新冠疫情拖累 2020 年 1 季度经济增长，实际 GDP 增速从去 年 4 季度的 6.0%降至-6.8%——略低于市场-6.0%的预期。经季 节性调整后，GDP 环比折年增速从去年 4 季度的 6.1%滑落至 -33.8%。根据目前公布的数据估算，2020 年 1 季度名义 GDP 同 比增速从 2019 年 4 季度的 7.4%降至-5.3%，GDP 平减指数从去 年 4 季度的 1.3%升至 1.6%。分产业来看，1 季度第一、第二、 第三产业实际 GDP 同比增速分别从去年 4 季度的 3.4%、5.8%和 6.6%下降至-3.2%、-9.6%和-5.2%。同时，第一产业的名义 GDP 同比增速加快，而第二、第三产业的名义 GDP 同比增速明显放 缓。虽然线下消费增长疲弱，但是信息软件及信息技术服务业 （+13.2%）、以及金融行业（+6%）同比录得较快增长，支撑了 第三产业增加值的增速。 

 

 

2020 年 3 月工业增加值同比增速从 1-2 月的-13.5%回升至 -1.1%，高于市场预期的-5.8%，月环比增速从 2 月的-24.91%回 弹至+32.13%（非年化）。分行业看，各行业工业增加值增速均 明显恢复，其中设备制造、医药、计算机等恢复较快。同时，3 月发电量同比增速从 1-2 月的-8.2%回升至-4.6%。 3 月社会消费品零售总额名义增速仅从 1-2 月的-20.5%恢复 至-15.8%。消费量增长从 1-2 月的-23.7%恢复至-18.1%。3 月除 汽车以外的名义社零增速从 1-2 月的-18.9%小幅回升至-15.6%。 另外，线上零售保持正增长，累计同比增速从上月的 3%加快至 5.9%。汽车销售同比增速从 1-2 月的-37%回升至-18.1%。汽车以 外，大部分品类增速均回升，但餐饮消费同比降幅进一步扩大、 家电消费回升力度疲弱。 3 月月报名义固定资产投资同比增速从 1-2 月的-24.5%回升 至-9.5%。分部门看，基建和地产增速回升最为明显、符合预期。 1-3 月累计名义固定资产投资同比增速为-16.1%，略低于市场预 期的-15%。分部门看，房地产开发投资同比增速从1-2月的-16.3% 大幅回升至+1.2%，各项领先指标均有所恢复。房地产新开工面 积同比增速从 1-2 月的-44.9%回升至-10.5%，地产到位资金同比 增速从 1-2 月的-17.5%回升至-7.5%。同时，3 月商品房和土地成 交面积与金额同比降幅大多收窄至 1-2 成，其中土地成交额同比 录得+6.6%正增长。基建投资同比增速从 1-2 月的-26.9%回升至 -8.0%。制造业投资同比增速从 1-2 月的-31.5%恢复至-20.6%。此 外，3 月民间固定资产投资增速为-12.9%（1-2 月-26.4%），而公 共部门投资增速快速恢复至-3.7%（1-2 月-21.5%）。 

 

 

随着生产生活秩序逐步恢复，就业形势总体是平稳的，3 月 份全国城镇调查失业率是 5.9%，比 2 月份降低了 0.3 个百分点。 25 到 59 岁的就业主体人群调查失业率是 5.4%，比上月降低了 0.2 个百分点。我们也可以看到，尽管疫情冲击严重，但全国没 有发生大规模裁员的情况，就业形势总体平稳。从价格来看，3 月份居民消费价格（CPI）涨幅是回落的，CPI 环比由上月上涨 0.8%转为下降 1.2%，当月 CPI 同比上涨 4.3%，比上月回落了 0.9 个百分点，整个一季度 CPI 的涨幅是 4.9%，比 1-2 月份回落了 0.3 个百分点。这是什么意思呢？居民消费价格涨幅回落的主要 原因是食品价格涨幅回落，特别是包括猪肉在内的食品价格同比 价格涨幅回落、环比下降。这说明食品供应比较充裕、社会物流 比较畅通。

 

 

在疫情防控期间，整个产业的生产能力包括配套能力得到了 很好的发挥，疫情尽管比较严重，但是产业没有受到大的影响， 特别是以新产业、新产品和新商业模式为代表的新动能还逆势增 长。3 月份，高技术产业增加值增长 8.9%，比 1-2 月份大幅回升 了 20 多个百分点；3D 打印设备、单晶硅、多晶硅和智能手表等 产品，继续保持较快增长。与互联网相关的经济表现比较活跃， 电子商务、在线学习、远程问诊等，得到比较快的发展。实物商 品网上零售额 3 月份增长了 5.9%，占社会消费品零售总额的比 重为 23.6%，比上年同期提高了 5.4 个百分点。从增加值的角度 来看，一季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长 13.2%，拉动 GDP 增长 0.6 个百分点，还有金融业增长 6%。所 以，尽管疫情比较严重，但是新动能较快成长的态势没有改变。

中宏国研课题组