硅谷银行从“爆雷”到破产仅仅用了72个小时，给银行储户和投资者造成巨大的恐慌情绪，影响多家美国银行出现了挤兑风潮，金融机构股价也大幅缩水。为了防止出现系列性银行倒闭连锁反应，美国政府被迫紧急出面兜底救市，向所有储户保证存款安全。
 

回顾历史可以发现，上世纪80年代以来美国历次加息周期均出现了严重的金融危机。硅谷银行倒闭事件仅仅是当前美国银行系统流动性问题的冰山一角。虽然该事件不一定是引发全面危机的第一张多米诺骨牌，但却无疑敲响了美国金融市场将进入动荡阶段的警钟，并加大了美国陷入衰退的可能性。

 

 

硅谷银行破产暴露出美国银行业普遍存在的资产质量恶化问题，加速了资金逃离中小银行。疫情期间美国超宽松货币政策带来了银行业存款量飙升，同硅谷银行一样，许多银行都投资了大量债券等金融产品，加息后出现了债券贬值和存款减少的资产负债“双杀”局面，诸多银行都出现了经营困境。截至2022年第四季度，根据FDIC统计，美国银行业AFS有2795亿美元未实现损失，HTM有3409亿美元未实现损失。总资产规模前100的银行中，施瓦布银行、硅谷银行、夏威夷银行等HTM未实现损失占其总资产规模比重高达50%，银行业的流动性风险显著提升。根据华尔街研究机构测算，从股价遭抛售的幅度和净息差（利息收入-利息开支/平均总资产）等财务指标来看，第一共和银行、西太平洋合众银行、签名银行、桑德斯普林银行、纽约社区银行等中小银行都面临很大的风险。目前，签名银行已经破产，第一共和银行也遭遇挤兑。随着投资者和储户存款的减少，未来可能还会有更多银行“爆雷”。

 

 

美联储大幅加息，银行证券投资组合都面临着较大的浮亏，银行资本的充足率下降，增加了银行业流动性压力。根据摩根大通的估计，约有多达30家小型银行面临资不抵债。美国银行业暗藏的流动性危机以及银行破产的现实可能，使得美联储需要重新评估加息的幅度。市场普遍认为3月美联储可能会放弃50个基点的加息，选择更小幅度的加息，甚至会做出放弃加息的决定。芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，投资者预计美联储在下次会议上加息25个基点的概率为56.1%，按兵不动的概率为43.9%。而此前，该数据认为加息50个基点的可能性接近80%。

 

 

为了遏制危机升级，美国政府选择为储户兜底，这可能会产生两个问题。一方面，美国政府的兜底做法可能会导致美国的存款保险制度“形同虚设”。存款保险制度设立的目的是减少公众恐慌，以降低流动性危机的爆发。美国政府的兜底做法会对公众预期产生影响，即政府会对银行破产造成的损失全部买单，居民可能会放弃对其存款进行投保，造成存款保险制度的崩溃，进而导致美国金融体系发生较大的波动。另一方面，银行在看到政府的救市行为后，可能会选择更高风险的投资行为，也可能会放弃对其已有风险的管理，从而导致“道德风险”滋生。

 

 

目前美国仍处于加息周期中，利率水平持续升高将继续给美国银行体系带来持续的流动性压力，未来中小银行乃至大型金融机构仍有破产的可能，会在高度关联的美国金融市场造成危机传染。美国银行的股东大都为较大的财团、投资银行和基金公司等，美国金融体系内的交叉持股可能会引发危机的“交叉传染”。以硅谷银行为例，在硅谷银行的股东中，先锋集团持股11.25%、贝莱德集团持股8.05%、StateStreet持股5.22%、摩根大通持股4.25%。一旦银行发生破产，将可能导致金融行业整体风险的提升，最终爆发金融危机。

 

 

顽固的高通胀使美联储不得不持续加息，3月7日鲍威尔在国会听证会上再度表示，尽管近来通胀有所缓和，但要使通胀降至2%的过程任重道远，而且会很坎坷。最新经济数据强于预期，部分机构估计最终利率水平可能高于先前预期。长期且大幅度的紧缩可能导致金融市场的重新定价无法完成，在本轮美联储加息周期中，美国国债10y-1y和10y-2y倒挂的峰值都超过了120bp。资本市场的定价不充分，可能会导致因底层资产价格暴跌引发的类似硅谷银行事件层出不穷。目前支撑美国经济的主要是繁荣的劳动力市场，一旦金融危机爆发，叠加美国居高不下的通胀，以及极高的利率水平，可能会导致金融行业大规模失业的爆发，并进一步传导至制造业、服务业、高科技产业等领域，最终会造成美国经济陷入衰退。

 

本文摘选中宏论道要情决策要参报告，版权归中宏国研院所有！