韧性之二：金融稳定激发经济活力

 

　　本次战“疫”过程中，中国经济生态和金融体系之间建立了良性而有效的双向互动。一方面，实体经济为金融稳定提供了坚实的物质保障，受疫情冲击影响明显的地区、行业、企业、个人获得了高效的结构性支持，守住了不发生系统性风险的底线；另一方面，金融服务实体经济的作用得到充分发挥，金融体系平稳运行为实体经济持续“输血”，而金融市场预期的稳定也夯实了投资和消费信心。

 

　　放置于全球市场的坐标系中，中国金融体系当前所呈现的稳定性特征，还将为经济的长远发展发挥多重积极效应。一是信心效应。2月3日开市之后，中国金融市场虽然遭遇短期下挫，但是其后迅速回归长期稳态。近期，随着疫情向全球蔓延，国际市场急剧震荡，而中国市场则保持相对韧性。今年年初至3月10日，中国市场的累计收益率位居全球主要市场前列。这表明，在全球抗疫的下半场，国内外投资者对中国经济的长期信心依然稳固。二是引领效应。从投资者结构来看，今年年初至今，中国公募基金规模呈现强劲增长，延续了去年的发展趋势，表明机构投资者对中国市场的主导作用继续强化。由此，产业的基本面潜力与机构投资者的专业理性相辅相成，有望高效发挥金融体系的调节功能，引导更多资源流向高效率行业。三是渠道效应。以本次疫情为契机，中国利率水平加速下行，预计将进一步挤压息差。受此驱动，中国金融体系料将加快降低对间接融资息差收入的依赖，更加主动地布局多元化经营、丰富直接融资体系，从而更加适应新兴产业的多样化融资需求。这将与渐行渐近的创业板注册制改革试点形成合力，进一步疏通中国新兴产业的融资渠道。