姚洋：二季度GDP预计同比增长0%左右

网易研究局姚洋 / 2020-07-14 23:09:53

作者|姚洋（北京大学国家发展研究院院长、网易研究局专栏作家）

第一季度，中国经济下行严重。但是，二季度，特别是5、6月份之后环比增长非常明显。我估计二季度同比增长是在0附近，因为4月份经济负增长明显，5月份经济增速虽然环比增长较大，但同比实现正增长有一定难度，而6月份肯定有增长。平均下来，二季度GDP同比增长0%左右。

总体而言，上半年的经济增长是在-3%左右，形势较为严峻，给下半年经济增长提出了挑战。如果要保证全年经济正增长，下半年一定要保证6%的增速。至于能否达到6%的增长目标，取决于疫情是否会反复。如果出现像北京这样的疫情反复，实现这一目标就有困难。反之，达到6%的增长还是有希望的。所以全年，我们争取实现0%-1%的增长，这应该是可以预见的一个结果。

现在回过头看来，中国在疫情防控上做得相当好，我们迅速、强力地阻断了病毒传播的途径。北京疫情一反弹，北京市政府立即“扑上去”，控制住疫情。在两三个星期内实现新增确诊人数清零，这说明我们防控的力度非常大，落实也很到位。

目前除北京外，全国的经济活动基本恢复，但是病毒没有再度传染。很重要的一点就是在人流密集的地方，大家都戴着口罩，阻断了病毒的传播。将来在中国，戴口罩可能会变成一种常态。如果我们能坚持这种习惯，我觉得既抓防控、又恢复生产是有可能的。

中国抗疫率先取得了阶段性的胜利，但是国际疫情仍然比较严重，全球疫情防控就形成了一个“时空差”。这个“时空差”对中国来说，会同时带来利好与挑战。

利好在于中国的经济恢复是全球最好的。由于产业链断裂，一些本来要进口的中间产品国外不生产了，这样给国内的企业提供了机会。很多人认为，产业链断裂，中国有被排除到产业链之外的可能性。但是，现在发现这种说法显然是站不住脚的。更有可能出现的情况反而是中国本土企业有较大的发展，占领更多的市场。我觉得现在这一趋势越来越清楚。

挑战性的一面就是有些产业受到的打击非常大，比如航空业、旅游业、海外留学等。另外因为国外经济恢复缓慢，需求不振，这对中国的外贸企业造成非常大的影响。

企业恢复的瓶颈是订单不足

中国市场目前的流动性已经充足。现在美元开始向中国流动，外汇一进来，央行就得被动地发货币，会带来一些流动性。如果流入的热钱比较多，央行就会被动地释放流动性，央行主动发货币的必要性就会降低。

央行发了货币，但是企业对流动性的需求又比较少，就导致资金进入金融领域空转。货币当局意识到这个问题，所以，央行在放行货币方面的步子迈得比较小。下半年情况或许会有所改变。如果经济恢复起来，企业的订单增加，实体经济对流动性的需求就会跟上来。

现在经济恢复比较慢，企业的瓶颈仍然是在订单上。在没有订单的情况下，给企业再多的流动性也没用。所以，目前来看，流动性并不紧张。但是如果下半年经济恢复良好，那么充足的流动性就很重要了。政府工作报告提到，“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。”这是一个艰巨的任务，要完成这项任务，各大银行还要想想办法。

针对取消公积金制度来给企业减负的观点，我不太认同。公积金不应该取消，它还有一定的作用。关键是，公积金的发放可以更加公平，真正照顾到需要的人。企业减负是一个长期工作。在经济下行的时候，给企业减负作用其实并不是很大。因为现在主要是需求出现问题，即使给企业减负，生产出来的产品也卖不出去，供给上不去。所以，减负只是给企业发了一个福利，让它可以渡过难关。像公积金这样的长期政策不应该被动摇。

中国经济下半年驱动力首要的还是消费

中国经济下半年的驱动力首要的还是消费，得让老百姓放心地消费。第二，我估计发展基建的效果会显现出来。上半年有一些基建上马，产生的需求不会立即反映出来，到下半年就逐渐反映出来。所以下半年，经济增长速度肯定会有所提高。

但是，我觉得目前发消费券的方式方法有问题。消费券指定必须消费的产品，但是指定的产品很可能对消费者来说没有用，就造成了消费券的浪费。这种消费券就好比美国商场里经常发的折扣券。根据统计，高达40%的比例的折扣券是没有被用掉的。所以，参考这个数据，按照限定产品的方式发消费券，效果并不理想。

