近年来，特别是“特朗普时代”和“拜登时代”，美国经济发生了一系列结构性变化。美国的菲利普斯曲线（表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线）发生了重大变化。过去一直谈到的长期停滞引申出十分重要的新现象就是菲利普斯曲线的扁平化，失业率的变化对通胀影响不敏感或者通胀对失业率变化不敏感，从而导致菲利普斯曲线出现扁平。因此，在疫情之前，无论是经济处于高涨还是低迷的状态，全球通胀都是非常低的。但疫情打破了菲利普斯曲线的扁平化，尤其在“俄乌冲突”及全球供应链紧张的状况下，随着就业水平的提升，整个物价水平的上升速度更快，这也是美国学术界没有预测到的状况——美国通胀率持续快速上扬。当时包括美联储一直坚信通胀是暂时的，但目前看到通胀不是暂时的，很可能中长期化。中长期化很重要的表象原因，一是疫情所带来的供应链重构和供应链瓶颈现象中长期化，二是俄乌冲突和俄乌冲突所带来的各国国防开支成本大幅上扬，从而引发一些基础能源价格的结构性变化。这两点是能看到的因素。