疫情蔓延对全球经济金融的影响分析

新冠疫情对中国经济的影响分析

上海交通大学 / 2020-03-22 20:26:42

二、疫情蔓延对全球经济金融的影响

（一）主要经济体和全球经济增速的预测

基于生产法对三种不同情景下2020年全球及主要经济体GDP增速预测如下：

（二）对全球产业的影响

地区产业优势的差异，造成不同疫区对全球不同产业的影响差异。

1、全球产业对疫情重点地区的依赖度

中国是全球制造业供应链的重要枢纽，生产停滞对全球经济产生的影响巨大。据日本经济新闻的分析，中国的制造业生产每减少100亿美元，海外整体影响约达67亿美元。

受日本进出口影响较大的有中国、美国、东盟、欧盟、韩国等国家和地区。机电产品、运输设备和化工产品是日本的主要出口商品。若日本的疫情进一步加重，预计将对机电、半导体等制造业的基础原料供应造成较大影响。

受韩国进出口影响较大的有中国、美国、日本、越南等国家和地区。若韩国的疫情进一步加重，预计将对全球机电、运输设备等行业造成一定影响。

受意大利进出口影响较大的有欧盟、中国、美国等国家和地区。若意大利的疫情进一步加重，预计将对机电、化工、运输设备等行业造成一定影响。

若伊朗的疫情进一步加重，预计将对矿物燃料供应造成一定影响。

2、疫情对全球产业的主要影响

疫情在全球的蔓延将对旅游、交通运输等行业造成直接冲击；对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强烈顺周期的能源行业造成较大影响。

3、疫情若进一步向欧盟、美国等经济体蔓延对全球产业的影响

与欧盟贸易联系较为紧密的国家和地区包括欧盟、美国、加拿大、中国、日本等。

美国对全球出口中，机电产品、运输设备、矿产品、化工产品和光学、钟表、医疗设备是主要出口商品。机电产品、运输设备和矿产品是美国的前三大类进口商品。美国出口较多的是资本品和中间品，进口较多的是资本品、消费品和中间品。

欧盟和美国中间品进出口份额较大，在国际产业链中的地位突出，对初级产品的加工和最终产品的形成均具有重要作用；美国是重要的资本品流入和输出国，对国际资本的流动具有重要作用；同时，欧盟和美国是重要的消费品市场。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将从生产资料供应、资本供给和最终消费市场三个方面对全球供应链产生极大的冲击。

（三）对全球金融市场的影响

疫情全球爆发后的第一周（2月24日—2月28日），全球金融市场的表现可以概括为美债和日元涨，股市和黄金跌。虽然类似的组合波动在2008年金融危机的时候也发生过，但目前看来，由于各国央行都采取了相应的积极行动，市场并不会出现类似2008年那样大规模的流动性危机。

1、对全球股市的影响

从历史数据看，重大疫情与股票市场的长期表现之间并没有很强的因果关系。股票市场的长期表现取决于经济体的内在发展逻辑，而周期性的疫情对市场的影响一般都是暂时的。短期内，国际股票市场的表现为：

1）全球股市短期大幅下跌，相关性迅速提升，传染效应强

2）美股上涨预期下调和各个市场的估值差异将推动资产组合的再平衡。

3）从各个市场的PE值看，上证综指在估值上具有一定的吸引力。

2、对全球债券市场的影响

（1）疫情带来的宽松政策和避险情绪使得国债收益率在全球范围内大幅下降。

（2）部分地区债券违约风险上升。由于意大利的债务问题较为严重，疫情有可能加剧意大利债务危机风险，而危机爆发有可能牵涉到欧盟多个国家，形成区域性债务危机。

（3）全球债券资产有再平衡需求

1）流动性泛滥将使得利率失去风险反映能力

2）缺乏利率的风险警示作用，风险在没有预警的情况下爆发会造成更广泛的负面影响。

3）在疫情全球蔓延、全球低利率的大环境下，中国债券的相对高收益率和安全性对海外资金具有一定吸引力。

3、对全球外汇市场的影响

若疫情在全球爆发，不同国家的汇率变动将取决于其受影响的程度，根据前文估计，日本和韩国的疫情较欧盟和美国情况更为严重；短期内汇率的波动率将有所提高。

4、对大宗商品的影响

在疫情带来的需求放缓以及各国央行加大刺激的双重作用下，未来经济是持续通缩还是由通缩转向通胀存在较大不确定性。大宗商品价格的波动率因此上升。

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