以下为演讲实录：

一、在疫情下世界各国怎么救灾呢？

哪个国家都不能这么极端的印票子，来救灾。美国为什么可以这么来救灾？我要说的是这10年在美国的上层，美国的主流政治圈、金融圈、经济圈，有这么三个不言而喻的判断。

第一个判断美国政府欠再多的债没关系，因为任何美国的债不管是几十万亿美元，还是几万亿美国的债，都是美元的债，而美元是美联储可以印货币印出来的。其他各种国家的债，你可能遇上灾难了，你欠着各种债你可能是美元债，美元债你这个国家没有美元，你必须拿你国家的财力，在市场上去换了美元还债。这样的情况下对各个国家来说，包括对中国来说，我们中国有三万亿美元储备，但是我们也有25000亿美元的外债，各种各样的外债，一旦出现问题，外债的债主会逼中国还他债，那我们中国说3万亿美元里面2.5万亿还债，我们还有钱，静态的说是这个话，但实际上在经济发生的时候，这个钱都是会不够的，所以外债对我们国家是有冲击的，是不能外债过多的。但是对美国人来说没有外债，只有内债，内债就是美元债，美元债是可以通货膨胀的，可以印刷的。

第二、美国人如果滥印货币是不是会通货膨胀呢？美国人这几十年就没膨胀过。大家有个常识，任何一个国家如果无限的印货币，自己这个国家的主权货币就会变成一张废纸。在前两年的例子，委内瑞拉滥印货币，货币最后成几块钱一个面包，变成2亿多一个面包，这个就是滥印货币，通货膨胀的后果。

美国人如果滥印货币是不是会通货膨胀呢？美国人这几十年就没膨胀过，为什么？两个原因，一个原因是通货膨胀是货币现象是商品物价上涨，一方面这个通胀出来的钱进股市，是资产价格上涨，是房产价格上涨，商品如果供不应求，这个货币也会造成物价上涨，但是供过于求，这个商品你就是货币多，他也不涨价，要涨就涨到供不应求的事情上。供不应求股市可以供不应求，房子可以供不应求，再加上个通货膨胀条件，可以大规模的上升。更重要的是美国人知道全世界的人都把美元的国债当宝贝，全世界政府的外汇储备都储备着美元，全世界都把美元作为他们货币的锚，这个概念也成为他们主流经济圈、金融圈、政府决策层决策的依据。

第三：有了一和二的规则，就产生救市规则，宁滥毋缺，一步到位。因为如果把力度加大，一下子把事情解决了，对美国经济有好处。但是力量过了头，无非就是钱花过头，但是这个钱花过头，透支过了头，无非就是多印了货币，后果是全世界帮助承担，你想清了这一点就敢砸钱。中国人说过犹不及，这是我自己的一个系统里面，你如果事情做过头过犹不及，你票子印过头货币贬值通货膨胀，就会产生后果，自己要尝到自己决策的后果。而美国人用的是宁滥不缺，一步到位，如果过了头的东西，别人承担后果。这三条你想一想站在美国的立场上，有他的逻辑，而恰恰这三条是美国的救灾逻辑。

美国人这三个原则，怎么样变成一个客观的事实？全世界的人为什么能够允许相信美国人的美元美债不会破产，只有大家认为美债不会破产，不会赖帐，美元不会崩盘，大家才会在美国人美债大放水美国货币大放水的背景下，全世界的政府和企业，还会储备美元，储蓄美元，把自己的货币换成美元当成宝贝存着，才会干这个活。这里面就有一个美国美元经济的源头问题了，就是最近的70年，从第二次世界大战以来的70年，美元的地位始终是稳定的、巩固的、有信用的，这是一个实事。从40年代开始，整个世界的货币是由美元、美金引领着，这里面有五个原因：第一个在二战结束的时候1945年，美国的GDP是全球180多个国家和地区总量的50%，今天美国的GDP是全球经济总量的24%，从这个意义上他的比重降低了一半，但是总而言之，24%还是世界第一，这是一个概念。当时美国的工业产值是全球工业产值的48%，几乎也是一半，然后美国对世界的贸易量也差不多占了一半，美国政府手中拿着的黄金储备，占全球各国政府黄金储备的80%，也就是说世界的黄金在二战的时候几乎都存在美国，都在美国政府手里。所以他的美元印发出来的货币，有全世界最多黄金做后盾，那时候一个美元代表了多少零点零几克的黄金，是互相对称的，所以美元就是美金，美元跟黄金是有固定比例兑付关系的。这是一个概念，所以总的意思，就当年二战以后英镑退出老大地位，美元取得世界货币霸权的地位，是有它道理的，是有他的信用基础的。这是第一条。

