魏杰：各位新老朋友，非常高兴和大家一起来讨论问题，按照安排，今天我们讨论的主题是，后疫情的中国宏观经济。我想围绕这个主题，我们主要讨论两个问题：一是这一次的新冠疫情对中国经济到底有什么样的影响；二是我们怎么办？所以，围绕这两个问题来和大家讨论。

 

 

 

（一）中国经济会不会出现衰退

 

这种衰退是短时期的，还是中长期的，是大家最近最为关注的一个问题。经济衰退是个专有名词，GDP是负增长的时候就会界定为经济衰退。按照这个指标，我们第一季度是-6.8%，也就是去年第一季度，我们GDP的总量差不多是24万亿左右，今年不到21万亿，20万亿多一点，差不多就是比去年很明显进入负增长。但这个负增长不是因为经济本身所引起的，是因为新冠疫情逼停了经济。按照去年我们的生产能力，经济停摆一天损失GDP的总量是2750多亿，如果停摆一个月就是8万多亿。我们1月23日武汉封城之后，尤其是2月份，大量的经济被逼停，这样导致我们第一季度出现了负增长，应该说第一季度是衰退了。但这种衰退是因为新基建疫情逼停了中国经济。所以，只要我们复产复工复业，那么情况就会发生重大变化。尤其是第一季度，虽然新冠疫情逼停了中国经济，但是没有改变我们经济的基本面，就是中国经济基本面仍然是向好的。

 

第一，我们所谓产业链、供应链，虽然受到影响，但没有受到重大的影响。

 

第二，我们的市场需求仍然存在。

 

第三，工业化、城市化的趋势没有停止，尤其今年进入都市圈的阶段。

 

第四，我们现在的改革还没有结束，改变仍然有巨大的空间，改革红利还在。

 

第五，人力资源和人口红利还存在。所以，中国的基本经济面没有受到重大的冲击，所以，我估计第二季度，随着我们复工复产复业的不断推进，大致上，我估计可能会走向正增长。当然，如果不是正增长，我估计也差不多。但第三、第四季度一定将走向正增长，我估计我们政策如果得当的话，第三、第四季度的增长可能在3%-4%左右，所以，今年我估计全年应该在2%-3%。所以，这样我们分析下来，这次新冠疫情确实使我们在第一季度出现了经济衰退，但在第二季度，随着复工复产复业的恢复，应该逐渐走向正增长，那么第三、第四季度应该会走向正增长。

 

这样一来，我们可以得出一个判断，这次的新冠疫情不会导致中国经济的长期衰退，短时间，第一季度或者第二季度的一定衰退，很快将在第三、第四季度走向正的增长。那么2021年，我认为基本上恢复常态，就是一个影响会不会出现经济衰退，是短期衰退还是长期衰退？

 

（二）这次新冠疫情会不会引发金融危机

 

这是最近人们非常关注的问题。新冠疫情会不会引发金融危机，实际要具体分析。在中国引发金融危机可能有五个方面的因素。

 

第一，银行。银行体系是否安全，如果银行体系出现大规模的呆坏账，那么就有可能引爆金融危机，但现在是否中国银行体系基本是安全的。到3月底，我们M2差不多209万亿，贷款余额是165万亿左右，呆坏账率是2.04%，那就是比去年的最后同期相比增长0.06个百分点，我估计可能第二季度，呆坏账还会有所上升，就是假定到1%，呆坏账也就是3万亿左右。大家知道，我们现在的银行居民存款（音）是44万亿，从这个角度来讲，银行是安全的，即使有些中小金融机构、银行出现问题，也不会影响整个银行的安全。所以，银行的状况来看，应该是不会引发所谓金融危机问题。

 

