--访中国社科院大学金融研究所所长李永森

 

两年前出台的“资管新规”出于控制风险和促进资管业务规范发展考虑，对标准资产和非标资产投资提出了统一的、规范的、明确的要求。但是应该如何细化界定“标”与“非标”呢？近日，中国人民银行会同银保监会、证监会、外汇管理局共同发布了《标准化债权类资产认定规则》（以下简称《规则》），明确了标准化债权类资产和非标准化债权类资产的界限、认定标准及监管安排，以引导市场规范发展。

 

在当前内外部经济形势严峻，实体经济融资困难的情况下，《规则》出台的作用和意义是什么？对资管业务的发展有何影响？对促进直接融资健康发展，服务实体经济有何积极作用？为此中国经济时报记者对中国社科院大学金融研究所所长李永森进行了专访。

 

 

李永森：《规则》是在2018年“资管新规”的基础上进一步细化的措施。近年来我国资管业务发展速度非常快，但是在发展过程当中出现了很多问题。从顶层设计来看，缺乏统一的监管架构和制度规则，还处于相对分散、各自为政的监管格局中。这导致了不同的金融部门、金融机构所依据的规则不一样，在开展资管业务的时候，受不同的政策约束，出现了政策套利等问题。

 

因此，资管业务规模的快速扩张带来了潜在的风险，如果不加以规范，日益积累，可能会在局部爆发、体系内传递，从而引起较大的风险问题。在这样的大背景下，经过反复酝酿，人民银行等四部门2018年4月联合出台了“资管新规”，对整个资管业务的发展客观上起到了冷静剂的作用，使过热发展或者说乱象比较多的资管业务冷静下来。“资管新规”过渡期到今年底，之后就全面实施，而此次《规则》是“资管新规”一系列配套规则的一部分，做了更细的规定，使行业有了更为明细的新规范标准。

 

比如《规则》将“资管新规”提出的等分化、交易信息披露等要求进行了细化，使其在具体操作的时候减少偏差，降低风险。未来，除了在债券方面和其他固定收益类外，权益类、商品、金融衍生品等都需要出台相应的具有实际操作的规则。

 

 

李永森：实际上，在相关政策讨论制定的过程中，有些金融机构已经感觉到资管业务要加强管理，甚至有些人极端地认为是要限制发展此类业务。但资管业务是金融服务业里边不可或缺的一类业务，正面引导能够对金融发展起到促进作用，这类创新领域也是金融服务实体经济的重要纽带之一，从“资管新规”的出台到现在，目的不是限制或打击资管的业务发展，而是要让资管走向规范化发展的健康轨道。

 

标准化债权类资产认定了以后，可以在标准化资产的基础上设计相应的资管产品，有利于标准化债权类资产的发展，有利于规模的扩张。同时，更多的资金会认购拟发行的标准化债权类资产，此类产品将资金投向债券市场，会增加债券市场资金供应，提升市场流动性，有利于债券市场的健康发展，更好地服务实体经济。

 

从目前的情况来看，有些金融机构一时不太适应新的规则。因为在相关政策的约束下，此类产品涉及的制度依据都在发生变化，一些产品和业务可能不符合规划，需要在限期内逐渐向新的规则靠拢，使得整个金融机构的资管业务经历了调整期，但从长期来看，还是有利于整个行业的健康发展，资管业务正在步入恢复发展期。

 

 

李永森：债券市场是直接融资的重要组成部分。需要资金的实体经济企业可以用发行债券、股票等直接融资的方式来获得资金。从目前直接融资和间接融资的比重结构来看，还需要大力发展直接融资。

 

《规则》出台后会使直接融资的发展有很多优势，标准化债权类资产认定疏通了资管产品的渠道。不同类型的金融机构开发、发行基于同一规则标准下的资管产品时，会有源源不断的资金进来，有利于债券市场资金的供应。

 

证券市场的健康发展将会促使融资者有更多的融资机会。这样更多实体经济中的微观主体能够通过发行债券的方式来筹集资金。从这个角度看，《规则》出台促进了直接融资健康发展，间接服务了实体经济。

 

总之，债券市场的健康发展满足了实体经济融资的需求，拓宽了其融资途径和渠道，将对实体经济的发展起到极大的促进作用。