第二在70年里，美国政府始终是高度维护美元、美债的信用的。美国政府维护美债的信用，在三个方面：第一美国政府发出来的美债，不管是美国人买，美国企业买，美联储来买，还是外国政府买，外国企业买，不管谁买，他的利息都是世界各国政府的债券利息最高的，比我们中国的国债利息还高，在国际上，他是10年期国债三点几利息。

第三美国政府债券他有一个债券交易市场，美国的各大证券交易市场，都有美债买卖这一个方面。这个市场每天有600-800亿美元的交易量，你如果有几十亿美元要抛掉，一天里面就分分钟就抛掉了，因为他是个巨大的交易系统。他如果这个市场有行无市每天就只有那么两三亿美元交易，那你政府几万亿就抛不出去了，美债是世界政府债券市场最容易卖掉交易的债券。

第四美国政府200年来从来没赖过他的国债。从美元成为世界霸权以后，70年来美国政府也没有冻结过他的国债，即使像伊朗、伊拉克，他已经动用军队打击他了，严格的说就是被摧毁的敌人的敌对国了，他也没有冻结伊朗政府、伊拉克政府购买美债，因为伊拉克也很有钱，也都是石油美元，卖石油原油产生的钱，他买美债也没冻结过，所以大家有时候说，美国议会什么人说中国造成了美国疫情的冲击，要求赔款，应该扣押中国政府的债券，那是疯人、疯言、疯语。大家可以理解这个概念。所以这也是一个美元有信用的表现。就是说70年来100年来从来没赖过账，而且利息最高。

第五个全世界的货币交易流通，贸易流通都通过美国人控制的（swift），swift这个网是用美元作为货币的一个网络。那70多年来，swift系统几乎让我们做任何国际生意，都是在swift的网络里，都是以美元做清算的，在这个意义上就使所有的国际经济中活动的人，都会把美元当作一种信用，一种宗旨，一个具体的规则来做了，这也是一个方面。

第六点，毕竟美国的霸主地位已经有70年了，70年这个过程本身也使人把惯性历史变成了惯性，惯性变成了一种信仰，一种基础。一般意义而言，美元信用还是很有信用的，当今世界60%的货币结算量还是用美元来结算，就是在疫情下，美国政府这么大放水的背景下，大家都知道美国政府这么印货币，会造成美元最终会贬值，但是为什么最近这三个月美元又升值了呢？就是因为疫情下各国政府经济都发生了困难，都要透支，都要还债，这个时候更需要用美元在国际上交往，手中的美元不够了，那就要去购买美元。各个国家都比较多的购买美元，就使得美元升值，所以最近这段时间美元升值，是跟各个国家美元货币短缺有关。这样一来就出现一个奇怪的现象，就是美元在放水的背景下，美国政府在这么大透支的背景下美元反而升值。这是现在短暂的现象。

长远来看会怎么样呢？我们知道经济总还是有经济规律的，出来混总是要还债的。在这个意义上讲我们说万事都有个度，就是美国政府在过去200年，他守住这个度，在过去70年里直到2007年以前的70年里，他作为主权信用货币的度，锚，货币有个锚，叫做锚货币，这个锚他是掌握了这个度。作为主权信用货币，不再是金本位，不再是有多少黄金印多少货币，而是说我以主权信用，主权信用表现在一个国家政府掌控着这个国家的GDP对应的税收，任何一个国家的税收一般是GDP的25%，有的税收高一点占30%，有的税收低一点占20%，总之在百分之二十几，这个国家你透支你欠着债，如果你欠了债政府债务余额是GDP的70%以内，比如说40%、50%，那么就相当于你的债务等于一年的财政收入或者两年的、或者三年的，国际游戏规则规定，任何各国家的主权信用你的债务不要超过GDP的70%，70%什么意思呢？因为你GDP的20%左右是税收，如果你支70%的债务的话，相当于三年的税收可以欠清，你不吃不喝三年的税收可以欠清这个债务。这个债务就还是有信用的，也就是说你的债务可以10年来还，10年还的话我3年的债务能够还清这个债务的话，我每年只要拿出财政的一小部分的钱就能周转这个债务。这个债务的利息，这样就是有信用的。那么要说一句话，2007年以前一直到40年代，整个的67年里面，美国政府的债务从来没超过GDP70%，也就是说守规矩的。这70%就是锚，锚在那里，你只要不过这个钱，你的货币信用含金量是高的，是有信用的。在长远的说，美国政府债务200年里面，一直到2007年从来没超过70%，哪怕战争期间也没超过。这是一个概念。

