——访光大银行金融市场部宏观分析师

 

 

 

不到半个月，美联储再次紧急降息，并重启量化宽松，引发业界高度关注和广泛讨论，并受到境内外众多权威媒体的聚焦。这对我国经济将产生哪些影响？国内经济走势如何？经济日报记者就此采访了光大银行金融市场部宏观分析师周茂华。

 

 

周茂华：美联储重启非常规政策主要通过政策、外贸及市场3个路径影响我国经济，但随着我国经济逐步转向内需驱动，美联储政策对我国经济整体政策溢出效应将呈减弱态势。

 

从政策路径来看，美联储“一步到位”将联邦基金利率降至零水平，全球主要经济体与美国利差大幅扩大，进一步拓展了包括中国在内央行政策空间。目前疫情在全球持续扩散蔓延，其对全球经济冲击正逐步显现，全球央行有动力加码逆周期调节力度。全球央行营造的低利率、宽流动性环境，为积极财政政策创造条件，预计全球主要经济体将同步加码公共支出。

 

从外贸路径来看，美联储此举旨在提供充裕流动性、降低实体经济融资成本并为财政政策打开空间。尽管货币政策存在时滞，但整体利好内需，且美联储零利率政策拓展了新兴经济体等非美央行政策空间，有助于刺激短期需求，利好我国外部需求。但需要警惕外汇市场波动对全球贸易的负面影响，毕竟美联储实施非常规政策的另一个意图则是压低美元汇率，并刺激出口，提振其相关行业就业。

 

从市场路径来看，美联储实施零利率、QE开闸放水，将推动这些资本在全球寻找价值洼地与避风港。一般而言，这些热钱流入或将导致人民币汇率面临短期升值压力，对我国出口构成一定抑制；低廉成本美元负债或将导致我国金融机构、企业部门资产负债错配，以及短期国际资本频繁流动、加剧国内市场波动等。

 

相对乐观的是其整体风险可控，一方面，我国当前已初步呈现疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势，突发公共卫生事件不会改变我国经济发展内在规律，我国将继续推进金融开放等各项改革措施，经济效率将逐步提升、市场潜力进一步释放，外资将趋势性流入。另一方面，相较5年或10年前，我国当前的经济结构呈现明显变化，消费支出、服务业对经济增长的贡献率不断提升，经济发展更依靠内需动力、韧性增强。金融改革开放的持续推进，我国外汇市场的广度、深度不断增强，美联储政策调整对我国外溢效应将减弱。