黄奇帆：为什么各国信任美元？

黄奇帆：疫情后果的三种判断

加速商学院 / 2020-06-15 15:01:36

第一，在二战结束时，美国占全球GDP的50%，今天仍占24%，是世界最强大的经济体。

二战刚结束时，美国工业产值占全球的48%，贸易量占40%以上，黄金储备占80%。货币有货才有币，有这样庞大的GDP、黄金的数量，以及工业、制造业、贸易的数量，美国作为世界货币，它的地位是足够强大的。

第二，在这七十年里，美国政府基本上遵循着信用。

从40年代到1970年，美元是金本位的美元，背后有黄金作为对称。1970年到2007年，美国政府守住了主权信用，国家GDP里的20%多是税收，它可以用来偿还政府债务。

经济学要求：政府的债务余额不能超过GDP的70%。美国始终没有超，总体来说是稳当的。

第三，美国的国债利息是最高的。

在过去十年，美国国债利息基本上每年都是3%以上，欧元只有0.5%、0.6%，日本是0.25%，英国是1.5%，美国是利息最高的。美国国债可以变现，运转方便，交易市场每天都有600—800亿美元的交易量。总体比较安全。

第四，美元霸权有70年的信用历史，大家本能地相信美元。

第五，美国的军事力量为美元发挥作用。

二战以前的各种战争是为了掠夺资源。最近几十年，为了掠夺资源发动战争很少见。但是为了捍卫货币的战争，美国倒是打了几次。1990、2000年两场伊拉克战争，都是为了捍卫石油美元而进行的战争。

出来赌最终总要还的

物极必反，美国的度是什么？就是美国的政府债务不能超过美国GDP的150%，极限是200%。

现在美国的GDP是20万亿，债务余额是26万亿；两三年后如果到了40万亿，国债平均是十年期，就算0利息，一年本金就要还4万亿。美国每年税收4万多亿，就算全部税收都还了国债本金，这一年政府的开支、军事力量的维护，社保、医保各种各样的支出，还要四五万亿。一旦进入了恶性循环，就一定会崩盘。

那时，各国政府不敢买美债，各国企业或银行、金融机构也不再信任美债，美国政府国债一旦卖不出去，美元也就发行不了。

但这个机制如果用过了头就会搬起石头砸自己的脚。美国政府是不是理性？它应该会理性地看到不能用过头，所以现在是十分矛盾地走在钢丝上。

美国政府现在进行的量化宽松、透支等措施，第一会出现萧条的情况；第二是出现民粹主义甩锅，转移视线，给中国制造矛盾的状态。

萧条的情况：一方面会造成经济股市过热、通货膨胀等问题。一方面因为疫情，老百姓、企业运行停顿、交通停顿、物流停顿、商业活动停顿，经济会萎缩。

萎缩以后，一边是有泡沫过热现象的股市，一边是GDP负增长20%、30%，大量工人失业。经济学里面，最难受的困难就是通货膨胀灾难和通货收缩灾难叠加在一起双重的灾难，现在其实已经发生了。双重灾难下一定出现大萧条，现在已经出现大萧条的状态。

民粹主义甩锅：因为疫情，人们不得不社交隔离，时间久了，社会心理发生变化也是自然的。加上经济停滞、失业加剧，老百姓储蓄率不高、朝不保夕，原来的贫富分化、种族歧视等社会矛盾有可能因这场公共卫生危机而激化。

在一些政客和媒体的鼓噪下，欧美国内民粹主义声浪进一步升高，一些激进的言论和行为频频以群体性事件的方式表现出来，威胁社会稳定。美国的政客一会讲中国的发展抢走了美国人的饭碗，一会又说是中国造成他们生病等等。明明这个病去年在欧洲、美国已经发生，他们只是没当回事。

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