继二季度大幅反弹后，7月整体经济进一步回暖，不过环比反弹势头有所减弱。下半年GDP同比增速应会继续反弹，但预计环比增速大幅放缓且存在分化。果下半年国内疫情继续得到控制，我们预计整体经济将会继续回暖。受益于融资支持，基建投资应会进一步提速，同时餐饮、旅游、线下娱乐等恢复相对滞后的消费领域也有望继续正常化。出口和房地产活动应会温和增长，但增速应不及7月的强劲表现。

 

 

（一）生产稳中有升

 

从工业看，7月份规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与上月持平；从产品和行业看，有六成产品和行业实现增长，其中汽车、电子支柱型行业增长明显加快。从服务业看，服务业生产指数7月份同比增长3.5%，增速比上月加快1.2个百分点。

 

（二）需求逐渐改善

 

从消费来看，7月份社会消费品零售总额同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点。其中，从商品零售额看，6月份商品零售额同比下降了0.2%，7月份同比增长0.2%，今年以来首次由负转正。汽车零售受基数影响大幅回升。7月社会消费品零售总额同比增长下降1.1%，较6月-1.8%回升，但是低于市场预期的0.1%。商品零售同比增长0.2%，较6月-0.2%小幅回升；餐饮零售同比下降11%，较6月跌幅15.2%继续改善。汽车零售大幅回升受基数影响较大，拉高当月零售增速2个百分点。限额以上商品零售增速从0.4%加快至3%。其中汽车类零售同比增长12.3%，较6月-8.2%大幅回升。6月汽车零售同比负增长受到高基数拖累，7月季调后环比增速比6月加快。网上和限额以上企业零售增速回升，限额以下企业零售回升缓慢。7月网上零售同比增长19.5%，较6月18.6%加快；限额以上企业零售同比增长2.2%，较6月-0.4%回升。限额以下企业零售同比下降-2.8%，略低于6月-2.7%。

 

从投资来看，1-7月份固定资产投资同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点。三产投资带动固定资产投资增速加快。1-7月，固定资产投资累计同比下降1.6%，符合预期，较上半年累计同比增速-3.1%继续回升。7月单月固定资产投资同比增长8.3%，较6月增速5.6%加快。制造业增加值同比增速从6月5.1%上升至7月6%。其中，汽车制造业增加值同比增长21.6%，电气机械和器材制造业同比增长15.6%，较6月增速（13.4%和8.7%）明显加快。房地产投资、销售和新开工增速加快，疫情以来相对宽松的融资环境继续推动地产需求增长。7月房地产开发投资同比增长11.7%，增速较6月8.5%加快。房地产销售面积同比增长9.5%，较6月2.1%大幅回升；新开工面积同比增长11.3%，较6月8.9%加快。7月土地购置面积同比下降1.8%，但是土地成交价款大幅增长36.8%。房地产开发企业到位资金继续改善。竣工面积同比下降14%，较6月跌幅-6.6%加大。

 

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