后疫情时代全球经济格局及中国资本市场展望
陆家嘴金融网 / 2020-06-03 14:15:56
疫情之后，全球产业链供应链可能发生什么样的变化？企业和个人应当如何应对疫情带来的影响？资本市场未来可能会有哪些变化？个人财富配置要进行怎样的调整？后疫情时代还有哪些优质资产选择建议？5月29日，由浦东新区青年联合会主办，浦东青联金融法律界别和浦东金融青年联谊会承办，中国金融信息中心和陆家嘴金融城全球资产管理机构联合会支持的浦江青年沙龙之金融专场在线启动，以疫情后经济恢复为主题，邀请业界大咖，详细解读全球及国内经济宏观态势、探讨经济恢复政策，为尽快实现经济复苏建言献策。活动现场通过中国金融信息中心、新浪财经、哔哩哔哩、新浪微博等渠道同步直播，累计点击观看量接近20万，受到广大青年的关注和好评。
【浦江青年沙龙】
浦江青年沙龙是由浦东青联各方资源共同打造，云集各界大咖、汇集多元声音、把握前沿动态、聚力汇智献策的知识分享平台，旨在号召和鼓励广大浦东青年博采众长、深度思考、勇于探究，在国际化大舞台上发光发热，贡献青春力量！
【沙龙导读】
新年伊始，一场突如其来的新冠疫情打乱了人们生活的节奏，对社会、经济、民生等各个方面造成了巨大冲击。为全面贯彻落实习总书记提出的全力以赴夺取疫情防控和经济社会发展的"双胜利"要求，进一步提振企业信心，助力企业"危中寻机"，浦江青年沙龙金融专场力邀金砖国家新开发银行副行长兼首席运营官祝宪和上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆，以疫情后的经济恢复为主题，详细解读全球和国内经济宏观态势，以及对资本市场的展望。
【特邀嘉宾】
祝宪，金砖国家新开发银行副行长兼首席运营官。原财政部国际司司长，曾先后在中国财政部、亚洲开发银行、世界银行工作，具有丰富的国际合作经验。
王庆，上海重阳投资管理股份有限公司总裁。曾先后在国际货币基金组织、美国银行、摩根士丹利、中国国际金融有限公司工作，所带领的摩根士丹利经济研究团队连续两年被《机构投资者》杂志评选为亚洲区第一名。
【观点集锦】
问：疫情对国际经济格局会产生哪些较大的影响？产业链供应链会发生什么样的变化？
祝宪：疫情存在复杂性和不确定性，要对其对全球产业链和供应链的影响进行非常理性和全面的分析，目前还为时尚早。全球产业链和供应链是过去几十年来全球市场资源配置和科技进步的结果。产业链和供应链本身就是在不断变化的，疫情可能是一个"催化剂"，让它们加快变化。
因此，要冷静、理性地对待产业链和供应链的变化，要结合中国在全球产业链所处的地位，分析这些变化对中国经济产生的影响。可以主要从三方面看：（1）随着中国成为中等收入国家，以及劳动力成本的提高，从80年代开始大量集中到中国的劳动密集型产业开始出现全球布局的趋势，中国企业也开始逐渐投资到海外。这个过程是无法人为阻挡的，这是市场的走向。（2）外向型为主的产业链在中国的布局。从自身生产销售的安全性角度出发，跨国企业受疫情影响以后会适当收缩，但更多是在投资增量上，而不是从存量中撤出。另一方面，只要是在中国布局的生产和销售是为中国和周边地区市场服务的，只要市场还在，企业不会轻易退出。（3）政治影响。一些国家的政府以国家安全的名义，想逼迫一些跨国企业把产业链收缩甚至回流本国，但这是违背市场规律的。
中国已经形成了全世界最完整的产业链和庞大的制造业生产能力，在这种变化的过程中，要做的就是守住基本面，特别是那些在中国市场上举足轻重的投资企业。例如，那些跨国公司的市场，有相当部分在亚太地区，这样的产业链要守住。
随着疫情带来的安全性问题，全球产业链有可能会呈现区域化趋势。过去一段时间，至少从贸易的角度已经开始形成三个区域：（1）中国和亚太，包括日本、韩国和东南亚；（2）美国和加拿大、墨西哥；（3）以德国、法国为主的欧洲区域。但这些区域化发展并不是彼此隔绝的，这可能会是疫情后产业链重组过程中出现的新的趋势。
劳动密集型产业的转移是顺应市场规律的结果，不必过分担忧。中国的产业链要走向高端，要吸引资本密集型或技术密集型的产业链，就要在创造稳定、透明的营商环境上下更多功夫，在改革开放上有长足的进步，特别是减少制度性交易成本，让来投资的企业看到中长期稳定的环境和预期。
问：疫情之下，资本市场未来可能会有哪些变化？个人财富配置要进行怎样的调整？
王庆：在疫情的冲击下，无论是中国还是全球资本市场都曾经一度出现过大幅的罕见波动。疫情对经济带来的短期和长期影响,深深地投射出投资者们的心态和投资行为。从3月底到现在，全球的资本市场基本稳定，也从底部出现了相当幅度的反弹，最恐慌的状态已过。大家最担心的如同08年的金融海啸以及1929年-1933年的全球大萧条也没有发生。市场能迅速地稳定下来，主要原因有两点：1）疫情对资本市场带来的动荡是外部力量造成的，区别于2008年的金融危机,金融危机是由于内在积累的原因造成的2）各国吸取金融危机的教训，在救治力度、政策反应能力和应对节奏都给予了相当程度的重视。
