了行业性的预期转弱情况，扩张放缓，招人减少，对大学生就业带来很大的压力。

 

（三）稳物价的新挑战

 

目前的居民消费价格控制在3%的预期目标之内，但面临三个压力，一是今年3-4月份，CPI连续两个月都比上月上升0.6个百分点，月度上升0.6个百分点这个幅度还是比较大的。5月份持平，这是非常好的现象。一是猪价压力，目前猪价处在转折期，猪肉价格很可能触底反弹，迎来新一轮猪价上涨，将给CPI形成很大压力。三是PPI虽有所降低，但处于高位，向CPI传导的压力始终存在。

 

5月主要指标出现边际改善迹象，很可能是经济恢复的转折点。从供给端来看，工业生产是由负转正，服务业生产指数降幅有所收窄。消费端中的社会零售品总额收窄，投资保持中速增长，虽然比上个月有所下滑，但还是保持一个中速增长。进出口金额增长比较快。

 

二、看昨天，促进经济持续发展要解决长期的结构性矛盾

 

目前的问题有些是短期因素带来的，比如疫情及防控措施，有些是长期积累的结构性矛盾在短期的反映。

 

回顾新世纪以来20多年，粗略看，第一个10年，主要以工业化及外需为主要特征，工业和出口增长比较快；第二个10年以房价上涨为龙头，房地产、地方政府、金融的三角循环拉动了经济增长，但随着房价上涨动力的减弱，已呈现疲惫态势；第三个10年，以创新（科技、绿色低碳、数字化）带动增长的模式仍在探索形成中。

 

第二个十年，从需求、供给、分配端来看：在需求侧，外需比重大幅下降，内需比重提高，内需中投资比重提高最快，主要是基建和房地产投资在支撑。最终消费中，政府消费比重提高，居民消费比重下降。居民消费中，居民对房地产消费的增长是最快的。在供给端，供给结构主要由需求结构牵引的，和上面需求增长相关的产业，其供给增长也是比较快的，其中房地产、信息产品制造及服务、公共服务等产业增长快，比重提高，制造业比重是下滑的。在分配端，供给决定了分配，国民收入中政府的收入比重偏高，企业收入中金融、房地产等行业的收入占国民收入的比重比较高，而居民可支配收入占比较低。

 

就总需求格局变化看，出口需求相比2007年大幅减少。投资占比在下降，消费占比在提高，但投资占比仍然很大。二十年间，政府消费提高4个百分点，居民消费降低了10个百分点。政府消费占GDP比重从2010年的14.7%提高到2020年的17%，政府消费的增加带动了公共服务行业的快速增长。政府消费的主体是公共管理行业，其次是卫生，教育、公共设施。政府公共管理消费支出主要是开工资，劳动报酬占比达到80%多。

 

需求结构变动引起产业结构快速变动，工业占比下降，同时服务业占比提高10个百分点。其中，房地产提高了1.6个百分点，金融业提高2个百分点，公共管理和教育等公共服务提高了1.8个百分点，目前金融和房地产占GDP的比重合计是15.5%，已接近美国的16.1%。

 

在分配结构上，劳动者报酬占比由2007年41%提高到52%。主要是近年来劳动者享受的公费医疗、医药卫生费、单位支付的社会保障、住房公积金增加比较快，但这些并不构成居民当期可支配收入，所以居民人均可支配收入占人均GDP的比重一直都在40%左右，是比较低的水平。

 

企业收入当中，金融业营业盈余5万亿元，房地产3.8万亿元，这两者合计占到所有42个行业营业盈余总额的36%，占服务业行业盈余总额的68%，占比相当高。

 

三、看明天：我国经济韧性强、潜力大的内生特点没有变

 

当前的经济状况没有改变我国经济韧性强，长期向好的基本面。

 

从长期看，我国拥有完整的产业体系、丰富的人力资源、便利的基础设施，强大的国内市场，庞大而充满活力的市场主体。我们还有充分的政策空间，不断完善的社会主义市场经济体制，特别是有党中央的坚强领导，有百年奋斗的智慧经验，所以从长期看能够保持经济平稳持续发展。

 

从短期看，疫情近期有所缓解，随着防控措施更精准，经济发展将重回正轨，改善预期的一些政策措施正在落实。

 

关于疫情的防控问题，中央政治局会议要求实现“两个最大”，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

 

在统筹疫情防控和经济社会发展中，对经济发展的重视程度明显提升，目前主要地区的疫情得到明显缓解，防控措施更加科学精准。针对未来可能还会反复的疫情，应该要明确不同程度、不同规模下疫情防控的政策，采取全国统一标准，各地区不能各行其是、层层加码，给企业、居民一个可见、稳定的政策预期。4月29日中央政治局召开会议提出下一步总体要求，即“三个要”，疫情要防住，经济要稳住，发展要安全，提出加快落实已经确定的政策，抓紧谋划增量政策工具，把握好目标导向下政策的提前量，同时提出要把握好目标导向下政策的冗余度，实现目标政策要有余量。

 

国务院召开了全国稳住经济大盘的电视电话会议，出台6个方面，33项政策。目前党中央决策部署和国务院政策正在落实，5月份的指标明显好于4月，呈现出恢复的态势，所以6月份会好于5月，下半年如果没有大规模的疫情冲击，经济恢复会明显加快。下一步的政策，我们应该根据形势变化，按照再聚焦、加力度、利长远的原则，进一步出台增量政策。

 

关于改善预期的措施也正在逐步落实，中央去年提出了三重压力，对改善预期转弱问题也提出了很多措施，提出四个必须，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，重申坚持基本路线，坚持以经济建设为中心；调整政策和推动改革把握时度效，即时机、力度、效果，这是针对去年一些政策没有把握好时度效提出的；加强统筹协调，加强系统观念。在一季度政治局会议上也提出三个非常有针对性的改善预期政策，要支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，这是供给端影响房地产的一个重要因素；在资本市场方面要求积极引入长期投资者；在平台经济方面，要完成平台经济专项整改，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。这三个方面都有利于改善预期。

 

从更长远来讲，要防止今后再出现预期转弱的情况。从大的原则来看，就是要坚持党的基本路线，坚持以经济建设为中心；坚持实事求是的思想路线；坚持解放思想，深化市场化改革，扩大高水平对外开放；着力构建新发展格局，增强经济发展韧性；把握多目标平衡，完善宏观经济治理。这样，中国经济就一定能够保持持续健康发展。 

 

以上观点整理自杨伟民在中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2022年中期）上的发言

 

文章来源： 中国宏观经济论坛 CMF