美国经济波动冲击全球金融市场

五、美国经济波动冲击全球金融市场

1.2021年全球经济快速恢复，但存在严重分化

2021年多种新冠疫苗的获批上市及推广为全球新冠疫情的结束带来希望。随着世界各国获得新冠肺炎免疫的人群比例的增加，2021年全球大部分经济体将实现全面开放。尽管病毒已发生变异，但是现有研究表明疫苗仍能发挥保护作用，降低肺炎症状并降低死亡。目前新冠疫情仍存不确定性，但公众对疫苗推广和疫情结束普遍持乐观预期。

2021年世界经济整体将强劲反弹。IMF上调了2021年世界经济增长预期0.3个百分百点，至5.5%，并预测2022年经济将增长4.2%。

但是2021年全球经济恢复将呈现分化态势。在国家层面上，尽管2021年发展中国家的经济增速预期高于发达经济体，但是由于部分新兴经济体财政空间逼仄，经济恢复将面临一定困难。在产业层面上，由于疫情尚未结束，各国仍然采取了相应的隔离措施。在疫情持续的情况下，具有居家、无接触经营模式的产业的恢复情况将优于以旅游、餐饮为代表的传统服务业，因此产业层面的经济恢复也将表现出相当的不平衡性。

特别值得关注的是， 在主要发达国家大规模货币宽松政策下， 发达国家货币相对贬值，资本大规模流向新兴经济和发展中国家，在经济恢复不平衡下，大量外资融入，需求急剧上升，经济恢复不平衡，引发这些国家国内通货膨胀压力上升，本国汇率其实“外生内降”，造成宏观经济金融不稳定。最近土耳其、巴西、俄罗斯的升息，从一个侧面反映了这一困难。

2.美国宽松的货币政策转向，会引发全球流动性过紧

美国的宽松政策带动下，世界各国扩大刺激规模，目前已出现流动性过剩情况。2020年3月美联储将基准利率调至零利率水平，全球央行普遍下调利率以向市场注入流动性。目前具有强势主权货币的国家大多采取了大规模经济刺激计划为疫情中遭受冲击的企业及个人提供支持，以期缩短经济恢复所需时间。大规模经济刺激在稳定预期和恢复经济方面发挥了积极作用，目前世界经济已实现超预期恢复。但受宽松货币及财政政策影响，全球资本市场流动性过剩，证券市场普遍先于经济恢复至疫前水平。

受美国经济环境持续宽松预期及经济增长强劲反弹预期影响，2021年美国个人投资行为将更为活跃并吸引全球资本回流美国。而当美联储刺激政策提前退出时，可能引发国际资本回流美国，给新兴市场造成冲击。历史上曾多次发生流动性撤出导致的危机，如2013年5月，美联储伯南克缩减债券购买计划的言论，导致金融市场恐慌，包括巴西、南非等新兴国家汇率跌幅超过20%，股票市场大幅下跌。宽松政策退出，将会收紧美元流动性，推动美元升值，提高美元资产的吸引力，导致大量资本回流美国，使得阿根廷和土耳其等新兴市场面临大规模资金流出的风险，使得当地金融市场发生大幅波动，同时可能导致外债过高的国家发生债务违约。美联储宽松政策的持续将加剧投资者的恐慌，当美国经济复苏之际，宽松政策势必转向，资本回流将给新兴市场造成严重的冲击。