面对当前经济下行压力，5月23日，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等共6方面 33项，5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电话会议，直达区县一级，要求相关措施尽快落地，确保二季度经济实现合理增长、失业率下降。疫情防控工作力度不断加大，取得阶段性成效，复工复产面有所扩展，生产经营活动开始恢复。但一方面疫情防控形势仍然具有不确定性，复工复产的瓶颈和困难还很多，稳住大盘的压力和难度都还很大，特别是经历疫情反复挑战和影响，企业信心严重不足，需要一套全新的激发经济活力的政策和改革。

 

 

（一）制造业景气指数有所回升，服务业景气有所改善

 

5月以来，随着国内疫情的不断好转，疫情对中国经济的冲击也有所缓和。从已经公布的 PMI 数据来看，5月制造业 PMI环比回升2.2至 49.6，高于3月的 49.5；非制造业商务活动指数环比回升5.9至 47.8，略低于3月的 48.4；综合 PMI产出指数回升5.7至 48.4。制造业供需同步恢复，生产端恢复情况好于需求端。5月PMI环比回升2.2，其中生产、新订单指数环比分别回升5.3、5.6至 49.7、48.2，均较 4月有明显回暖。与 3月绝对水平相比，目前生产指数已高于3月，而新订单指数仍低于3月 0.6，即生产端的恢复情况好于需求端。非制造业景气程度有所改善。5月非制造业商务活动指数为47.8，环比回升5.9。其中，服务业景气水平明显反弹，5月服务业PMI商务活动指数为47.1，较上月反弹 7.1，从绝对水平来看已高于3月的46.7。

 

（二）整车货运有所回归，开工率有所上升

 

从高频数据看，整车货运流量指数正逐步向历史同期水平回归，5月开工率指标也多数回暖。中国经济的“至暗时刻”大概率已过，往后看，财政政策的大力度落实，房地产监管政策的因城施策、边际调整，以汽车为主要抓手的促消费政策落地，都将支撑中国经济筑底、企稳，我们预计二季度我国 GDP 同比增速在 0-1%。

 

 

 

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