报告指出，从全球总体来看，通货膨胀持续下降并向政策目标回归，经济活动和金融体系展现出强大韧性。经济专家和市场活动参与者普遍认为，世界经济将迎来软着陆，有关预期较去年同期相比，乐观程度大幅提升。报告称，全球通胀从2022年的峰值持续下滑，证明了各国采取的货币政策行之有效；经济活动的恢复以及供需关系的正常化助力通胀降温。就业市场的繁荣进一步支撑了短期需求，积极的财政支持以及部分国家采取的财政扩张政策保持了经济活动的活跃度，而固定利率长期借贷的广泛应用，也使借贷方有效规避了高利率风险和债务负担。

 

报告指出，金融体系保持较强的韧性对经济活动起到了支撑作用，除2023年3月爆发的瑞信危机外，银行业并未遭遇严重压力。在银行谨慎开展授信业务的同时，金融市场保持了活跃，股票价格上涨，尤其是科技股股价增幅较大；债券息差作为评估发行人信用风险的重要指标，处于历史低值。投资者的乐观情绪折射出其对于宽松货币政策有着迫切的期待。

 

尽管主流预期认为金融市场将迎来价格重回平稳、经济增长提速、央行压力缓解、金融体系无忧的软着陆，但风险和压力因素仍不容忽视。短期来看，货物商品和劳务商品在疫情冲击下遭受的价格扰动不同，使货物商品价格至今仍保持相对高位，而劳务商品价格也在加速回升并成为驱动通胀的主要因素；长期来看，疫情前的世界经济长期依赖不可持续的举债发展模式，低通胀率和较高增速掩盖了有关风险弊端。疫情使这一发展模式被打断，公债和私债规模过高、货币和财政政策空间不足等突出问题也加速显现。

 

在疫情导致的通胀压力高企、经济发展暗淡等困难阶段，世界各国在制定各自紧缩政策时，展现了前所未有的协调性，有关政策取得了显著效果。但随着当前全球经济形势改善，各国政府在由紧向宽的政策回调上，更多展现出各自为政的一面，尤其是美国最为特立独行。在欧元区以及亚洲大部分央行纷纷采取或准备采取宽松货币政策时，美联储在并无突出通胀压力的情况下持续加息，推动美元汇率持续走高，对国际资金流动和金融市场稳定带来明显冲击。部分国家已采取外汇干预等措施应对有关汇率风险。

 

报告指出，当前世界各国面临的挑战主要是保持价格稳定，以及着眼长期为可持续和均衡发展奠定坚实基础。各国为重新实现价格稳定，要以稳定手段继续推进遏制通胀措施。近期，多个主要经济体出现“通胀黏性”问题，表明了世界经济尚未摆脱金融脆弱性，因此要始终对通胀反弹的突发风险保持警惕，遇有苗头要及时坚定重启紧缩政策。各国央行要避免基于对“中性利率”或“自然利率”的片面认识而大幅下调利率，以防后续政策空间不足。另外，要加强金融系统韧性，尤其是针对未来势必出现的信贷损失，要加强防御力建设。宏观层面，要确保政策与金融周期条件相符，避免过早采取放松政策，要加强对金融机构的监管和资产估价，遏制其采取冒险行为。长期来看，未来货币政策制定要充分吸取历史经验教训，不断完善政策框架以确保其结构安全、目标实际以及政策灵活等。要改变过度依赖货币政策驱动经济增长的做法，破除“增长幻象”，让货币政策作用回归到维持价格和金融体系稳定性本身上来。本报记者 梁 桐