（二）服务业进一步改善。10月份服务业指数同比增长7.4%，较9月5.4%上升2个百分点。其中，房地产业，交通运输、仓储和邮政业，其他服务业生产指数同比分别增长9.9%、9.2%、8.4%，比9月份分别加快3.4、3.1、1.9个百分点。租赁和商务服务业生产指数年内首次由负转正，住宿和餐饮业生产指数降幅继续收窄。

 

（三）投资增速明显加快，基建投资如期回升。1-10月，固定资产投资累计同比增长1.8%，高于市场预期的1.6%。单月投资同比增长12.2%，较9月增速8.7%加快。

 

基建投资增速回升，和我们此前预期一致。10月基建投资同比增长7.3%，较9月4.8%明显回升。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速从12.3%加快至22.8%；水利、环境和公共设施管理业投资增速从2.6%加快至6.1%；但是交通运输、仓储和邮政业投产增速从4.5%回落至2.1%。随着近期地方专项债发行加速，以及地方财政收入改善，财政对基建投资支持力度增加。

 

房地产投资维持高增速，销售增速加快。10月房地产投资同比增长12.2%，较9月11.9%微升。单月新开工面积从-1.9%回升至3.5%；竣工面积从-17.7%回升至5.9%；商品房销售面积从9月7.3%加快至15.3%。但是受房地产融资政策收紧影响，开发商拿地积极性下降，土地购置面积同比下降5.6%，较上月跌幅4.8%扩大。

 

制造业投资进一步回升。制造业投资从9月3%加快至10月3.7%。其中，有色金属冶炼和压延加工业投资增速从-9.9%回升至27.1%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增速从7.6%加快至29.3%。下半年以来，企业盈利改善提升了制造业投资积极性。

（四）消费延续复苏势头。10月零售同比增长4.3%，较9月3.3%进一步回升，但是低于市场预期的5%。其中，餐饮同比增速转正，从-2.9%上升至0.8%；商品零售增速从4.1%加快至4.8%。受部分品牌新型号手机上市带动，通讯器材类零售增速从9月-4.6%大幅上升至10月8.1%。与此同时，汽车零售维持较快增长，单月增速从11.2%加快至12%。服装、家电、化妆品、金银珠宝等零售增速都比上月加快。

 

（五）生产要素趋于活跃。人员流动继续恢复，随着生产生活秩序的恢复，人员的流动在加快。10月份，全社会客运量降幅明显收窄，“十一”期间，全国游客数量已经恢复到上年同期的七成以上。资金比较充裕，10月末，广义货币M2同比增长了10.5%，保持在两位数以上。狭义货币M1同比增长了9.1%，连续四个月回升。M1增速持续回升也体现出经济的活跃度在上升。货物运输加快，10月份，全社会货运量同比增长7.2%，其中公路货运增长8.9%，全国高速公路运营状况持续改善。同时还要看到，企业用电10月份增长较快，也说明经济运行的活跃度提升。

 

（六）发展的新动能持续增强。新产业快速增长，前10个月，高技术制造业增加值同比增长5.9%，明显快于规模以上工业的增长。高技术产业投资同比增长9.7%，继续保持较快增长。新业态增势良好。在疫情冲击下，一些企业加快转型，持续向线上线下融合转变。前10个月，实物商品网上零售额同比增长16%，增速继续加快。在网上零售的带动下，快递业前10个月的增速接近30%。还有移动出行、平台经济，这些业态也在快速增长。新产品保持较快增长。在市场需求的带动下，一些新产品增速较快，前10个月，工业机器人产量同比增长20%以上，像智能手表、3D打印设备，都保持了较快增长。

 

总体而言，当前经济活动保持较快增长势头，4季度经济增速将进一步回升。10月份，工业增加值增长动能仍然较强，投资增速明显加快，消费延续复苏势头，服务业回升幅度较大。往前看，社融增速可能在近期接近高点，尤其是近期债券市场违约增加可能会给企业融资带来负面影响。今日MLF投放8000亿元，超过本月以来到期量6000亿元规模。我们预计，短期内货币政策将维持流动性合理宽裕。给定当前经济增长动能，4季度经济增速有望进一步回升。