中国经济时报：全球利率水平走高到底意味着什么?

 

　　陈道富：利率水平走高需要分成两个阶段：一是仍低于通胀上涨速率，实际利率不升反降。这个阶段仍会刺激需求，扩大供需缺口，总体上有利于资产市场，股市和房市仍会震荡上行。二是利率走高快于通胀上涨速率，推升实际利率上行。这个阶段开始抑制需求，引发资产市场的调整。对于美国而言，目前的资产市场定价是以相对较低通胀和利率为基础的，利率中枢的调整必然会引发市场调整。

 

　　刘向东：全球利率水平走高意味着越来越多的国家已实施收缩性货币政策，将会对全球资产重新估值，而前期因低利率驱动的高额债务则面临较高的还本付息压力，无论是政府债务、企业债务还是家庭债务都将承受较高的付息压力，有可能导致债务风险发生，政府和市场主体都难以承受资产缩水和债务违约的煎熬，即陷入相当痛苦的去杠杆困境。当年日本房地产泡沫破裂后就使其经历了较长时间的资产负债表修复过程。因此，美联储加息后，英国、阿根廷等快速跟进加息，以避免美联储加息带来的“收割”效应。值得一提的是，全球利率水平升高也并非坏事，可以逐步挤出泡沫，让生产效率较高和有竞争力的经济体或市场主体得以更健康地发展，引领开启进入新一轮债务驱动的经济周期。