应对疫情，央行为何采取低利率、宽流动性的政策，原因是什么？

从中长期来看这一轮为了应对疫情，主要央行采取的低利率，宽流动性的措施，主要有四个方面的原因：第一个原因，未来全球疫情发展仍然存在不确定性，可以看到最近一段时间，欧美的疫情得到了控制，但是有一些亚非拉的新兴市场发展中国家疫情风险上升，甚至不排除前期有一些疫情得到控制的国家和地区随着复工复产，随着经济重启疫情可能出现二次反弹，如果疫情持续的时间越长，采取的防控措施越严厉，对企业和家庭的资产负债表造成的损害就越大，发生经济金融危机的可能性就越高，破坏性就越大，这样的情况下央行大放水还会继续。

第二个原因，未来全球经济前景仍然存在巨大的不确定性，我们可以看到尽管各国预测经济可能在下半年恢复正轨，出现V型反弹，但是国际经济组织和主要国家的央行都对此表示不乐观，比如5月17日美联储主席鲍威尔接受采访的时候说，需要一段时间恢复经济将会恢复，这可能需要一段时间，可能会一直持续到明年年底，直到2021年底。鲍威尔也曾讲过，现在大家预期V型复苏过于乐观，甚至认为是W型，就是经过而次探底经济再复苏可能也是属于一种比较乐观的情形。

5月18日，国际货币基金组织总裁接受路透采访的时候表示，4月国际货币基金组织刚刚把全球经济增长的今年预测值降为衰退3%，但是未来可能不久将会再次下调，因为国际货币基金组织现在获得了更多比预想还要糟糕的数据，意味着全球经济要经历更长时间的衰退。在这样的情况下，货币政策宽松的退出，可能就非常困难，而且本身人口老龄化加速，投资需求下降，储蓄动机增强，低利率甚至零利率、负利率，量化宽松或者收益率曲线控制这些非常规货币政策或将常态化，就不存在所谓的退出，这是一批学者的观点。

第三，“直升机撒钱”式的财政赤字膨胀规模会非常巨大，而且在当前的这样特殊情况下，财政政策相对于货币政策的效率更高，因为这个是直接影响资产负债表，借央行和商业银行只能解决企业和家庭的借贷问题，但是难以解决企业和家庭的开支问题，这个时候需要财政发挥转移支付的职能，这样的情况下，财政赤字的扩张需要低利率，零利率政策的支持。

第四，非常规货币政策难以全身而退，短期来看在全球货币大放水的情况下，金融市场风险资产价格出现了大幅的反弹，有可能会让全球重导资产泡沫化的覆辙，一旦未来非常规货币政策启动退出，金融条件收紧，有可能会刺破资产泡沫，2019年美联储的货币政策正常化半途而废，就是前车之鉴。

因此，中国是机遇和挑战并存。从机遇来看，中国有可能重现资本回流，主要有三个方面的原因，第一是中国经济在疫情中有可能率先复苏，因为中国疫情出现得早，采取的措施比较果断，已经阻断了本土疫情的传播途径，经济已经开始重启，一旦全球疫情得到基本控制，中国经济有率先复苏的优势，这对资本有吸引力。第二，因为中国的财政和货币政策在主要经济体里面仍然处于正常状态，而且中国的国内市场比较大，产业门类齐全，应对外部冲击也有较大的回旋余地，这样的情况下，中国经济韧性也会比较强。第三，在目前来看，中国的公共卫生相对安全，市场前景相对确定，在这样的情况下，人民币金融资产的估值优势将会进一步显现，对于外国资本会有较强的吸引力，特别是在全球金融流动性泛滥的情况下，很多主要经济体的国债收益率很低，甚至是负收益，人民币资产的回报将会对外资有相当的吸引力。