第二，债券市场。债券市场如果出现大规模的兑付危机，就有可能引发金融危机。现在到4月底，我们差不多债券市场的政府债务余额不到40万亿，公司的余额不到30万亿。政府这个债券应该说是没有什么问题的，因为政府是以国家信用为基础，即使地方政府也没什么问题，充其量可能就是兑付稍微展期一点而已，因为政府的信用就是国家信用，也没有什么风险。那么公司债券是商业信用，商业信用的基础是所谓抵押，我担保。现在如果我们的公司债券的担保抵押大部分做得很好的话，应该是也不会引发太多的兑付危机。虽然最近有一些企业可能债券对付出一点问题，比如出现展期，但估计不会太大。因为总的来讲，我们这几年对债券市场的控制还是比较严格的。自身抵押和担保的质量还比较高。所以，从债券市场来看，引发金融危机的可能性不大。

 

第三，股市。股市会不会出现大幅度所谓的暴跌，会不会引发金融危机？我估计不会，因为中国股市在我们融资中占的比例实际还很低，中国实际还是以间接融资为主的国家，再加上新冠疫情爆发以后，中国股市没有出现太大的让人感到震惊的下跌，应该问题不是太大的。再加上最近我们对股市的所谓“欺诈行为”、“财务造假”是零容忍态度，可能会进一步推动股市的改革，就更不应该有这个问题。

 

当然，昨天有位同志问我一个问题，就是美国为什么疫情爆发之后，全力以赴救股市？而且他的央行不断地释放流动性来救股市。实际美国救股市主要是四个原因：

 

1、美国的社会保障体系完全在股市里，因为美国的养老保险金，各类商业保险都再保险里，股市出现问题，他的社保体系会受到重大冲击。

 

2、美国要吸纳世界的公司到美国上市，因为只有在美国上市，他的经营资本才会有收入，中国的真贡献实际是金融资本，如果股市暴跌，没有人去上市，金融资本就没法盈利。

 

3、美国股市有吸引圈世界投资者进入美国股市，因为这样才能保证美元走世界货币存在的，如果股市出问题，肯定就会出问题。

 

4、美国是一个直接融资为主的国家，基本整个融资活动靠股市。

 

所以，美国会全力以赴靠股市，有同志问我，为什么中国没有救股市，原因是差异很大及这样来看，中国股市原则上讲不会危及到我们研究的金融危机。

 

第四，房地产。房地产为什么会影响我们的金融危机，因为中国出现地产金融化，金融地产化的形式，地产和金融的融合度非常高。比如我们个人贷款80%是房贷，不少金融机构把货币的20%-30%贷给了大地产商，有的大地产商负债1万亿以上，所以人们担心房地产会不会出现问题而导致中国出现金融危机。我估计可能性不太大，原因就是，如果我们就从“住房不炒”角度来看，消费药都来看，中国房地产发展还有空间的，暂时不会出现我们很担心的现象。再加之，2020年我们进入小康社会，人们对居住的要求也会不断提高，所以我们才是老旧小区改造之类的问题。所以，估计房地产价格暴跌引发金融危机的可能性不是太大的。所以，我觉得人们担心有道理，但估计不会。

 

第五，外汇。外汇如果出问题，也会引爆金融危机。外汇主要两个问题，一是外汇储备量，就是外汇储备量能不能应对国际支付。如果外汇储备量不会应对国际支付就会引发金融危机。二是本币是不是大规模贬值。所以，外汇引发金融危机的主要原因，一是所谓外汇储备量是不是能应付国际所谓支付；二是本币是不是大幅度贬值。现在来看，中国暂时不可能，一是疫情爆发之后，我们外汇储备量还在3万亿以上，你们大家知道，我们外汇由三部分构成：一是自己赚的钱；二是借来的钱，三是外资到中国带来的外汇。这三方面，我们的进出口量虽然受到了影响，但每个月的顺差还在几千亿人民币，说明我们的外汇在顺差，外汇在进入中国。借来的钱，中国还有借债空间，再加上国际上很多国家还是负利率，而中国还不是负利率国家，借钱没有问题的。疫情之后，外资的接入并没有受到太大的影响，最近开工了几个大的项目，外资仍然把中国看作重要的投资领域，这样外汇储备量应该不会受到太直接的收缩，我们的国际支付可能性不大。

 

人民不可能大幅度贬值，美国央行现在不断地放水，就是美元“毛”了，这样不会导致中国大幅度贬值。所以，我估计，外汇分析来看地不会引发中国的所谓金融危机。

 

