财政赤字货币化的影响到底是什么？本质上，财政赤字货币化的影响并不是指超发了多少货币，而是对整个经济造成的影响：破坏了财政纪律、信用货币赖以生存的基础（即政府公信力）。

 

我们知道，信用货币跟商品货币是不一样的，商品货币，比如说黄金，它的价值实实在在的在那里，它的价值的基础并不是信用，而是黄金这个商品属性的本身。当然你也可以把黄金货币，或者金本位制当作一种信用，这个信用的基础就是所谓的劳动价值论，或者它本身的稀缺性。因为开采黄金，是需要付出劳动价值的，黄金也是稀缺的，那么正是它的稀缺性，让人们心里面相信黄金不会滥用。

 

然而，对于信用货币（指由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币，本质上没有锚）而言，它的锚就是人们对这个国家的信任。而这个信任又主要来自以下三个方面，第一，是对这个国家，他的政治和社会秩序的稳定性的信仰。第二，是对货币创造主体，尤其是对基础货币创造主体的货币纪律的严格性和财政纪律的严格性的一种信仰。第三，是规则的透明度；无论是财政预算的约束，还是货币政策的规则，人们相信都是严格的，公正和透明的。只有在这个基础上，人们才会用基于国家信用发行的纸币，也就是法币（法币一般是指基础货币，也就是最基础的信用。基础货币是货币的货币，是广义货币的货币）。

 

我们知道，货币体系一般分为两层，第一层是基础货币，是为银行间的支付结算提供货币服务。第二层则是广义货币M2，是为实体经济或者是包括非银金融机构的结算提供货币服务。在正常的货币经济环境里，广义货币应该是在整个货币中占主要位置（因为广义货币伴随的是实体经济的生产性活动）。广义货币的创造过程，我前面提到，通过商业银行的风控标准来讲货币创造与实体经济的生产性创造活动紧密的结合在一起，不至于让货币滥发。所以，我们常说中国的M2是世界第一，中国的M2已经超过美国、欧洲或者美国、日本的总和，但是没有引发通货膨胀，实际是因为：我国M2背后是大量的生产性活动，也就是每多发行一单位的M2，也增加了一单位的产出，如此就不会引发通胀。这也跟前面我讲的信贷或货币扩张与通货膨胀的原理是一致的。在这种货币创造结构里面，基础货币就不应该发挥主导作用，它只需承担银行间的流动性支撑就行了。