各地应改变发消费券的方式，可以发电子货币，规定不能储存，限定花费期限。这样一来，拉动消费的效果就会显现。此外，发消费券的力度要再加大一些。对失业者、低收入者还是要发现金补助，这是一箭双雕的做法。一方面救助了穷人，另一方面又刺激了消费。因为穷人的消费倾向非常高，他们拿到了钱，往往会立刻消费。

在这方面，我觉得各地政府做得还不够。距离两会结束已经一个多月了，各地还没有完全行动起来。经济困难主要是消费下降造成的，要保证下半年经济恢复，必须得提振消费。但是疫情还在蔓延，大家的消费还是小心翼翼。在这种情况下，通过政府的补贴去刺激消费，就显得更为重要。因为老百姓自主性的消费降低太多，所以需要外部对消费的刺激，老百姓整体的消费才会提升。

给市场充足空间以鼓励大面积创新

“十四五”期间，经济发展最重要的一点还是要给予市场选择的权利。政府要放松管制，创造一个公平竞争的环境，这对企业来说是最好的一个产业政策。经济转型最大的方向就是创新，大面积的创新只能由市场来做，要给市场留下更大的空间。

另外，“十四五”期间，有几个方面要重点规划：

第一就是社保的改革。距离2030年越来越近，现在普遍预测，2030年之后中国的人口开始负增长，迎接“银发潮”，我们有没有应对的策略？相应的养老金、医疗体系等都要好好地规划。

社保要进行分类管理。现在养老保险和医疗保险一刀切，很多企业参加不了。应该划分几个档次，让企业都能参加。这一点一定要落实，否则等到下一个五年计划，就得有巨大的动作，才能消化“银发潮”。

第二，在某些领域，比如芯片产业，国家要有大投入。我们未来这五年要考虑在哪些领域突破美国“卡脖子”的现象。但是，五年时间内做不了太多工作，所以挑选的待突破领域不能太多，一定要集中。应该挑选技术线路比较成熟，容易攻占的领域。英文里有个词叫做“Low-hanging Fruit”，即低处的果实，政府得去摘这种果子。否则，会耗费大量的资金和精力。

欧美经济要在下半年缓过来有难度

美国、欧洲疫情都有所反弹，特别是美国疫情反弹非常严重。这会严重地影响经济走势。哈佛等学校已经宣布，下半年都上网课。这就很明显地反映了大家对下半年的疫情态势还不是很乐观。

疫情反弹严重的情况下，要全面恢复经济，难度非常大。任由疫情发展下去，会挤兑公共医疗资源。所以在这种情况下，哪怕是特朗普政府，复工复产也得“悠着点”，不可能全面复工，必要的社交距离还是要保持。但是这样一来，整个经济恢复的速度就会慢下来。所以，欧美经济要在下半年缓过来还是有难度的。

关于疫情反弹是否会造成系统性的金融风险，我估计今年不太可能。因为美联储已经“赤膊上阵”，三个月内扩表了3万亿美元。尽管有些货币现在开始流向海外，但是整个市场上的资金还是充足的。在这种条件下，爆发金融危机的可能性不是很大。

但是从中长期来看，形势就很难判断了。经济不恢复，大家的信心就会衰退，有人或许就开始要逃离金融市场。于是，就会引发系统性风险。到时候，由于大家对市场不再抱希望，美联储再发钱也没用了。但是我估计美国大选之前，美股发生大规模暴跌的可能性是比较小的。

美联储量化宽松政策在短期内，起到托底的作用；从中期来说，会形成泡沫，增加美国整个金融体系的风险；长期来看，发那么多货币，再欠一大堆债，就是“自杀”行为。所以，美联储这种做法是不可取的，中国绝对不能向它学习。

中国和世界的联系会更加深入

对世界而言，QE是否是下半年的主基调取决于两个指标。第一个指标是疫情。如果疫情持续蔓延，失业人口不减，美联储、欧洲央行可能继续发货币。这样一来，政府才好去发债券，资助老百姓的消费。另一个指标就是金融市场的下行压力。如果金融市场出现下行，货币当局为了托底，避免股市崩盘，也有可能增加流动性。

脱钩、去中国化、逆全球化等趋势在下半年不会进一步加剧。上半年，所谓的脱钩、逆全球化并没有发生。事实上，中国和世界的联系不仅保留了，而且会更加深入。比如在金融领域，大量的钱涌入中国，这不仅不是脱钩反倒是更深入的挂钩。现在中国和美国在高科技领域的竞争也不能认为是脱钩，因为在技术方面也没有完全脱钩，只是竞争加剧了。

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