从国际看，相比一季度的“疫苗接种加快、预期趋于乐观”，全球经济分化加剧，疫情反弹，复苏前景不明朗，发达经济体货币政策转向可能带来的溢出效应和风险扩散。从国内看，经济稳定恢复的同时，增长动能面临出口增速放缓和接触型消费持续疲弱的挑战，大宗涨价对企业成本的影响加剧，尽管不存在长期通胀的基础，但仍警惕PPI的粘性，稳定通胀预期，需要统筹国内经济形势与物价形势把握好货币政策的力度与节奏。除了宏观层面的问题，更重要的是结构化的问题，比如，产业链供应链卡脖子、“运动式”减碳导致部分地区增长失速风险加大、政府加大对平台公司、线上教育等方面的管控力度带来的GDP“挤水分”、地方政府债务风险不断凸显等等。这些问题，大部分我们难以在中期解决，因此，必须要适应相当长一个时期中保持一个相对低速的增长，同时，也要忍受就业水平下降、收入增速减缓等痛苦，而这就是结构化转型过程中，商业模式、增长动力、发展逻辑重新构建的过程，也是由局部最优过渡到全局最优的过程。从长远计、从全局计，认清形势，一往无前地做好正确的事情，避免犯颠覆性错误，必将迎来更加健康、更高效率、更高质量的发展。

 

 

（一）PPI进一步攀升，CPI小幅回落

 

7月PPI再度攀升至9%，超出市场一致预期8.8%，环比由0.3%扩大至0.5%。石油、煤炭价格走高拉动PPI上行。7月国内外大宗商品价格再度上升，尤其是原油和煤炭及相关产品价格，采掘和原材料价格同比分别上涨38.7%和17.9%。7月CPI受基数影响小幅回落，从6月的1.1%微降至1.0%，略高于市场一致预期0.8%，但环比由跌转升。7月食品CPI同比下降3.7%，较上月的1.7%继续扩大（去年7月食品CPI同比上涨13.2%）。分项来看，猪肉价格环比下跌1.9%，比上月收窄11.7个百分点，由此食品价格环比跌幅亦由上月的2.2%收窄至0.4%。鲜果价格环比下跌2.1%。另一方面，鲜菜、蛋奶类等食品价格环比小幅上涨。食品价格同比下跌主要是受到基数拖累，但环比由跌转升；此外，非食品价格开始攀升。

 

 

 

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