这样从影响金融危机的五个方面来看，我认为，这次恐怕新冠疫情不会引发中国的金融危机，这点大家完全可以放心，但确实会带来经营方面的压力。

 

一、宏观股债率可能会上升。

 

2017年，我们的提法叫“去杠杆”；2018年叫“结构性去杠杆”；2019年叫“稳定宏观股债率”，最近提出来，容忍阶段性的宏观负债率上升，也就说明因为新冠疫情可能宏观负债率会有所上升，因为我们承认阶段性上升，那就是有可能出现上升了。所以，我估计有可能2021年，宏观负债率的压力可能会显现出来。

 

二、通胀压力会比较大。

 

因为要救企业，保证流动性充足，数据已经出来的，我们3月份的M2增长速度是10.1%，4月份是11.1%，去年我们GDP增长速度6%以上，那么我们的M2增长速度在8%左右的时候。现在已经M2增长上了两位数，应对的GDP是负数，也说明确实流动性正确得比较快。所以，我估计通胀率是会有所增加的。我认为，疫情结束以后，我们要解决这方面的后遗症，那就是2021年、2022年，可能我们对宏观负债率的问题和流动性过剩的问题要适当警惕，因为会出一点问题的。我们应该要应对才行。

 

所以，第二个问题，会不会出现金融危机，我感觉不会，但确实感觉到压力，主要是宏观负债率和流动性的上升，可能会影响到2021年、2022年，这一点居民影响警惕才行。这是新冠疫情大家关注的第二个问题，会不会引发金融危机。

 

（3）会不会中断中国的全球化进程。

 

那也就是说，中国的国际贸易和国际交往会不会受到影响。最近看到，西方一些政客在不断地抹黑中国，甩锅中国，讲什么中国的病毒，讲中国在疫情防范中作假，说厌恶了他们导致他们巨大的损失，要求中国赔偿。所以，目前西方不少的政客和媒体在不断地抹黑中国。我估计，这会对我们在短时期内的全球化有影响，因为它会煽动一些不明真相的人对中国有各种各样的看法，这样会使中国的国际贸易和国际交往受影响。所以，我估计短期内会对中国全球化有影响，但是中长期不会。为什么呢？因为国际贸易全球化的背后的主要的原则是利益原则，那就是互利共赢。只要中国为世界能提供利益，那么中国不可能和世界脱钩，因为最后支持全球化和国际贸易和国际交往的是利益原则。而中国恰恰在这个问题上能实现自身和世界的互利共赢，因为我们有三个优势：

 

第一，制造的优势。

 

中国有较为完整的产业链和供应链。我们号称世界制造大国。现在中国不少的产业是世界规模之一，而且中国是世界工业门类最全的国家，只要中国能生产出别人需要的产品，而且很便宜、质量好，那么中国就不会和别人脱钩，因为你总是需要中国的产品。所以，中国制造优势只要做好的话，会不断地显现出来，导致不会产生和中国脱钩的问题地当然，这次疫情中，我们也感觉到，中国是制造业大国，但还不是制造业强国。我们有五个短板很明显。

 

航空不行，像大飞机发动机就不行。

 

材料不行。好多材料不行，像手机中屏幕这个材料我们就搞不出来。

 

所谓的数控机床不行。现在许多产品生产人生产不出来，靠数控机床生产。所谓数控机床是“制造的制造”，我们是短板。

 

医药不行，很多药我们搞不出来。

 

新型硬件不行。像呼吸机，我们是生产大国，大家注意，原部件这些重要的东西我们搞不出来。

 

所以，我们要注意到这次疫情之后，我们要把中国从“制造业大国”要转向“制造业强国”，要补这五个短板。如果这五个短板能够补上来的话，你想想中国能生产别人生产不出来的，而且价格又便宜，质量又好的产品的话，你怎么和中国脱钩啊？不可能出现脱钩的。中国一定还会推动全球化的进程。这是第一个我们的优势，制造优势，只要做好的话，中国不会和世界脱钩。

 

第二，市场优势。

 

