破纪录！欧盟碳价突破75欧元

南方能源观察韩晓彤 / 2021-12-01 10:24:18

欧盟碳价在过去一周高歌猛进，一度突破每吨75欧元。

11月22日开盘，欧盟碳排放配额（EUA）12月期货主力合约报70.18欧元/吨，创下自2005年以来的新高，较年初翻了一番。

即将组建的德国三党联合政府表示将对本国碳价格设置“地板价”（不允许碳价跌至每吨60欧元以下）之后，11月24日欧盟碳排放配额创下每吨73.18欧元的新高。11月25日创下新纪录，达每吨75.04欧元。

欧洲碳期货价格自2010年以来的大部分时间里都低于每吨10欧元，而现在每吨突破了70欧元大关。是什么驱动欧盟碳价飙升？欧盟碳市场是否正在形成价格泡沫，从而推动能源价格持续上涨？

对“地板价”反应过度

一些市场参与者把每吨75欧元以上的高碳价归咎于德国发表声明后的看涨情绪。

11月24日，即将组建的德国联合政府宣布，将德国退煤时间从之前的2038年提前到2030年，并表示如果未来几年欧盟碳价低于60欧元/吨的水平且未能引入“地板价”机制，德国将考虑把60欧元/吨作为国家长期的碳“地板价”。

也就是说，低于“地板价”的部分将被转化为额外的德国国内征收，即在欧盟排放交易系统中支付的价格之外，对该国排放者收取额外费用。这一“工具”可能会帮助德国比欧洲其他地区更快降低燃煤吸引力。

不过，有分析师表示，即使引入碳“地板价”，德国的新能源转型计划可能也不会对欧洲的碳市场产生重大影响。

安迅思（ICIS）欧盟电力和碳市场分析师弗洛里安·罗森伯格（Florian Rothenberg）表示，这轮涨势“有些过头了”，和之前法国等国尝试的结果类似，德国试图设置“地板价”的努力可能也会失败。

“我看不到欧盟采用碳‘地板价’的那天。很多国家会反对，特别是那些已经在抱怨能源价格太高的国家。”他说。

碳“地板价”的支持者辩称，这将提高企业投资低碳技术的信心，而那些反对者，如煤炭依存度较高的国家，则担心这可能给行业带来太大负担。

也有分析师表示，虽然德国的燃煤发电厂是欧盟排放交易系统（ETS）许可的“大买家”，但它们提前关闭可能不太影响欧盟的碳价。

ETS中已有一种机制，取消多余的配额发放，以防止供应过剩，这被称为市场稳定储备（market stability reserve，简称MSR）。德国也表示，将取消因燃煤发电厂逐步淘汰而产生的额外配额。

“总之，我们预计德国提前淘汰煤炭对碳价的影响可以忽略不计。因为MSR将保护ETS免受价格影响。”一位路孚特（Refinitiv）分析师在接受媒体采访时表示。

ETS迫使制造企业、能源公司、航空公司等为自己排放的每吨二氧化碳付费，这是欧盟“Fit for 55”的核心。2021年7月14日，欧盟委员会通过了“Fit for 55”应对气候变化一揽子计划，涉及能源、交通、建筑、农业和税收等领域，旨在实现到2030年欧盟温室气体净排放量与1990年的水平相比至少减少55%，到2050年实现碳中和的目标。

虽然德国的措施旨在通过确保碳价的“地板价”来保持对污染行业的压力，但市场反应可能过度了。

彭博新能源财经（BloombergNEF）分析师表示，从长远看，德国的措施可能对碳价影响不大。目前EUA的交易价格已经远高于每吨60欧元，随着欧盟更快推动减排，预计这一数字将在未来十年里继续上升。到2030年，欧盟碳排放配额（EUA）价格将升至100欧元以上，远高于德国的“地板价”。

路孚特首席电力与碳分析师秦炎对eo说，一是德国的“地板价”还要通过议会投票，二是德国自己定的“地板价”不代表欧盟就会认同。

“这更像是碳市场的投资者认为碳价大概率会涨，找个理由买起来。”秦炎说，12月拍卖暂停两周，基本面看涨，这也符合每年年底碳价都会上涨的规律。

“后COP时代的些许欣喜”

秦炎分析，欧盟碳价近日连连上涨，还有一个原因是此前收官的联合国气候大会（COP26）为碳市场注入了一剂强心针，让投资者对于欧盟碳配额这样流动性较高的气候资产更有信心。

11月15日，也就是COP26结束后的第一个交易日，欧盟碳价就创下每吨66欧元的历史新高。

交易员和分析人士表示，COP26的谈判结果虽然没有一些人希望的那么强劲，但仍明确了一条轨迹，即各国政府需要看到碳成本上升，将煤炭等污染严重的燃料“推离电网”，同时鼓励行业投资更清洁的技术。

对冲基金安德兰德资本（Andurand Capital）的马克·刘易斯（Mark Lewis）表示，“一个明确的信号是，如果我们要看到碳排放下降，政策制定者就需要认真对待碳定价问题”，因此出现了一种“后COP时代的些许欣喜”。

