信用货币时代下的货币转移

　　2.3 信用创造

　　在信用货币时代下，随着货币的创造，信用随之产生。孙国峰（2015）曾对信用创造进行过详细论述，社会的信用创造活动主要有三部分构成，银行的信用货币创造、非银金融机构的货币转移、不通过非银金融机构的非金融部门之间的货币转移，对应银行融资、非银行金融机构融资和民间融资，前者为通过货币创造实现的信用创造，后两者为货币转移实现的信用创造。

　　2.3.1 货币创造实现的信用创造：银行融资

　　在以间接融资体系为主的金融体系中，银行融资为主要方式，也即货币创造与信用创造是等同的，每创造一笔信用，派生一笔货币。从资产负债的属性来看，货币是负债，信用是资产，货币和信用是一个硬币的两面。随着金融创新的发展，银行表内的信用创造不仅体现为贷款，也以各类金融投资的方式出现，比如购买债券、信托收益权、同业往来、资管计划等。以我国为例，2001年以来，我国银行表内信用派生的货币占新增M2的平均比重达80%。

　　2.3.2 货币转移实现的信用创造：非银金融机构融资、民间融资

　　货币转移实现的信用本质上是一种直接融资，即货币总量保持不变，现金或存款从个人或企业端转移至其他企业端，在这一过程中货币没有被创造，但社会信用总量增加。货币转移实现的信用创造又分两类：

　　1）通过非银金融机构作为中介的货币转移—非银金融机构融资，即个人购买银行表外或非银金融机构的理财产品，非银金融机构再对企业进行融资。如个人购买100万信托理财产品，信托再将100万融出给企业，这一交易的实质是居民的存款通过理财产品转变为企业存款，因此只创造信用而未创造货币。

　　2）不通过非银金融机构、直接进行货币转移—民间借贷。如企业B借出100万给企业A，此时企业B资产端的100万存款转移至企业A，同样只创造信用而未创造货币。