中国是世界最大的单体市场，14亿人口，3亿多中产阶级，那么是世界最大的单体市场。中国如果继续开放市场，很多国家的利益都在中国市场上，怎么和中国脱钩啊？他们的产品和服务在中国才能实现的话，你想想怎么可能和中国脱钩啊。所以，我们应该继续开放市场，三大市场都应该继续开放，让中国成为世界市场大国。在世界市场大国的条件下，你想想，那么和中国脱钩基本是不可能的。所以，我觉得我们应该继续开放市场，一是产品市场，二是服务业市场，三是投资市场。

 

三大市场，目前中国仍然有很强的吸引力，我们要开放，像服务业市场，像最近对金融的开放，像投资市场，我们最近不断地减少外国投资者在中国的负面清单。所以，我估计投资市场、服务市场不断开放，中国拥有极强的市场优势。你想利益在中国，怎么和中国脱钩啊？不可能脱钩。

 

我们是服务贸易需求最大的国家。中国的服务贸易需求非常大，最起码有三项很大：

 

1、留学生，这次疫情我才知道，我们在全世界的留学生达到160万人，你想想一个人学费、生活费多少，加起来给世界提供了多大的利益。

 

2、出国游，中国是增长最快的国家，最近有个资料，亚洲三个国家很着急：泰国、日本、韩国，因为他们海外游的客户50%以上是中国大陆的，我看一个报道不知道是不是真实，日本奈良的小鹿，游客喂东西，吃好的吃饱了，都不愿吃了，现在游客不来了，满大街跑，见什么吃什么。不知道真假，最起码发现中国这个服务贸易量是很大的，而且处于上升阶段。

 

3、中国仍然是知识产权和技术专利需要量最大的国家，每年给世界所支付的所谓专利费用和技术费用是个庞大的数字。所以，中国这三大服务贸易量，留学生出国游对专利和知识的需求将是个巨大的利益。你想想这么大的利益，怎么和中国割断啊？怎么脱钩啊？

 

中国最后能不能进行全球化的关键，是部分继续坚持互利共赢的原则，只要中国不断地给世界提供利益，和世界实现共赢的话，我想不可能出现脱钩，想脱也不可能。最起码刚才讲的三条：市场优势、人口的优势、服务贸易优势，标志中国仍然在全球化市场中间给人们提供巨大的利益，可以实现利益共赢的。所以，我估计这次新冠疫情虽然短时期内，对中国的全球化有影响，但中长期不会，只要我们政策得当，这次恰恰会推动我们的全球化，这次新冠疫情对我们的经济到底有多少影响，大家最近关注这三条：

 

一是中国经济会不会出现衰退，是短期衰退还是中长期衰退，现在看来，充其量是短期衰退，充其量是第一季度。第二季度都有可能转正，不可能出现所谓中长期的衰退。

 

二是会不会引发金融危机，现在看来，这五个方面不会出现金融危机，但确实给企业经营会带来压力，一是宏观负债率可能会上升，二是流动性可能会增加，所谓在2021年、2022年，我们应对后新冠疫情的后遗症做一点处理，这点大家应该有所警惕。

 

三是会不会中止中国的全球化进程，国际贸易和国际交往会不会中断，原因是现在西方一些政客在不断地抹黑我们，甩锅给我们，人们很担心，我估计短期内会对我们的全球化有影响，但是中长期不会，因为这种国际化背后的主要原则是利益原则，就是我们讲的互利共赢原则。只要中国不断给世界提供利益，在和世界利益发展中实现共赢的话，应该不会出现这个问题的。刚才讲到，我们在三个方面有很强的优势会和世界提供利益：制造、市场和服务贸易。所以，我估计中长期应该不会中止中国的全球化进程，而且会通过这一次的调整，会更加推动中国的全球化进程。所以，人们对新冠疫情非常关注的这三个问题和大家做一点分享，应该说，第一不会出现中国中长期的经济衰退，第二不会出现金融危机，第三不会出现所谓全球化的进程被中断。

 

这是第一个问题，但确实给我们带来了困难，我们应该承认的，而且目前的困难还比较大。