今年的中央经济工作会议释放了宏观政策纠偏的明确信号。从会后发布的新闻公报来看，“稳”是此次经济工作会议的关键词。会议要求“继续做好‘六稳’、‘六保’工作特别是保就业保民生保市场主体，围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。”而在2020年经济工作会议公报中被单列为主要任务的反垄断、地产调控和双碳政策，在今年的公报中则不再单列，论述篇幅明显减少。从这些措辞变化中可以读出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏。

 

因为当前中国经济面临的三重压力均与偏紧的政策有关，所以政策纠偏非常必要。会议公报中说“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。

 

“需求收缩”的提法在近20年来的中央经济工作会议公报中首次出现。需求收缩的原因不在外需而在内需，缘于国内政策对基建和地产的打压。一直到今年11月，我国出口单月同比增速仍然有22%，稳健性屡超预期。而到今年10月，我国固定资产投资的单月同比增速就已经下滑到-2.1%。同期，我国社会消费品零售总额的同比增速也只有4.9%。而在投资和消费下滑的背后，是今年偏紧的财政和地产调控政策对基建和地产投资的打压。到今年10月，国内基建和地产的两项投资的单月同比增速已经下滑到了-5%附近。

 

“供给冲击”也是近20年来在中央经济工作会议公报中首次出现的措辞。疫情虽然对今年的供给有扰动，但今年的冲击程度明显小于去年。之所以去年会议公报中没有讲“供给冲击”，今年却又提了，是因为过于严厉的宏观政策才是今年供给冲击的主要来源。今年限产政策既给经济增长带来阻力，也推高了通胀，形成了“滞胀”的压力。因此，在今年3季度我国GDP增速下滑到4.9%的同时，生产者价格指数（PPI）同比却在今年10月上升到13.5%，创出20多年来的新高。

 

在内需萎缩和限产约束的双重打压下，我国GDP增速快速回落，在今年3季度跌破5%，并预计会在今年4季度进一步回落。这种情况下预期转弱是很自然的结果。而转弱的预期又会抑制投资和消费动能，令经济增长下行压力进一步加大。

 

既然经济面临的压力与国内政策高度相关，国内政策的纠偏应该就能明显带动经济增长复苏。中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。”这意味着稳增长政策的责任被压实到了各级政府，且政策发力要靠前。在政策快速纠偏后，中国经济有望在2022年迎来开门红。

 

作者：徐高，中银国际证券首席经济学家 来源：经济金融网