二、今明两年更要高度重视国际金融风险——定时炸弹已埋下

 

另外，我想谈谈金融方面。通货膨胀的指标数据CPI刚出来，2月份的数字是负增长，不要太掉以轻心，环比算已经不是很低了，已经是正的了，同比是负的，去年这个时候猪肉价格非常高。世界上的大宗商品在涨价，石油、铁矿都在涨价。美国发了这么多钱，发了那么多货币，好像通货膨胀还很远，也可能很快通过某种机制也会有所恢复。至少大宗商品价格的上涨已经推动我们的PPI（生产者价格指数）已经在上涨，现在已经是正的。下一阶段生产者价格指数逐步体现在消费者价格指数上，再加上食品和其他的因素，今年也许会3%。3%也不是特别可怕，还仍然是温和的通货膨胀，我们国家不至于出现高额的通货膨胀，不具备高额通货膨胀的风险。金融市场相对稳定，结合风险的时候我们再多讲一点。

 

今年和明后两年我们面临的经济风险应该值得我们高度重视，尤其是国际金融风险，定时炸弹已经埋在那儿了，有些人说不是爆炸不爆炸的问题，而是何时爆炸的问题，一定会爆炸，泡沫一定会破裂，炸弹一定会炸掉。就是现在全世界的货币超发和超宽松货币政策下的债务激增。

 

去年一年世界债务增长24万亿美元，世界债务和GDP的比例关系增长到355%，这是很高的数字。中国现在也涨了，大概是280%，从过去的265%增长十几个点，（数字还需要核实）包括企业债、政府债和个人债，世界上是355%。美国涨了很多，欧洲也涨了很多，美国耶伦上台以后要大干一场，1.9万亿不是什么大数，美联储会支持他购买债，而且他的理由是债务很高了，债务的成本很低、利率很低，这也是一个思维方法，但是很多学者不看这个问题。以前我们一直讲这个问题，真正的债务风险不仅取决于利息成本还取决于经济增长率，不能光看绝对数，耶伦作为经济学家不能说他完全没有道理，趁着利率低的时候赶紧发一些债。欧盟的央行行长和各国说，你们要准备今后半年是负利率，日本一直是负利率，一直在那儿超宽松。很多学者和业内人士都认识到，这就是一场很大的泡沫，但是泡沫怎么破？怎么崩？仍然是有待观察。

 

美元的货币超发有它的特点，就算多发了货币，问题可能不是出在他那儿，泡沫破裂可能不是出在他那儿。美国是国际货币的发行者，货币超发带来的风险会分摊到世界各国的头上，分摊到我们的头上。通过国际金融市场的各种渠道，通过汇率机制，包括美元指数大幅度下跌，会引起其他国家的货币升值，升值可能带来一些问题，债务偿付可能出现问题。美国人多发债是还得起的，他没有还不起债的时候，格林斯潘当年说的话，“我们怎么还不起债？”。他只要开动印刷机印钞票就能还债，各国是要分摊他的风险。这会改变国际的外汇储备持有格局，改变各国汇率的关系，引起各国的振荡，是非常现实的风险。

 

人民币汇率升值很多人觉得是好事，有资产的人觉得钱值钱了，对于出口企业呢？就变成了出口的压力，还会变成金融风险。大量热钱会涌入，最近几个月又有这种情况，各种渠道又有大量的热钱涌入，看到人民币升值。前两天在回调，今天又在升了，值得密切关注。特别是政策也有调头的时候，美国人在谈论通货膨胀会不会回来，美联储又坚持目前的货币政策也不调头，现在也不去改变，一旦调头会产生什么样的冲击？