Lewis说，碳市场在COP26过程中得到了强化，政策制定者清楚地认识到，大气中留给碳的有限空间是所有资源中最稀缺的。

欧盟碳市场是政治构建的，立法者或将逐步收紧碳排放额度的供应，以提振价格。在过去的18个月里，投资者蜂拥进入碳市场。他们认为，疫情爆发后的刺激计划和脱碳投资意味着碳价格上涨。

碳捕获和存储、电解绿氢和其他绿色倡议项目都将受益于更高的碳价格。短期内，碳价还可以提振天然气需求，因为煤炭在燃烧时产生的二氧化碳是天然气的两倍。

一些分析师则对COP26对欧盟的影响更为谨慎，咨询公司Energy Aspects认为，欧盟收紧碳减排目标的可能性微乎其微。

Energy Aspects表示：“欧盟认为自己已经有了最激进的减排目标，并将向其他国家施压，要求他们更接近自己的目标。”

另一方面，欧洲天然气价格高涨也助推了此轮碳价上涨。

11月22日，荷兰天然气期货交易所TTF12月期货收盘报28.07美元/百万英热，较年初上涨近4倍；英国伦敦洲际交易所NBP期货合约价格报28.7美元/百万英热，较年初上涨约3倍。

欧洲的低天然气储量、全球对液化天然气的强劲需求以及近几个月俄罗斯通过乌克兰的天然气输送减少已将天然气价格推至历史新高。

而高昂的天然气价格反过来又导致碳价上涨。欧盟10月13日发布应对能源涨价的工具箱指出，高昂的气价导致发电用煤的增加，从而导致市场主体对排放限额的更高需求。这种天然气与碳的“麻花”效应还在持续。

正在形成价格泡沫？

面对不断上涨的能源价格，西班牙和波兰呼吁对全球最大的碳市场ETS实施交易限制。

西班牙政府在发给欧盟委员会的一份“非正式文件”中表示：“（ETS的）价格上涨与市场上非实体（non-incumbent）的数量增加之间存在明显的相关性，尤其是在2020年7月之后。”

西班牙呼吁采取措施限制欧盟碳市场的交易，称投机行为推高了电价。“ETS交易不应该对所有代理人开放，尤其是对拥有市场力的投机者而言。”

西班牙认为，欧盟碳市场应该成为行业脱碳的信号，而不是投机者轻松赚钱的工具。“如果是金融投机而不是真实因素推动碳价过快上涨，就会威胁到向清洁能源驱动的行业平稳过渡。”

将矛头指向投机者的并非只有西班牙。波兰也发出了几乎相同的信号，称ETS价格飙升“是由投机而非市场基本面驱动的”。

“自2020年夏季以来，我们目睹了欧盟碳价上涨，并且引发了对潜在市场泡沫的担忧。”波兰在其10月份的一份“非正式文件”中表示。

对于波兰来说，这个问题不仅关乎绿色转型，还与保护人们免受能源贫困有关。在人均GDP低于欧盟平均水平的国家，缓解能源价格上涨对小企业和消费者的影响在政治优先事项中排在首位。

也有市场分析师表示，目前投机头寸太小，没有统计意义。

2021年9月中旬，欧洲证券和市场管理局（ESMA）的报告显示，大多数头寸（超过90%）由根据ETS负有合规义务的实体和银行持有，这些实体在服务合规公司的对冲需求方面发挥着重要作用。金融实体参与市场增加了流动性，从而减轻了价格压力。

秦炎认为，基金投资者大概持仓9%，80Mt左右，“80Mt确实不多，因为每天交易量平均30-40Mt，但是不能排除在一些流动性低的时段，有基金故意加大仓位，推高价位，逼迫其他参与者补仓，从而引发价格波动”。

ESMA在11月18日发布的报告中称，没有证据表明碳交易中存在反竞争行为。银行和对冲基金对欧盟碳市场日益增长的兴趣并不是滥用行为的证据。“投资基金和其他金融对手方持有的未平仓头寸仍然相对较低。”

此外，不同类别的市场参与者——银行、对冲基金或传统参与者——持有的未平仓头寸明细“自2018年以来似乎没有显着变化，大致符合市场的预期运作”。

秦炎说：“基金这些非控排企业的参与，加剧了碳价的波动，有高有低，但是碳价的平均价格还是由那90%的控排企业参与者决定的，最终会回归减排成本。”

然而，有机构得出了与ESMA不同的结论，德国波茨坦气候影响研究所（PIK）的研究员 Michael Pahle博士对媒体表示：“二氧化碳排放量将随着时间的推移而减少，市场参与者的数量不断增加，在没有足够监管控制的情况下允许金融机构参与市场，是导致动荡和严重市场混乱的一个原因。”

其他经济学家也持类似观点。研究人员Robert Jeszke和Sebastian Lizak表示，欧盟碳市场的波动“主要是由于投机实体的作用越来越大”，“可能有助于形成价格泡沫”。

为了防止市场不稳定，Jeszke 和Lizak 建议引入某种“安全阀”，可以在情况需要时触发。

欧盟10月13日发布应对能源涨价的工具箱指出，ETS有内置的保障措施来应对价格过度波动的情况。虽然触发这些措施的条件目前还不具备，但委员会将继续监测碳价格的演变。

据了解，ESMA将对欧盟碳市场进行更深入的分析，并于2022年初向欧盟提交最终报告。欧盟将根据ESMA的最终报告，评估欧盟碳市场是否需要采取有针对性的行动。

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