欧洲央行进一步指出，至少到2022年3月底，将继续执行紧急抗疫购债计划（PEPP），总金额为1.85万亿欧元。此外，未来几个月将明显加快购债速度，并根据市场情况灵活采购，以防止融资条件趋紧。根据德意志银行的数据显示，欧洲央行在3月购买了740亿欧元的债券，高于2月和1月时的530亿和600亿欧元。欧洲央行表示，将继续通过再融资操作提供充足的流动性，并随时准备适当调整有工具，以确保通胀以一种可持续的方式朝着目标移动。

 

 

　　此次欧洲央行决定维持主要再融资利率不变，以及边际贷款和存款利率不变，是为了给仍旧陷入疫情风险中的欧洲各国政府以及企业提供充足流动性。近期，全球疫情出现反复，但总体趋势朝着可控方向发展。同时，全球市场预期发生了改变，即世界经济可能出现反弹，但是反弹基础还比较薄弱。国际货币基金组织（IMF）最新公布《世界经济展望报告》认为，今年全球经济增长可能达到6%，其中美国增长6.4%，欧元区4.4%，德国3.6%，法国5.8%，意大利4.2%，西班牙6.4%，中国GDP增速可能反弹至8.4%，从总体表现来看，中国表现优于美国，美国优于欧洲。

 

　　IMF预测，明年世界经济增速会回到4.4%。中国、美国和欧洲经济增速都将回落，说明疫情之后的全球经济复苏不会一帆风顺。尽管今年世界经济增速可能超过疫情前的水平，但明年会回落至低于疫情前的水平。

 

　　在此背景下，欧洲央行决定维持三大基准利率不变。实际上，近期欧洲央行购买债券规模还在增加，释放的信号就是要稳定市场预期。现在预期未来经济会反弹，但也不能过分乐观。近期通胀压力上升，如欧元区通胀率上升到1.3%，相对去年底的-0.3%，上升1.6个百分点。德国通胀更为严重，去年底为-0.3%，3月份为1.7%，回升两个百分点。欧洲央行和美联储观点一致，即尽管未来通胀率将继续上升，但这是一个短期现象，上升趋势不会持续。大宗商品价格上涨是通胀上升的直接推手。纽约商品交易所的德克萨斯轻质原油期货目前价格为61.74美元一桶，相对2020年低点的37美元一桶上涨了67%，因此，中国生产者价格指数（PPI）4月份也创下了4.4%的新高。

 

　　面对当前形势，各国央行态度都较为纠结。虽然通胀压力上升，但经济恢复基础不牢。美国和欧洲等主要经济体失业率居高不下，其中德国失业率为6.2%，法国高达7.7%。因此，欧洲央行维持稳健操作符合实际情况。

 

 

　　欧洲央行表示，至少到2022年3月底将继续执行紧急抗议的购债计划，总金额是1.85万亿欧元。欧元区短期经济前景仍然充满不确定性。徐洪才表示，前期欧洲央行跟美国、日本一样，采取了扩张性财政政策，力度较大。当下保持力度不变，甚至有所加大，主要考虑的是未来经济复苏充满不确定性。这种宽松的刺激政策有利于降低融资成本，可以扩大就业。现在欧元区1年期公债收益率为-0.69%、10年期公债收益率为-0.25%、30年期公债收益率为0.27%，相较美国和中国偏低。从经济基本面上看，中国经济增速高于美国，美国高于欧洲。

 

　　未来刺激政策会有一定效果，但也不能过于乐观，因为欧洲各国情况不同，财政政策较难协调。中国财政政策效果很明显；美国联邦政府财政政策有一定效果，但其财力较弱；比较而言，欧洲财政政策效果最差。因此未来宽松货币政策的效果要打折扣，也会积累一定的金融风险。

 

 

　　目前欧洲央行内部对这一计划存在分歧，有观点认为，欧元区经济仍靠货币和财政刺激两根“拐杖”支撑，除非经济完全复苏，否则无法撤走。但也有观点认为应该尽早缩减购债规模。首先，财政政策跟货币政策间要协调和配合，而欧洲在配合方面有缺陷；其次，欧洲经济有深层次矛盾，结构性矛盾尤为突出，如人口老龄化；再次，创新动能不足，特别是科技创新方面投入力度比美国低，且整体技术水平落后于美国，甚至在一定程度上落后于日本。

 

　　最后，经济发展不平衡性，再加上部分地缘政治，特别是民族矛盾、社会矛盾较突出，整个欧盟的治理效率偏低，需要加强财政政策，包括结构性改革政策予以配合。短期看，宽松的货币政策不该退出。

 

 

　　本周三，加拿大央行对加息时点的预期提前到2022年下半年，并且缩减了购债规模，随后美元大幅下跌。加拿大央行做了政策微调，如减少购债规模，这对全球影响有限，因为其经济体量较小。近期全球通胀预期在上升，中国是例外，体现为CPI低位徘徊，但PPI上升较明显，对工业企业的生产经营成本上升形成一定压力。加拿大3月份 CPI达到2.2%，相较2020年底的0.73%，及20202年5月份-0.37%的水平，上涨趋势较明显。

 

　　欧洲央行保持利率不变，对全球金融市场来说是好消息。从近期看，美元指数做了部分修正，总体来看2020年美元继续升值，因为2020年年底美国国债收益率上升，资本回流。近期，美国国债收益率回落，趋于正常化，因此美元指数近期出现贬值。欧元经济基本面并不比美国好，但由于美元走低，一定意义上推动了欧元上涨，但是上涨幅度较为温和。

 

　　全球整体宽松的流动性局面还将维持。汇率波动性和全球资本流动也会加剧。因此，未来全球金融体系潜在风险会上升，特别是对部分脆弱性的发展中国家、新兴经济体，即内外不平衡较严重的经济体，如拉美、阿根廷、墨西哥、土耳其、亚太地区的印尼等，由于自身金融体系的脆弱性，再加上外部主要经济体的宏观经济政策变化，对他们将有一定负面影响。

 

　　整体上，对于中国的影响较温和，因为中国自身经济基本面平稳向好的趋势正在强化，特别是一季度数据亮眼，内需对经济支撑作用增强，一季度消费对GDP的贡献又回到60%以上。现在中国经济恢复常态化，特别是产业链、供应链逐渐修复，金融市场也保持相对稳定。从双边、多边贸易和国际合作角度来看，欧洲央行此次保持宽松政策不变，实际上对中国无太大影响，一定意义上稳定了市场信心和预期，有利于中国扩大出口。

 

　　（作者为中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家）