中宏论道-热点研究

金融去杠杆需要货币和监管政策的协调配合

【内容摘要】去杠杆改革一直围绕非金融部门的企业展开,取得了一定的进展,但近两年金融领域的问题也不断凸显,资金“脱实向虚”顽疾难祛,金融领域的去杠杆工作压力加大。今年以来,货币政策保持稳健中性,宏观审慎评估体系(MPA)考核升级,监管文件密集发布,杠杆控制进一步加强。在货币政策和监管政策的联合推动下,金融去杠杆改革效果初显,但在短期内也面临着流动性紧张等问题,未来仍需进一步加强货币和监管政策的协调配合,保证金融领域的去杠杆工作能够真正起到防范金融风险和支持实体经济的作用。

【关键词】去杠杆 宏观审慎评估体系 防范金融风险  

 

一、一季度金融去杠杆情况概述

(一)MPA考核下银行资产调整,同业和理财业务增速放缓,非标资产比重下降近年来,随着利率市场化改革的推进,银行利差收窄,传统信贷业务盈利能力减弱,银行开始通过同业套利、绕道监管等方式来配置高收益资产,表内外大量增配非标准化债权类资产,增加了系统性风险。今年一季度末,作为宏观审慎管理评估体系(MPA)的重要组成部分,人民银行首次将商业银行表外理财资产增速纳入广义信贷增速考核,对MPA评估不合格的金融机构实施约束性利率,下浮法定存款准备金利率。银监会也出台了一系列监管政策,进一步加强了监管力度。为了满足相关要求,银行已经开始大幅收缩同业和理财业务。3月末,银行业金融机构境内同业资产和负债余额同比下降-2.2%和12.6%,较年初均出现下降。银行理财产品尽管较年初仍增长了958亿元,但同比增速大幅下降了34.8个百分点。理财资金中投向非标准化债权类资产的比重较2013年高峰时期大幅下降了20.6个百分点。

(二)央行公开市场逆回购中标利率走高,抬高了利率中枢,有助于去杠杆、抑泡沫、防风险政策的实施2017年2月3日,自2015年10月27日以来2.25%的7天公开市场逆回购中标利率提升至2.35%,同样14天和28天的逆回购利率也分别从2016年2月2日以来的2.40%和2016年9月13日以来的2.55%提升至2.50%和2.65%,又在3月16日再度分别提升至2.45%、2.60%和2.75%。(阅读全文请订阅)

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