但是，从2007、2008年出现了全球金融危机以后，这个10年，美国政府债务就开始超了。到2009年的时候奥巴马做总统，2009年美国政府的债务就从70%变成90%了，两年时间，2008、2009，每年涨10个点，从70%、80%、90%，2010年以后，美国政府开始财政债务占GDP过了100%，过了100%美国议会不干了，就来守了，守住这个底线了。我讲这一段，美国议会就像拉锯战一样的经常在底线上守，守又守不住，不断的加码。像这一次根本就是3万亿美元再加上去，大家根本都不守了，变成共识了。那么这样的话，就出现了到去年23.5万亿美元的国债，超过GDP140以上。今年如果又发3万亿美元，那就变26.5万亿美元，如果到年底，现在已经批准了3万亿美元又不够，又去加1万亿美元，那他的26.5万亿美元就变成27.5万亿美元了，去年GDP20万亿，已经等于GDP的135%了。如果今年美国的GDP还萎缩20%，变成了18万亿、17万亿、16万亿，你说他什么局面？他的债务是GDP的200%了。哪怕今年没有正增长也没有负增长，还是20万亿美元，你今年到年底美国政府债务就是GDP的140%，明年呢？如果再加个5万亿美元上来，那就变成33万亿美元，那么大家想一下他的债务就超过了150%，超过150%就出现一个格局，意思就说你现在是30万亿的债，债务有1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期，有不同债。你平均下来是10年期有短有长，意思30万亿每年至少要还3万亿到期兑付到付的本，这个不能赖的。那么你当然财政的钱你一共美国联邦政府，全部一年的财政收入就是20万亿里的20%，有个4万多亿。这个4万多亿，里面的3万亿就还本了，你30多万亿的利息，3%的利息不是也要1万亿，你把4万亿全还了，你当然可以说我可以发新债还旧债，再发4万亿，也可以这么来干，但大家只要想到，你这个全部的税收，财政收入都用来还本付息了，这个国家信用基本就瘫痪了，所以150是个底线。

