在6月18日的陆家嘴论坛上，刘鹤首次针对资本市场改革提出“建制度、不干预、零容忍”。8月24日，刘鹤在创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上，再次强调资本市场要坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针。

 

坚持“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，对于推进资本市场改革开放和高质量发展具有重要意义。对此，中国证监会9月下旬的会议提出，全面、辩证把握“建制度、不干预、零容忍”之间的有机联系。处理好政府和市场的关系，进一步把制度完善起来、把规矩立起来，让市场对监管行为有明确预期。坚持依法依规监管，对恶性违法违规行为保持“零容忍”。证监会主席易会满10月21日表示，建立健全公开透明的资本市场制度规则体系，让市场对监管有明确预期，既有利于把“不该管的”坚决放权于市场，也有利于把“该管的”管住管好，从而实现市场生态的良性循环。

 

坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，首先要抓住落实新《证券法》的契机，加快推进资本市场基础制度体系更加成熟定型。“没有规矩不成方圆”，A股市场问题与乱象不少，亟待进一步健全与完善制度。聚焦“建制度”主线，应坚持整体设计、突出重点、问题导向，加快关键制度创新，补齐制度短板。“建制度”有助于强化精准监管、提高上市公司质量。例如，健全市场化、法治化退市机制，畅通多元化退市渠道，将更好实现优胜劣汰机制，并引导市场投资行为转向理性。

 

“不干预”重在激发与释放市场主体活力。证监会此前明确表示，构建资本市场良好的可预期机制。减少管制，大力推进“放管服”改革；坚持按规则制度办事，保持市场功能正常发挥；完善预期管理机制，加强宏观研判，稳定市场预期。这将保证市场基础功能的正常发挥，有助于稳定市场预期与促进市场活跃。自去年下半年以来，“不干预”的监管理念得到市场认可，对A股走稳走强产生一定促进作用。

 

落实“零容忍”要求，严厉打击资本市场违法犯罪行为，是国务院金融委今年多次开会强调的。“零容忍”的落脚点是规范市场秩序，维护“三公”原则。投资者应该认识到，不能对“不干预”片面理解，“不干预”不等于放任自流。正如易会满指出，“不干预”的核心是在法治轨道上实施监管，到位但不越位，也不能缺位。

 

对于欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等证券违法犯罪行为，必须严厉打击，突出违法成本的显著提高。推动构建行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的立体追责体系，尤其是落实好中国特色的证券集体诉讼制度，让违法违规行为付出更惨痛代价。唯如此，才能保护中小投资者合法权益，净化市场生态环境。A股市场进一步开放，引入更多中长期资金，特别是吸引养老金等长期资金入市，离不开规范市场秩序。从问题导向出发，当前尤其要严刑峻法，促使各市场主体诚实守信，敬畏法律，遵循制度，严格自律。