（1）美国各项数据全面转差，美联储提前扩表换取货币空间

 

美国各项经济数据全面转差，美联储重启扩表再次加大宽松力度。经济基本面数据来看，9月ISM制造业PMI下跌至47.8、耐用品新增订单环比-1.1%、新屋销售环比-0.7%、核心零售销售同比-0.1%，美国各项经济数据全面转差。物价方面，9月CPI及核心CPI保持不变，并未达到美联储的涨幅预期。就业市场方面，9月失业率仍处于历史最低值附近，相较于8月从3.7降低至3.5，但9月新增非农就业人数13.6万人，不及14.5万人预期，同时初请失业金人数出现抬头也暗示失业率后续有回升风险。货币政策方面，美联储10月临时货币政策决议决定重启资产购买，每月购买短期国债600亿美元至明年6月，同时维持回购操作至明年1月；美联储通过提前扩表换取后续降息空间，同时压低短期货币市场利率。当前市场对10月降息的概率仍在90%以上，但考虑到美联储已连续降息2次且10月启动扩表，预计10月是否真实降息尚存不确定性。

 

（2）欧元区10月PMI小幅回升，欧央行换届后仍将延续宽松政策

 

欧元区10月综合PMI小幅回升，但仍然偏弱。从生产端看，欧元区10月制造业PMI环比持平为45.7，非制造业PMI、综合PMI环比小幅提升至51.8/50.2，综合PMI虽有回升但不及预期50.4，而制造业PMI显示经济仍然疲弱，目前对欧元区经济最大的担忧在于制造业低迷向服务业的传导。物价方面，9月HICP环比回落2个百分点至0.8，主要是因为能源价格降低，而核心HICP则微涨至1.0。就业市场方面，欧元区失业率仍未见抬头迹象，9月失业率继续降低至7.4%。货币政策方面，10月欧洲央行维持三大基准利率不变，本次议息会议为德拉吉任期内最后一次会议，从新任欧央行主席拉加德此前的表态来看，其政策立场偏鸽，预计后续欧元区将继续维持宽松货币政策，降息与QE均有望进一步发力。

 

（3）日本经济不改低迷，上调消费税或进一步拖累增长

 

10月制造业PMI继续下降，通胀水平继续下滑。从生产端来看，继续处于衰退区间，10月日本制造业PMI为48.5，创自2016年6月以来的最差记录，也是其连续第六个月低于荣枯线，制造业新订单总量出现自2012年12月以来最快速度的萎缩；同时，9月服务业PMI也下滑至52.8。物价方面，9月核心通胀继续下滑，8月CPI同比0.2%，核心CPI下降至0.3%。就业方面，失业率连续第三个月保持不变：8月失业率保持在2.3%，仍处于历史低点。另外，日本消费税从10月1日起从8%上调至10%，极有可能导致经济进一步衰退。上调消费税主要目的是缓解日本当前债台高筑，入不敷出的问题。消费税的上调可能导致消费需求的下滑，进而导致经济进一步衰退。在未来几次的议息会议中，日本央行极有可能放宽货币政策从而抵消消费税上调的影响。