2019年以来，尽管就业市场仍处于充分就业状态，但随着前期减税政策刺激起来的经济“虚火”褪去,美国增长动能明显减弱，2019年四个季度，美国GDP分别环比折年增长3.1%、2%、2.1%和2.1%，基本回落至2%的潜在增长率水平。

 

眼下，美国股市依然在强劲上扬，以科技股为主的纳斯达克指数最近刷新了历史最高记录。与此同时，标普500指数再涨3%便可触及历史最高位。然而，定于本周四出炉的美国第二季度国内生产总值初值却表现糟糕。市场人士普遍预计，美国二季度GDP萎缩程度在30%~38%之间。

 

美国经济在此次疫情爆发经处于趋势性放缓的状态，而且经济衰退预警指标亮起红灯。新冠疫情的爆发无疑将加速这一进程,2020年内美国经济衰退几成定局。

 

 

随着政策刺激效应减退以及特朗普贸易保护主义政策负面影响显现，2019年以来,无论需求、供给还是价格指标都反映出美国经济增长动能正在减弱。尤其三季度后，由于一系列公布的经济统计数据不及预期，关于美国经济前景担忧日渐加重，也再度引发各界对美国经济衰退的讨论。

 

在此次疫情爆发之前，美国经济已经处于减速的趋势之中，而且仍在延续，并主要体现在以下五个方面:

 

一是制造业持续萎缩。重振制造业是特朗普实现“让美国再次伟大”施政方针的重要组成部分，但美国制造业特朗普任内却从扩张走向了持续萎缩。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，制造业PMI已连续4个月位于50的荣枯线以下。其中2019年9月PMI指数一度降至47.8。创2009年6月以来的最低水平。其是除供应商交付指数外，其他分项指标近几个月来基本均处在萎缩区间，显示特朗普关税政策已经对美国制造业造成了广泛伤害。

 

二是投资低迷不振。美国经济增长动力的衰弱还表现在疲弱的投资上。尽管投资占美国经济比重不高,但其对美国经济的边际影响明显，尤其在经济周期转换阶段，投资往往出现较大波动。2019年二三季度，美国私人投资环比下滑6.3%和1%，下拉GDP增速1.16和0.17个百分点，成为导致美国经济增速放缓的主要原因。四季度以来，美国 企业投资依然低迷，衡量对设备业务资本支出的工厂核心订单数量同比增速由2019年1月的4.37%下降至11月份的0.73%，期间还出现连续四个月的负增长。

 

三是就业增长减缓。稳健的就业市场是部分专家和投资者对美国经济仍持乐观态度的重要依据。虽然2019年11月美国失业率降至3.5%的50年新低，但新增就业和职位空缺率显示劳动力市场的拐点可能已经出现。2019年1-11月均，美国月均新增就业岗位仅16.9万个远，低于2018年的月均20.4万个。尤其三季度新增非农就业人口月均仅14.3万 ，如果剔除政府部门因经济普查而临时招募的就业人数，当季私人部门月均新增就业仅12万人左右。而且，职位空缺率已从2018年底的5.2%高点降至2019年10月的4.8%，反映出劳动力市场供求紧张关系已经开始缓解。

 

四是企业利润下滑。企业利润的变化不仅反映了市场需求的变化，也一定程度上决定了未来企业投资和就业增长的后劲。在2000年和2008年的两轮经济衰退之前，美国非金融企业的利润都出现了下降的情况。尽管特朗普减税政策增厚了美国企业税后利润，但企业盈利能力并未增强，2019年前三季度，美国企业经存货计价和资本消耗调整后的利分别同比下降2.4%、1.1%和3.1%，这也预示着美国企业投资下滑和就业增长放缓的态势仍将延续。

 

五是进出口持续减速。特朗普贸易政策本欲缩小美国贸易逆差，然而2019年以来，由于世界经济增长乏力以及贸易伙伴反制特朗普政府贸易战而对美国出口商品加征关税，美国出口增长持续减速，4-6月份更出现连续三个月同比负长，9月和10月也分别同比下降1.1%和1.4%。同时，受加征关税以及需求减弱影响，美国进口增速也明显放缓，同比增幅从1月的2.15%降至10月的-4.7%。由于10月进口降幅大于出口，美国贸易逆差当月缩窄至472亿美元。尽管这可能有助于稳定美国四季度GDP增速，但消费品进口降幅明显，表明美国内需走弱，而且从全年看，美国贸易赤字水平仍整体上处于次贷危机以来的高位。