在财政发力和项目充足等因素的推动下，基建投资高速推进。一是财政支持力度加大。今年以来专项债发行节奏明显前置。截止3月24日，地方债发行已经超过1.5万亿元，其中新增专项债发行超过1.1万亿元，一季度地方债发行规模有望突破1.6万亿元。二是专项债使用更为合理和有效。财政部加强和完善了地方政府债务管理的政策措施，指导地方做好债券发行使用工作，提高资金使用效益，推动债券资金尽快形成实物工作量。三是投资项目较为充足。“两新一重”成为了资金的投向重点，各省市的项目储备较为充裕。四是项目管理效能提升。相关部门在事前规划、优选项目、统筹债务资金、项目资产管理和资金风险管理等方面取得较大进步。但疫情反弹导致的生产停摆对部分地区的生产商和建筑工地影响不小。根据粗略统计，疫情封控区域内的建筑工地存在封闭管理的比例约为47%，影响螺纹钢累计消费约240万吨，对建筑业整体产生约1.5%的影响。考虑到近年来建筑业增加值占国内生产总值和建筑业就业人数占全社会就业人数的比例均始终保持在7%左右，因此建筑业将影响GDP约0.1个百分点。

 

受疫情冲击，制造业投资高位回落。尽管外需持续复苏，但疫情大幅反弹导致的停工停产，会对中小民企的经营活动和出口企业的正常生产造成不小影响，从而拖累制造业投资增速有所放缓。虽然前2个月的房地产投资增速大超市场预期，但当前仍处下行趋势之中，疫情对其影响相对有限。基建投资仍然是稳定固定资产投资和经济增长的“压舱石”，制造业投资尽管增速有所回落，但仍能起到投资中“平衡器”的作用，“稳地产”政策频出使得房地产投资也难出现明显的失速。预计3月固定资产投资累计增长10%，其中基建投资增长8.5%，制造业投资增长16%，房地产投资增长1.5%。

 

展望二季度，基建投资和制造业投资继续推动固定资产投资较快增长。后续地方债发行仍将保持较快节奏，提振基建投资效应进一步显现。多地已开始披露二季度地方债发行计划。截至3月24日，全国已发行及已披露未发行新增专项债券金额超过1.2万亿元，约占2022年提前批额度的84%。随着疫情影响的消退，民企经营状况出现好转，投资积极性再度提升带动制造业投资保持较快增长。在“稳地产”政策不断推出之下，房地产投资亦存在在二季度后期见底的可能。

 

作者：连平  植信投资首席经济学家兼研究院院长，博士生导师