但是又有人说，我现在国债可以发零利息国债。零利息国家就把那个3万亿本金，之外的1万亿利息给免了，那我不是没问题了吗？所以零利息国债，甚至说负利息国债，是绝对政府赖账的行为。美国人在设想发100年期的国债，那什么意思呢？几辈子死了还不到期，而且100年期还是负利息，那就是无限的印钞票赖帐。谁会相信这样的政府呢？即使说利息低了变零了，那我们再把这个事情延续一下。如果真是零利息，你本金总要还，那么就说150%，还可以混，还没有到全部财政都消耗完毕，那么过两年你的债务就可能到200%，就债务余额，变成40万亿美元，GDP还是20万亿美元，这个时候你40万亿美元债，不要利息，本金就4万亿美元。就把税收给吃光了。美国国债有个机理，他就说利息是每半年付一次，假如你买了美国1万亿国债，利息是每半年结一次，本金是到期一次性对付，由美国财政部。这个意思就是说他的本金二级市场上可以把这个债券，如果我不想要了，我要现金，我这个时候我不要了，我这个债券不可以跟财政部去结的，财政部只是10年期到期，20年期到期，到期这一天，拿了债券去跟财政部兑换，你如果拿了债券想提前换成现金，你就二级市场去卖掉，卖掉的时候，你卖掉了别人持有了，反正持有的人总是到期去结账。所以在这个意义上讲本金是不会赖的，永远不会结的。还有人说，这个赖帐我就可以冻结你，有一个大家没弄懂，美国政府发的国债，有两种，一种是美国财政部直接发出的国债，这个是记名记账的国债，也就是某某买的，那就是他的。记名记账的国债不能到二级市场去周转的，但是他利息高，常规的利息10年期如果是3.2，他可能是3.5、3.6，但是他是记着名，只有到10年到期，20年到期这一天，你跟财政部去对账。当然他也不存在你去冻结不冻结，反正到期财政部直接兑，还你本金，利息半年一结，半年一结。95%的国债是美国政府发了以后美联储印货币把他买过去，然后美联储又把这个国债通过市场卖出去，各国政府买的美国国债70%、80%、90%是可以流通的美国国债。就美联储转出来的美国国债，是可以每年在美国二级市场交易买卖的。中国的1万多亿美国国债，大部分是可以二级市场交易的不记名的美国国债。大家听明白了吗？所谓冻结一说根本就是不知道这里面的机理，也就相当于你买卖股票，你这个股票实名制，有你名字，不许你卖，那个股票没有实名制，根本不记名的，他就是个不记名的债券。不记名债券比财政部直接记名的利息会低一点，但是任何时候可以流转，财政部记名的利息会高一点，但是他10年期不能在二级市场流转。30年期的也不能流转，2年期的反正在债务期间，不能流转。那么，大家知道了这些以后，总的意思就美国政府的国债，这会儿是处在一个非常敏感的阶段，我也是想着估计美国政府今年不能再放国债了，再放国债，3万亿如果没有去，再去变4、5万亿，那今年的美国政府的债务，23加个5万加个6万，就变成了29，接近30，就一步到位，就到了150%。如果他的GDP再负增长10%、20%，那真是笑话了。但是总而言之，美国政府债务已经到了很危险阶段，再有那么两三年不可逆的持续现在的状况，真是有可能超过150%，甚至到200%，那量变引起质量，一旦崩盘，美元帝国就消失了。所以美国的有识之士，比如罗杰斯，在上个月发表过一篇文章《2030美元帝国崩塌》，就是在世界上看不见美元。他这个看不见，到不是说看不见美元货币，而是看不到美元的霸权地位的这种状况了，这是我想说的第二部分。

第三部分就是要大家要注意一件事，就是由于疫情会带来3个方面的国际经济、国际政治的现象，这是大家要关注的。

第一个，由于一方面救灾过程中，政府大量的透支，金融系统也是大量的超额的贷款，的确会造成货币泛滥，也就是通货膨胀的一种现象。另一方面，一边经济基础上是衰退箫条一边又是货币膨胀，就会形成通胀和通缩结合在一起，两个字叫滞胀。如果正常的经济秩序里面没有疫情，正常的系统如果货币这么一多，股市飞涨，房产市场价格上涨，商品市场也会价格上涨，最后形成通货膨胀，经济速度也会加快。但是因为现在是疫情，不管你有多少钱，工厂反正人口不能结聚，交通停顿，整个国家的经济就会萎缩。美国也在萎缩，欧洲也在萎缩，世界进出口贸易都萎缩。这个时候萎缩的时候大量的工人下岗，或者宅在家里，这个时候收入也会降低，所以他是个通货收缩的现象，是个经济衰退和箫条的现象。一边经济基础上是衰退箫条一边又是货币膨胀，就会形成通胀和通缩结合在一起，两个字叫滞胀。

第二个情况民粹注意和政客们的各种投机取巧，以邻为壑，转移矛盾，制造一些事件转移各种矛盾。

第三种美国实施了许多很具体的行动打压中国企业和留学生等。比如说美国政府对华为全方位的打压，在疫情下腾出大量的精力来搞，针对华为进行全方位的，对华为的围剿和打压。第二个最近对中国33个机构、学校和企业形成一个实体的黑名单，表示除了华为以外对33个机构也要进行打压，这也是一个现象。再有一个借着中概股里面那个咖啡企业出的丑闻，造的假，又来借着审计的概念，对中概股200个企业进行某种打压，甚至扬言要求中概股从美国撤资等。

针对这些方面我们应该看到，看似东一榔头西一棒，杂乱无章的这些说法，背后都有一个成文的系统算计，一个体系，这里面就要看美国在《2015年贸易便捷与贸易促进法》的法案，简称就是2015年法案。这个法案里面有那么10条，就是说如果一个国家对美国进行了汇率操纵的做法，对美国进行金融战贸易战，美国就可以对这个国家采取10个方面的围剿的措施。这是我讲的第三方面。