全球经济在2021年春天一扫颓势，IMF在四月份的经济展望中全面上修增长预期，中美作为“复苏双核”也均录得复苏“开门红”。然而，印度疫情的恶化敲响了“倒春寒”的警钟，经济抗疫显然还远未迎来全面胜利的时刻。4月份，我国国民经济运行总体呈现持续稳定恢复的态势，仍处于基数效应较快抬升阶段，各项经济数据的同比受此影响高位回落。工业增加值同比较上月有所上升，但环比增速放缓，零售环比增速下滑明显，制造业投资两年平均增速回升可能因为基数扰动，受益于全球需求的持续回暖，出口同比增速进一步升至32%，其中一般消费品出口大幅反弹、电子产品和工业品出口也较为强劲。结合4月社会融资总量增速大幅下滑，我们判断国内需求仍然偏弱。近期安徽、辽宁部分城市出现本土新增病例，疫情防控措施再度加强，可能会给消费带来短期扰动。
（一）工业增加值两年同比增速回升，但环比增速放缓。4月工业增加值同比增长9.8%，略低于市场预期的10%，较3月14.1%回落；两年平均增长6.8%，较3月6.2%回升，和1季度基本持平。由于2019年3月份工业增加值基数较高，4月两年平均增速较3月回升并不意外。4月工业增加值季调后环比增长0.52%，较3月0.6%进一步放缓。今年以来，工业结构呈现优化态势，高技术产业两年复合增速12.4%，电器机械和器械制造，计算机、通信和电子，医药制造业，金属制品业，专用设备制造业等行业两年平均增速超过两位数。新能源汽车产量增长较快，4月同比增长176%，两年平均增长51%，较3月37.6%进一步加快。
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