虽然资本市场暂时稳定了，但是疫情对全球经济的中长期影响可能会慢慢显现出来。在降息降准，量化宽松，利率水平很低的情况下，尤其美国进入零利率的行列，未来各国负债水平会再上一个台阶。后疫情时代，在这样一个流动性充沛和负利率资产蔓延的环境下，黄金可能是一个优质资产；从中长期来看，中国股票市场的投资价值是值得关注的。
问：考虑到目前的国际关系形势，中国企业是否应该继续走国际化的道路？还是应该放缓？如何看待粤港澳大湾区和长三角的区域一体化发展？
祝宪：这个问题应当由企业的发展需求决定。已经达到相当规模的企业，从发展的需要上看，要走向国际，那企业就应该国际化。重要的是，企业国际化需要做足功课，要深刻了解其他国家的营商环境、商业文化和司法系统。许多海外投资失败案例都是忽视了不同的营商环境所导致的。
粤港澳大湾区和长三角这两个区域的发展对中国经济增长会带来很大助推作用。但是在这个过程中，也不要低估所遇到的挑战和问题。大湾区涉及到广东的双雄——广州市和深圳市，以及一国两制框架下的香港和澳门。在不同的体制安排下，如何在经济层面实现一体化，形成统一的市场，使要素能够无障碍的流动，都是相当大的挑战。因为每一个城市，每一个行政区域不可避免会先考虑自身的发展和利益诉求，怎样能找到利益的最大公约数，这是需要认真思考的。长三角区域一体化发展虽然不面临粤港澳大湾区的一国两制等问题，但也涉及到协调不同省市间各自的利益和重点。如何布局，如何将一体化战略性思维落到实处，也值得研究和思考。
问：老百姓比较关心的还是房地产，那么这个疫情之后会不会对房地产行业的投资带来新的变化？
王庆：投资房地产应该从两个角度出发：1）资产配置的角度，要考虑房地产投资在个人投资组合中的占比。如果房地产在资产组合中的比重已经很高，再布局房地产投资，从资产配置的层面上看是不符合逻辑的；2）从非投资角度，根据实际需求出发。房地产投资如果是刚需，那不应带着投资的思路去想这个问题。
问：疫情带来的影响大概还会持续多长时间？对企业和个人有什么建议？疫情之后个人和企业有什么新的机会？要做哪些布局？"
祝宪：国内第一轮的疫情得到基本控制，但也存在一些不确定性因素。考虑到国内外情况的差异，估计基本要到今年下半年和明年年初才能有一个比较明显的恢复。在迈向经济和社会修复的过程中，需要采取行动，提前布局。从短期来看，要着力解决民生问题，长期看，还要考虑有效投资问题。中国在近二三十年间，经济发展中投资占的比重很大，但目前已经发生了结构性的变化。以基础设施为例，以往是投资全面覆盖，现在不应再追求传统的大而全的投资。新基建起到的作用不仅仅是让参与其中的企业获得回报，同时要能够带来结构性的外部性，这样才能为下一轮的经济增长打下坚实的基础。
新开发银行非常看好城市群的发展，比如粤港澳大湾区，长江三角洲、京津冀。发展城市群，像上海这样的中心城市能够带动周围的城市，成为一个有效的经济圈。从这个角度出发，还有很多事要去做，会有很多投资机会，例如我们现在正在跟进的城际轨道交通领域。
王庆：第一，实体经济层面上来讲，随着疫情冲击之后，全球经济增长以及全球化进程可能会有所放缓。更加注重发展内需的机会，即新型城镇化，这可能是中国下一个发展方向，会孕育很多机会。第二，对于二级市场投资而言，疫情带来一定程度上的消费习惯的改变，线上各种消费场景的出现，孕育着大的投资机会。第三，规避中短期的来自于外部的不确定性，包括地缘政治方面的紧张程度的上升。所以在这种情况下，我们可以选择更聚焦内需。
直播过程中，在线观看直播的网友也在积极互动，有网友提出，前段时间后浪这个词非常火，代表了新一代的青年，是否可以请两位嘉宾回忆一下自己的青年时期，什么是对他们的青年时期影响比较大？
祝宪：从就业的角度来说，年轻人不管进入的是政府体系还是企业，从长远看，都要有专业感、使命感和韧劲。在成长过程中，在择业就业过程中，不免会遇到很多问题和挫折，但如果能有一种使命感，听从内心的呼唤，这将成为支持你的一股力量。另外，关于在成长过程中，如何看待人生，在印象深刻的书籍中，我至今记得前苏联作家爱伦堡创作的《人岁月生活》，它当年给我带来的震撼是至今都难以忘怀的。
王庆：我们这代人最大的一个特点就是中国的经济社会都发生非常快速而且巨大的变化。我们的生活也在这样一个历史车轮的裹挟下，一直往前走，除了工作就是工作，没有来得及对生活的本质、生活的质量以及生活的趣味方面有一些思考和尝试。我们的后浪幸运的地方是你们已经有了相当好物质基础，不需要过度的焦虑，这种环境下以按照自己的兴趣去发展，能够更好地平衡生活和工作。只要寻着自己的兴趣去发展，最终才会更有创意，让我们的社会从高速发展向高质量发展，创新型社会才更有希望。
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