今年三季度，外部环境更趋复杂严峻，主要经济体增长步伐同步放缓，英国硬脱欧风险接近临界点，中美贸易摩擦再度升级，愈来愈多的央行通过降息来应对经济放缓的挑战。外部需求放缓叠加国内需求疲弱，中国经济下行压力继续增大，预计三季度国内 GDP 增速将进一步放缓至 6.0%。展望四季度，外部环境依然复杂多变，但随着中美贸易谈判的再度重启以及“六稳”政策的落地和显效，中国经济平稳运行的积极因素将增多，预计四季度将有所企稳，全年GDP 增长 6.2%左右。为应对更加复杂严峻的内外部形势，宏观调控政策将重点关注以下方面：一是财政政策加力增效，助力基建托底经济；二是货币政策继续适时适度适向逆周期调节，加强对制造业等领域的支持；三是以供给侧结构性改革为抓手，加快推动产业结构转型升级；四是坚持因城施策，房地产调控以稳为主；五是建立健全逆周期监管机制，发挥好监管政策对实体经济的支持和维稳作用。
一、2019 年三季度经济形势回顾与四季度展望
（一）三季度经济形势回顾：内外因素叠加，下行压力增大今年三季度，全球经济下行压力加大，发达国家领先指数持续下行，贸易和投资更加疲软，英国硬脱欧风险上升，愈来愈多的经济体通过降息来应对全球经济放缓的挑战。外部需求放缓叠加国内需求疲弱，中国经济下行压力明显增大，破“6”风险正在上升。一是供给和需求同步放缓，经济景气指数持续下行。从供给端看，工业、服务业和农业三大产业齐放缓。前 8 个月，工业增加值和服务业生产指数分别为 5.6%和 7.0%，比上半年分别下行 0.4 和 0.3 个百分点。
从需求端看，出口稳定，投资和消费增速则双双下滑。前 8 个月，出口累计增长 0.4%，相比上半年回升 0.3 个百分点；投资和消费累计增长 5.5%和 8.2%，相比上半年下滑 0.3 和 0.2 个百分点。企业生产效益下滑。前 7 个月工业企业利润增速为-1.7%，大幅低于去年同期水平（17.1%）。二是外部影响冲击加大，中美贸易争端有从贸易向金融领域蔓延态势。IMF 继今年 4 月下调全球增长预测后，7月份再次将今明两年世界经济增速下调0.1个百分点，分别为3.2%和3.5%。全球货币政策转向，已有近 30 个国家进入降息周期。8 月中美贸易摩擦再度恶化升级。美国政府宣布对自华进口的约 3000 亿美元商品加征 10%关税，且将中国认定为“汇率操纵国”，贸易争端有向科技、金融乃至教育、意识形态等领域蔓延的态势。三是汇率波动风险加大，违约风险依然频发和高发。受全球经济增长放缓、中美贸易战升级等影响，人民币汇率波动风险加大，突破 2008 年全球金融危机以来“7”的历史低点。四是逆周期调节政策增强，稳金融、稳投资以及稳消费、稳出口政策频出。“稳增长”被放到了更为突出的位置，一系列政策密集出台。改革 LPR（贷款市场报价利率）形成机制，宣布实施“全面＋定向”降准；加快和提前专项债的发行及使用，继续落实减税降费；坚持“房住不炒”以及“因城施策”基调，加强房地产资金流向监控。
1. 需求侧：三大需求均在放缓，经济下行压力增大第一，基建托底，投资稳中趋降。2019 年前 8 个月，固定资产投资累计增长 5.5%，比上半年回落 0.3 个百分点（图 3）。专项债稳增长、补短板效果逐渐显现，基建投资有所回升。1-8 月基建投资同比增长 3.2%，较上半年加快 0.2 个百分点。在房地产调控持续收紧压力下，房地产投资保持韧性。1-8 月房地产开发投资累计增长 10.5%，较上半年放缓 0.4 个百分点。受需求放缓及贸易摩擦影响，制造业投资明显下降。1-8 月制造业投资累计增长 2.6%，较上半年回落 0.4个百分点。制造业投资放缓主要源自设备制造、化工、食品、纺织等受贸易摩擦冲击较大的行业。分三大产业看，1-8 月第一、二、三产业投资增速分别为-3.4%、2.1%和 7.3%，分别较上半年回落 2.8、0.8 和 0.1 个百分点。分地区看，1-8 月东部、中部、西部和东北地区投资增速分别为 3.8%、9.3%、5.2%和-4.3%，分别较上半年回落 0.6、0.1、0.9 和 0.7 个百分点（图 4）。
第二，汽车拖累，消费明显回落。1-8 月社会消费品零售总额累计增速为8.2%，较上半年回落 0.2 个百分点（图 5）。汽车排放标准转换导致汽车消费快速下跌。1-8 月汽车消费累计增速为-0.5%，较上半年下降 1.7 个百分点。受房地产销售放缓影响，房地产相关消费增速有所回落。1-8 月家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类三者累计增速分别为 5.9%、5.8%、3.5%，分别较上半年回落 0.8、0.1、0.1 个百分点（图 6）。
第三，贸易摩擦实质影响显现，进出口承压。在国内经济下行压力增大，全球经济增长放缓，中美贸易摩擦负面影响逐步显现的情况下，1-8 月我国出口和进口贸易累计增速为 0.4%和-4.6%，分别较上半年回落 0.3 和 0.4 个百分点（图 7）。主要贸易伙伴出口和进口增速有升有降，对美进口和出口下降最多。出口方面，1-8 月对美国出口增速为-8.9%，较上半年降幅扩大 0.8 个百分点；欧盟增速为 5.7%，放缓 0.3 个百分点；日本增速为-1%，降幅收窄 0.1 个百分点；东盟增速为 9.4%，加快 1.5 个百分点（图 8）。进口方面，1-8 月从美国进口增速为-27.5%，降幅较上半年收窄 2.4 个百分点；欧盟增速为 1.2%，放缓 2.1 个百分点；日本增速为-7.7%，降幅扩大 1.3 个百分点；东盟增速由负转正，升为1.2%。此外，我国对外贸易保持提质升级趋势。1-8 月，我国一般贸易进出口占外贸总值比重达到 59.5%，较去年同期提升 1 个百分点。
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