一是强化机构监管，明确机构维护市场稳定的权责。强化对全国碳排放权注册 登记机构和交易机构的监管与风险管理。一方面，进一步明确全国碳排放权注册登 记机构和交易机构的风险隔离和风险防范规定。碳排放权注册登记和碳排放权交易 活动中的风险类型有所差异，为加强风险控制，应制定两个机构的风险隔离规定， 完善风险防范制度。另一方面，建立常设监管机构，从机构和系统两个维度加强监管。建议设立常设的监管机构，分别对全国碳排放权注册登记机构和交易机构、全 国碳排放权注册登记系统和交易系统进行监管。

 

二是制定和实施穿透式监管制度，识别操纵行为。当前，我国碳市场对正常市 场行为和操纵行为的区分不明确。期货市场和成熟碳市场的实践表明，部分大户会 利用资金优势分仓操作以规避最大持有量限制、大户报告等规则，联手操纵市场价 格。我国碳市场应借鉴期货市场的穿透式监管制度，由监管机构和交易机构制定和 落实穿透式监管制度，借用数据采集、智能分析等技术，判断交易的性质。在尊重 基本面引起的市场波动的同时，制止和打击市场操纵行为，明确操纵行为应该承担 的民事和刑事责任。

 

三是建立接轨国际的核查及数据管理制度，提高核查质量。一方面，在全球碳数据互认的大趋势下，我国需尽快实施《IPCC 国家温室气体清单指南（2019 修订 版）》，适度引入实测设施，从采用碳排放的因子法与碳平衡法逐步转向直接测量 核算方法，提高核算结果的准确性和权威性。另一方面，加强核查服务市场竞争的 公平性，提高核查服务的质量，明确规定技术服务机构设立的资质条件，技术服务 机构应当对提交核查结果的真实性、完整性和准确性负责，并出台相关细则，明确 技术服务机构承担连带责任的必要性、类型、范围、程度等具体要求。在条件成熟 时，采用市场化的核查方式，提高核查效率和效果。

 

（报告出品方/作者：申万宏源研究，龚芳、袁宇泽）