本报记者 张炜

 

近日，有关证监会计划向商业银行发放券商牌照的消息，引发金融圈关注。证监会解释称，“发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”但透过市场反应来看，若商业银行涉足经营券商业务，又是对券商加快转型发展的一次倒逼。

 

今年又迎来券商上市小高潮。7月3日，证监会核发了国联证券A股首发上市申请。这是今年以来继中银证券、中泰证券上市之后，上市券商将迎来的第三位新成员。另外，湘财证券借壳哈高科实现上市。中金公司正在“回A”路上，招股书已获证监会受理。A股上市券商的数量超过上市银行，现状却是“大银行、小券商”。相比商业银行体量巨大，券商体量小。数据显示，2019年，商业银行实现净利润19932亿元，而133家券商实现营业收入3604.83亿元，净利润1230亿元。

 

与国际同行相比，我国券商也存在体量小的问题，排名前三的券商投行业务收入不及高盛的三分之一。随着中国金融业全面对外开放，证券公司持股比例上限取消，外资投行纷纷申请设立控股公司或提高合资公司持股比例，改变本土“小券商”状况迫在眉睫。打造高质量的航母级券商是市场发展的必然要求。中国证监会去年在答复全国政协提案时提到，推动打造航母级证券公司所开展的六方面工作的其中一项，要多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。

 

值得一提的是，中信证券与中信建投合并的传闻再次出现。有媒体7月2日报道称，中信证券和中信建投证券内部均同意了一项合并计划。中信证券母公司中信集团将作为主要买家，向汇金公司购买中信建投股权。两家券商合并将打造一家规模820亿美元的投资银行巨擘。中信证券7月5日回复上交所监管函称，“经与中信集团确认，截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案，中信集团也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议。”

 

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时称，在我国金融市场快速走向全面对外开放的背景下，如果向商业银行发放券商牌照，既顺应了商业银行混业经营的国际化趋势，又符合国内打造航母级券商的需要，必将对国内券商行业的发展产生深远影响。他指出，与传统券商相比，商业银行体量规模巨大，若银行开展证券业务，在资金成本、客户规模及网点等方面具有显著优势，可以更快地通过新设及购并等途径在证券方面做大做强，且能较快与传统头部券商及新进外资大券商形成鼎立之势。

 

王尧基认为，可以预期，今后传统券商不仅将会受加速进入的外资券商的挑战，也会受到银行系券商的挑战。因此，传统券商很可能会加速分化，优势明显的头部券商将通过自身扩容及兼并收购而“强者恒强”，部分中小券商能靠特色经营及创新求得生存和发展，部分中小券商可能要被国内头部券商、外资券商或银行系券商购并，还有部分中小券商可能将被快速淘汰出局。

 

中金公司发表研究报告称，金融行业混业经营在全球有所争议，考虑到内地金融机构综合化经营的经验欠缺、经济结构转型期风控压力较大，推动综合化经营需严防风险谨慎推行。中小型券商的竞争压力将加大，对大型券商的影响则较小。

 

有市场人士分析认为，从佣金大战、外资“抢滩”到银行或“抢券商饭碗”，都是在倒逼国内券商加快转型发展。这些虽不会对现有券商行业格局形成大的冲击，但未来行业分化可能加剧。如果国内券商不能改变对传统业务过度依赖以及业务雷同的状况，将面临较大考验。相比航母级券商，严重依赖牌照业务的中小券商经营成本偏高，盈利能力弱，有的可能面临被重组兼并。换言之，一旦银行加入竞争，券商行业将迎来加速“洗牌”，专业度与竞争力强的券商才有望胜出。