2月23日，伦敦有色金属多数上涨，期铜涨2.29%报9113.5美元/吨，创近10年来新高，铅、锡等工业类金属价格持续上涨。国际油价大涨，美油4月合约涨4.94%报62.19美元/桶，创13个月以来新高；布油5月合约涨4.31%报64.82美元/桶……

 

国际大宗商品价格走高的短期因素在于2月22日美国众议院预算委员会通过了1.9万亿美元的刺激计划。此外，美国新政府还计划推出不低于2万亿美元的大规模基建，包括传统基础设施建设和数字化等新基建项目。受此影响国际大宗商品价格随声上涨。

 

推动国际大宗商品持续走高的中期因素是全球经济回暖的预期增强以及持续宽松的全球货币政策。

 

国际机构最新经济展望均调高了全球经济增速，包括对美国、欧盟和中国等主要经济体的表现持乐观态度。世界银行最新的预测认为，全球经济2021年将增长4%，其中，美国预测值为3.5%，欧元区为3.6%，中国为7.9%。国际货币基金组织最新的经济展望同样将2021年全球经济增长预期、主要经济体的经济增长上调。即便存在疫情影响，各界对全球经济复苏的预期明显加强，预计发达经济体会迎来报复性反弹，加之中国经济率先反弹后仍表现强劲，市场自然对国际大宗商品的需求看涨、价格看高。

 

受疫情大冲击，各国出于经济恢复需要，货币政策在之前量化宽松的背景下继续“放水”，全球甚至有流动性泛滥之虞。美国2020年3月重回零利率，重启量化宽松政策，乃至之后实行无限量化宽松政策，美联储资产负债表中的总资产由2019年末的4.2万亿美元狂飙至2020年末的7.4万亿美元，扩表3.2万亿美元。关键是美联储主席鲍威尔2月23日表示，美联储承诺将使用所有工具，保持利率接近零；美联储不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策。也就是说，美国还要持续大规模“放水”。不仅如此，欧盟和日本对货币也不甘落后地“放水”。2020年，欧洲央行扩表2.3万亿欧元，折合美元3.3万亿美元；日本央行扩表129.5万亿日元，折合美元1.5万亿美元。全球货币“放水”虽有情非得已的原因，但如此量级的货币在短时内集中出笼，势必推涨国际大宗商品价格。事实上，去年的一些国际大宗商品已开启上升通道——国际铁矿石价格大涨80%，今年还有持续上涨空间；国际煤价抬升、国际农产品价格继续温和上升，等等。

 

此外，推升国际大宗商品价格走势的还有美元因素。受多种因素影响，美元指数低位徘徊，美元正处于弱周期，欧元、英镑对美元一度居于2018年以来的新高，以美元计价的国际大宗商品价格一般就此会出现一轮上涨行情。

 

那这波上涨行情能持续多久？美国高盛最新预测，2021年国际大宗商品将迎来结构性牛市；市场上甚至出现了“国际大宗商品将迎来超级周期”的观点。

 

从需求角度而言，全球经济回暖但仍存不确定性，疫情反弹和疫苗推广速度制约着全球经济回暖的速度和深度。即使各国政府化解了这些不确定因素，美国政府更迭后也可能会弱化全球贸易摩擦的烈度，但逆全球化之风就此减弱消失？保护主义、单边主义就会垂眉低首？在世界面临百年未有之大变局的政经格局下，疫情结束反而可能会触发发达国家进一步解构全球供应链产业链价值链，这将会重创全球经济增长。

 

同时，国际大宗商品价格上升虽然会刺激消费和投资，但过快过高的价格上涨，一方面会导致供求失衡，给实体经济带来冲击；另一方面成本压力会反噬实体经济增长动能，将削弱全球经济复苏基础。

 

如若此，国际大宗商品还会出现牛市？如果国际大宗商品出现超级周期行情到底对全球经济是幸还是不幸？