ONS详细数据显示，4月份英国经济表现平平主要受短期季节性因素影响。从需求侧来看，增长收缩最大的原因是面向家庭的消费需求下滑，这表现在4月份英国零售量环比下降2.3%，降幅比3月份的0.2%进一步扩大。受恶劣天气（4月降雨量为平均降雨量的155%，日照时数仅为平均日照时的79%）影响，零售商客流量明显下滑，以服装、体育器械、家具、玩具等为代表的线上和线下实体店业务均表现不佳。4月份非食品类销售额环比下降4.1%，是自2021年1月以来的最大降幅。ONS将零售业需求下滑归因于天气原因，反对党工党则认为其背后仍有通胀因素对零售市场的持续影响，保守党在疫情过后并没有有效降低公众的生活成本。虽然英国以消费者价格水平和服务业价格水平衡量的通胀率在过去两年从两位数下降至个位数，但仅是上涨增速放缓，各类生活用品价格仍在持续上涨。据ONS数据，5月份面包、谷物、蔬菜、糖、果酱和巧克力的价格与去年同期相比均有所下降。但食品价格总体仍比2022年初高出25%。汽油价格也在上涨，4月至5月期间每升上涨0.7便士，而柴油价格每升下跌0.8便士。受生活成本长期上涨的影响，消费者实际工资及可支配收入缩水，有效购买力下降且收入预期改善不明显，是零售业连续两个月表现不佳的深层次原因。

 

从供给侧来看，4月份英国制造业产出环比下降1.4%，其中下降幅度最大的子行业是基础医药产品和药物制剂制造（下降6.1%），其次是食品、饮料和烟草的制造（下降2.3%）。受到原油、天然气等矿产开采增长，以及电力、燃气等能源增长供应带动，4月份英国整个生产部门实现环比正增长（0.7%）。此外，同受强风和强降雨天气影响，4月份建筑产出环比下降1.4%，建筑行业九个子类中的七个增长下滑，主要是私人住宅新建工程及住房维修保养的需求收缩（分别环比下降4.4%和2.5%）。

 

对外贸易上，英国4月份商品进口数额环比增长8.2%，出口数额继续持平，表明英国出口商面临的市场挑战和财务压力仍在。尽管苏纳克政府努力推动《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP），为英国出口商拓展欧、美之外的全球贸易新市场，但受“脱欧”、乌克兰危机、中东乱局下全球地缘政治紧张等综合因素的负面影响，英国出口商压力未减，对苏纳克政府的贸易政策不满情绪积聚。英国出口持续疲软，使苏纳克在7月英国大选中寻求英国出口贸易商支持其竞选的愿望难以实现。

 

英国经济仍有短期恢复增长的动力。英国央行英格兰银行认为，2024年一季度英国实际GDP增长了0.6%，比5月份英格兰银行货币政策报告的预期高出0.2个百分点。英国经济一季度超预期的复苏动能更多由政府公共支出增加提供，私人部门产出增长仅小幅高于预期，政府公共支出往往波动较大，可能意味着英国经济下半年经济增长幅度难以超过一季度水平。市场分析认为，4月份增长“下跌”会是2024年英国全年经济增长的“低谷”，当前通胀得到控制，实际收入提高，欧洲杯也将提振消费，下半年英国经济仍有增长势头，但经济长期增长的稳固取决于“结构性因素”。

 

数据显示，英国5月份的消费者价格指数（CPI）涨幅从3月份的3.2%降至2.0%，已回落至2%的目标，短期通胀表现的预期指标也继续放缓。劳动力市场紧张继续缓解，截至4月的3个月内，衡量劳动力市场紧张程度的职位空缺与失业人数之比进一步下降，回到了疫情前的水平，但从历史来看，这一水平仍然很高。毕马威的市场统计数据显示，最近几个季度英国潜在失业率相对持平，这意味着劳动力市场实际表现比官方数据显示的略紧。此外，从衡量通胀上涨压力的持续性指标来看，5月份服务业通胀年率为5.7%，低于3月份的6.0%，但略高于5月英格兰银行的预测，显示出通胀上行仍有一定压力。

 

针对英国下半年通胀是否会反弹，市场看法不一。一方面，随着能源和其他进口商品价格上涨的影响持续消退，可能会减轻员工和国内企业寻求更高名义工资和商品销售价格弥补过去实际收入减少的意愿，由此带来通胀上涨压力减轻；另一方面，劳动力市场仍有不确定性，官方数据与市场实际表现存在差异，劳动力市场的实际表现可能没有官方统计的那么宽松，对通胀仍有上推作用。此外，自5月以来英国北海布伦特原油现货价格上涨3%，至每桶85美元左右，欧洲天然气现货价格上涨12%，能源价格状况对控制通胀预期不利。英格兰银行预计今年下半年CPI将略有上升，因为能源价格的跌幅不及去年同期，且劳动力市场表现具有不确定性，需要进一步观察。

 

当地时间6月20日，英格兰银行决定继续将基准利率维持在5.25%，这是英国央行连续第七次保持利率不变。英格兰银行认为，通胀持续性的关键指标继续缓和，但仍然处于高位。货币政策需要保持足够长的时间，以使通胀率在中期可持续地回归2%的目标水平。市场分析预测，有一半的可能性英格兰银行将在大选后的8月份首次降息。作者：马翩宇