新兴市场将面临“持久伤痕？

　　三、新兴市场将面临“持久伤痕？

　　世行的预测显示，全球经济活动将在2021年重新获得动力，并且经济复苏整体上会与此前衰退后的复苏相一致，其中就业与石油消耗量的复苏将尤为强劲。然而，这次新冠衰退后的复苏并不会使全球经济活动恢复到衰退前的趋势水平，此次衰退将对世界经济产生深刻的持久伤痕。

　　1.新兴市场与发展中经济体的脆弱性。

　　在2009年全球衰退期间，由于衰退前积累的大量财政和货币政策缓冲，许多新兴市场与发展中经济体（EMDEs）能够实施大规模的逆周期财政和货币政策。如今，EMDEs在应对全球经济衰退方面已处于不利地位，更容易受到外部冲击的影响，部分原因是债务增加、大宗商品需求趋弱以及国内潜在增长放缓。外部需求疲软和主要经济体之间的贸易争端也削弱了国际贸易这一重要的增长引擎。与此同时，孱弱的财政状况使得政府难以通过扩张性财政政策来支持经济活动。

　　世界银行使用脆弱性指数来衡量EMDEs的经济脆弱性，指数包含了20个常用脆弱性指标，这些指标被分为五大类：金融、财政、贸易、旅游和贫困。对于商品进口和出口EMDEs来说，金融和财政脆弱性自2007年以来都在增加，大宗商品进口大国的财政脆弱性恶化尤其严重。自2007年以来，商品进口EMDEs降低了对全球贸易和旅游业的开放性和相应的脆弱性。但严重依赖旅游业的岛屿国家对旅游业的敞口略有增加。

　　自新冠肺炎疫情暴发以来，EMDEs出现大规模的资本外流，借贷成本急剧上升，这对那些有大量融资需求的经济体造成的伤害最为严重；大宗商品价格的不断下跌，正在损害那些出口和财政收入极度依赖资源行业的经济体；外国需求的崩塌对那些贸易和旅游业最开放的经济体的伤害最大。公共卫生和医疗体系薄弱、非正规经济活动频繁、易受粮食不安全影响的国家，可能面临最具破坏性的宏观经济、社会和贫困影响。

　　2.新冠肺炎疫情对长期经济增长的影响。

　　世行指出，重大的负向冲击（如金融或货币危机）往往造成经济增长的持续低迷，目前的新冠肺炎疫情可能会通过降低潜在产出和生产率给全球经济留下持久的伤痕。新冠肺炎疫情引起的严重衰退很可能会比典型的衰退带来更持久的经济创伤。主要长期危险包括以下几个方面：

　　●信心疲弱。持续低迷的信心可能导致家庭增加预防性储蓄，企业也会更加谨慎地消费，显著减少总需求和总供给。

　　●改变消费模式。在降低感染风险的目标的推动下，消费模式可能会发生长期的变化。

　　●人力资本的侵蚀。学校和大学普遍关闭造成的学习中断以及收入损失可能对人力资本积累造成持久的挫折。

　　●宏观经济政策管理中可能出现的失误。许多国家的政府已采取空前规模的财政和货币政策行动来应对这一流行病，以支持需求和经济活动。在取消这种支持时，必须非常谨慎，因为需要实现多个目标，包括维持产出和就业的复苏、确保公共债务的可持续性、维持价格稳定、促进长期增长以及确保社会凝聚力。

　　当前全球经济衰退的严重程度是80年来其他衰退无法比拟的，与之相伴的还有急剧收紧的融资条件和创纪录的油价暴跌。当前全球衰退的两个关键特征——金融危机爆发的可能性更高，以及能源出口国受到严重的贸易条件冲击，增加了许多新兴市场国家潜在产出遭受持久损害的风险。

　　从经验上看，经济衰退与EMDEs长期的大规模潜在产出损失有关，尤其是在伴随着金融危机的时候。衰退五年后，EMDEs潜在产出比基线低约6%，金融危机衰退五年后，EMDEs潜在产出比基线低约8%。对于能源出口EMDEs来说，伴随油价下跌的经济衰退的破坏性尤其大：平均而言，油价暴跌发生五年后，能源出口国的潜在产出比基线低约11%。如果经济体进入衰退和金融危机时脆弱性较低（例如外债减少、经常账户赤字缩小）或货币框架更具弹性（例如通胀目标）时，这些潜在产出损失就会较小。

　　2000年以来发生的重大疫情如SARS、中东呼吸综合征、埃博拉和寨卡病毒，据估计五年后这些受影响的国家劳动生产率下降了6%，投资平均下降了约11%。新冠肺炎疫情在全球的传播更广，死亡人数更多，它可能对生产率造成代价更高的长期后果。