朱民：全球疫情暴发正在到来 全球经济进入衰退已成定局
21世纪经济报道 / 2020-03-22 21:27:58
金融市场调整尚未完成
近期，新冠肺炎疫情持续给金融市场带来恐慌，美股10天内出现四次熔断，不仅让很多投资者目瞪口呆，甚至让股神巴菲特都“活久见”。
今年股市还会继续跌吗？对此，朱民指出，我们把2020年1月1日作为基数来看今年的股市变化。可以发现，中国的三大股市，创业板、中小板，基本上还在2020年的基准之上。但美国的股市这一年已经跌了20%-30%，欧洲的股市跌了40%左右，所以整体看跌幅还是非常大的。
在朱民看来，今年全球股市的三次巨幅下跌均属于市场内理性调整，而非受市场外信息影响所导致的恐慌抛售。
他分析道 ，股市第一次下跌受中国和亚洲疫情影响，属于局部地区问题，波动较小；第二次下跌由能源市场价格引起；第三次下跌源自全球疫情迅速发展，使市场对于全球经济调整的预期发生变化。
一般而言，股市下跌后，风险溢价高，说明反弹空间大。那么第三次下跌风险溢价的成分有多少？“我个人认为这次的风险溢价很低，真实反映了市场对于局部疫情影响，以及能源价格大幅下跌和疫情全世界蔓延下公司盈利能力和不确定性的预期。”
“我认为，随着疫情发展，股市还会调整。”
股市大幅度波动，是否会引发金融危机？朱民分析道，与2008年经济危机时的金融风险水平相比，银行和家庭的风险现在已经很小。但是，非金融机构和主权债务的风险现在已经远远超过2008年的水平。而非银行金融机构的风险已经达到2008年的水平。因此，朱民指出，目前风险点主要集中在企业债务风险和主权债务风险上。
企业债务风险和主权债务风险是否会被突破？
朱民认为，2008年金融危机后，全球债务大概在80万亿美元，现在已翻了一番增长到150万亿美元，其中主权债务显著上升。一般而言，主权债务利率低，但在市场紧张的时候利率波动会很大，需要引起警惕。
至于企业债务风险，朱民说，衡量公司财务可以用ICR指标（Interest Coverage Ratio，利息保障比率）。这个指标反映的是公司净收入是否可以覆盖财务成本。如果ICR值小于1，公司一般就会破产，通常ICR值大于3才是健康水平。
他表示，世界上已经有15%左右的公司ICR值小于1，表明这些公司财务状况很脆弱。在这个情况下，如果债券利率波动，企业就会承担很高的风险。
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