美联储需要继续加息压制通胀
中国经济时报 / 2023-02-27 10:39:53
最近关于美联储3月份加息的鹰派言论落地了。当地时间2月22日，美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要，美联储认为，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标，由此决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点。
接受中国经济时报记者采访的专家表示，此次加息，支持了美联储3月份加息的判断。
加息50个基点缺少支撑
市场上一度有说法认为，美联储在2月份宣布加息后，3月份会缓行加息动作，不过这一说法逐渐被强预期的言论淹没直到证实，而事实上，仔细梳理美联储的相关言论，3月份再加息还是有迹可寻的。
中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅在接受中国经济时报记者采访时表示，当地时间2月1日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至4.50%-4.75%，符合市场预期。同时美联储也重申，会“持续加息”直至利率具备足够的限制性，使得通胀恢复至2%的目标水平。不难看出，2月份之后美联储再次加息也不无可能，通胀数据是关键。
“尽管1月份美国CPI、核心CPI同比涨幅有所回落，但环比涨幅还是创2022年10月以来新高。特别是劳动力市场持续紧张，服务价格刷新40年来新高，零售等与消费有关的多项指标表现均超出预期。”中国银行研究院高级研究员赵雪情在接受中国经济时报记者采访时指出，美国通胀压力依然存在，回归2%目标水平面临较大差距。同时，她提出，近期美国金融紧张情绪有所缓解，3月份美联储加息25个基点的概率超过80%，也是合理的。
对于有预测提出，3月份可能加息50个基点，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，25个基点是合理的，以美国目前的经济数据分析，其还是具有韧性的，不会硬着陆，50个基点较为激进，不合适，最终联邦基金利率峰值将在5.25%-5.5%区间。
会暂停加息吗
结合各界信息，美联储下一次加息似乎也不远了。
美联储理事鲍曼的言论也代表着一种预测，她表示，对1月份的通胀数据“非常失望”，并认为美联储需要继续加息以压制通胀。
赵雪情稍显谨慎，她提出，预计2023年上半年美联储将延续货币政策紧缩立场，但加息幅度将适度控制。一方面，美国经济下行趋势没有根本改变。美联储在遏制通胀的同时，必然会打击需求、牺牲经济增速，二者之间存在两难。尽管1月份美国数据向好，但更多来源于结构性、季节性因素。其中，个人消费、私人投资对利率、经济周期高度敏感，将出现较大回落，加剧美国经济下行风险。
另一方面，货币政策对通胀具有滞后性。加息直接抬升商品消费成本，但在服务消费方面，需要通过企业雇佣、劳动者薪资等链条逐渐发挥作用。随着能源与房地产价格压力在2023年上半年缓解，美联储加息进程将有所调整。此外，一些系统性因素，如全球化进程、地缘政治格局、劳动力结构等，已发生重大转折，过去完美的低通胀难以实现，美联储或将调整实际通胀目标，在通胀与经济增长之间实现均衡。
杨畅则认为，下一次加息的可能性在逐渐增强。她表示，在美联储2月议息会议新闻发布会的问答环节，当有记者问到“委员会是否讨论了暂停加息的条件”，鲍威尔并未否认，还指出“会议纪要将释放更多细节，包括未来加息路径的探讨”。
而这次会议纪要内容确实有所表示：据了解，几乎所有的联邦公开市场委员会货币政策会议与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。
由此，杨畅给出推论：从初期公布的会议声明来看，美联储对未来加息的指引没有发生明显变化，即持续加息是更合适的。同时，她表示，近期，考虑到美国超预期的就业市场、CPI数据，以及供给端所出现的短期扰动因素，抗击通胀仍需一定时间，美联储未来连续进一步加息25基点的概率较大。
对于美联储加息的外溢影响，在赵雪情看来，未来一段时期，美元利率趋于上升，总体高于此前常态水平，金融价格将面临调整，债务压力加剧，资产价格估值趋降，新兴市场汇率承压。对于我国，中美利差存在，美元相较于人民币处于强势地位，人民币对美元汇率将延续中枢稳定、双向宽幅波动态势。这有助于改善北向资金大规模单向流入局面，缓解人民币汇率升值压力，对于我国出口也形成一定利好。
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