能源依然是拉动美国通胀最关键的因素。2022年2月美国能源季调CPI同比和环比增幅分别录得25.7％和3.5％，均是所有行业中增速最快的。得益于拜登的各项能源保障措施，2021年12月和2022年1月美国能源CPI环比增速一度下降至0.9％，但是随着2月24日俄乌爆发大规模冲突，市场担心西方与俄罗斯的制裁和反制裁会波及到能源领域，能源价格持续上升。2月OPCE一揽子原油均价、纽卡斯尔NEWC动力煤现货均价、NYMEX天然气连续期货收盘均价分别达到94.22美元/桶、265.94美元/吨、4.23美元/百万英热，同比增长10.3％、12.9％、5.7％。

 

　　从同比增速来看，交通运输是拉动美国通胀的第二大因素，2月季调CPI录得21.1％；不过，从环比增速来看，交通运输的增速明显放缓，2月录得0.7％，创近3个月新低，在各大行业中处于中低位增速。由于芯片短缺致汽车产量下降，美国2月二手汽车和卡车CPI同比增幅达到41.2％；同时运费维持高位，Drewry公布的WCI显示上海→洛杉矶/纽约2月集运均价录得$10680/FEU和$13197/FEU，同比增长149％和101％。不过，2月港口拥堵情况大为缓解，芯片供应回升，二手车价和集运价格环比回落。

 

　　随着美国2月宣布解除疫情完全限制措施，本国餐饮、旅游、服务行业大幅复苏，消费需求旺盛，食品饮料、服装、其他商品服务CPI同比增速录得7.6％、6.6％、5.6％。此外，随着美国收紧货币政策，失业民众逐步返城寻找就业机会，促使出租房空置率下降至5.6％，住宅CPI同比增速录得5.9％。

 

　　随着俄乌冲突不断升级，全球能源价格在3月持续攀升，布伦特原油价格一度逼近140美元/桶。3月8日拜登正式签署美国对俄罗斯的能源进口禁令，2021年俄罗斯对美国出口的原油和精炼产品占美国全年进口比重的8％左右，这将加剧美国能源短缺问题。而且，美国军工产业近期得到较快发展，需要大批原材用于生产；同时，防疫政策放开也将进一步促使服务业发展。由此推测，美国3月CPI同比增速将在能源带动以及其他产业辅助驱动下续创阶段性新高，环比增速也将高于前值。美国通胀拐点至少需要等到俄乌冲突出现重大缓和之后才会出现。

 

　　今年美联储将继续维持强鹰的货币政策，3月加息25BP，年中缩表，全年加息6-7次，幅度达到175BP左右。虽然美国经济因制裁俄罗斯受到一定影响，但是影响程度远低于欧洲和其他国家，大量欧洲资本将回流美国避险，今年美国经济增速将继续在发展经济体中位居前列，美元和美债将继续被追捧。并且，今年失业率将呈现趋势性趋势，有望恢复至疫情前水平。所以，美联储将有足够底气采取强鹰的货币政策应对高通胀，维护美元的全球霸主地位。