由于没有国家信用背书与担保，信用债最显著的特征是存在发行主体无法按时还本付息的信用风险，又称“违约风险”。2020年底永煤事件爆发，动摇了市场的“国企信仰”，2021年华夏幸福、恒大、紫光等头部企业相继出现偿债危机，导致信用债一级市场融资趋紧，并出现显著的结构性分化。总体来看，当前信用债风险仍较为突出，需着力防范化解。

 

一、多重因素导致债券违约舆情不断，一级市场融资偏紧

 

（一）债券违约频发，重大违约舆情不断

 

进入2021年以来，大型民企和国企债券违约频发，重大违约舆情不断。截止9月28日，共有122只债券出现违约，涉及金额高达1311.21亿元，共294家主体被下调信用评级，超过2020年全年水平（208家）。同时，紫光集团和恒大集团相继出现重大违约舆情，紫光集团被裁定受理破产重整，所有存续债视同违约。恒大集团则被申请财产保全，预售项目被暂停，境外银行的预售项目按揭贷款也被暂停发放，近日更是爆出共负债1.95万亿元的天文数字，两起事件一定程度上冲淡了全面降准对债市的利好，一度导致AA/AA+债券信用融资利差再度走阔，体现了市场对信用风险可能出现边际上升的担忧。

 

（二）信用债净融资整体收缩，结构性分化显著

 

2021年9月，我国信用债总计发行约9494亿元，较8月大幅下降33.3%，净融资规模仅为266亿元，较8月收缩近3000亿元，显示出信用债净融资整体趋紧，公开发债难度增大，叠加债券违约舆情频发，表明信用风险尚未完全缓释。

 

从发债主体看，低评级、弱资质主体面临的发债约束加强。2021年1-9月，AAA和AA+主体发债规模占比达75.6%，较上年同期升高1.72%；AA及以下评级主体发债规模占比则较上年同期下降2.52%，创自2018年以来新低。

 

 

 

 

 

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