中国货币政策不搞大水漫灌，政府投资更需如此

路透沈燕 / 2019-11-29 11:04:36

尽管中国今年减税降费规模史无前例的超过2万亿元人民币，但10月规模以上工业企业实现利润总额同比下降9.9%，降幅比9月的5.3%有所扩大，凸显内外趋紧的大环境下，中国稳增长压力骤增，稳投资继续成为中国稳经济的重要砝码。

只不过，在中国屡屡强调稳健货币政策不搞大水漫灌，更强调精准发力时，作为积极财政政策的重要举措--提前下达并使用地方专项债显然是稳投资的重要手段。只是要求各地早发行、早使用，确保明年初即可使用见效。从字里行间透露的要求地方尽快形成实物投资量以拉动经济的表述，不难看出通过稳投资来稳经济的紧迫性。

虽然地方政府专项债额度提前下达并使用在去年已有先例，今年只是延续去年的做法，但今年的经济环境很显然要比去年的下行压力更大，更凸显地方专项债对稳投资的支撑。

只是任务下达的如此迫切，地方在拿到专项债额度后是否有足够的项目匹配，尤其是多年来财政资金使用效率低下一直是被诟病的痼疾，如何确保提前投放的地方专项债资金使用效率最大化显然更值得关注。

中国财政部周三宣布，近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元人民币，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。要求各地要做好专项债发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效。

财政部称，上述限额控制在依法授权范围之内。各地要尽快将专项债额度按规定落实到具体项目，确保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。

为了确保投资尽快落实，中国国务院周三发布关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知称，适当调整基础设施项目最低资本金比例，港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%；鼓励通过发行权益型、股权类金融工具等多渠道依法依规筹措重大投资项目资本金。

同时明确项目借贷资金和不符合国家规定的股东借款、“名股实债”等资金，不得作为投资项目资本金。筹措投资项目资本金，不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国家关于国有企业资产负债率相关要求。

尽管地方专项债并不纳入中国政府的赤字规模中，但中国的地方政府债一直是让外界担心的“灰犀牛”，此次适当调整基础设施项目最低资本金比例，同时对资金使用也做出明确规定，凸显中国在稳投资的同时亦兼顾防风险的重任。

只是考虑周全的政策如何有效落到实处，尤其是在经济下行压力加大，中国仍习惯用最有效率的行政管理替代经济调控手段时，让政府投资避免成为无效投资，尽快激发民间投资的活力，而不仅仅是依靠上传下达的政策指令来稳定经济，显然中国要做的功课还有很多。

三季度中国GDP同比增速超预期降至6%，为纪录新低；受PPI降幅扩大、生产销售放缓等影响，中国10月规模以上工业企业利润同比降幅续扩至今年2月以来最大。

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