经济继续减速，但并非滞涨 货币政策或需结构性调整
——10 月份宏观数据分析报告
摘要：
10 月份经济数据表明经济仍在下降，但 1-10 月经济 数据表明经济总体稳定。与此同时，10 月份 CPI 又创新高，不 少人担心中国进入滞涨。中国面临的问题与海外仍大有不同，中 国目前不面临通缩压力，且仍有财政空间，因此积极的财政政策 仍是第一考量，而货币政策则起到辅助性作用，“近期，猪肉价 格对货币政策形成一定抑制，但核心通胀、PPI 仍呈下行趋势， 因此货币政策不应该放水，但仍有结构调整的必要。
一）
经济景气程度继续回落，大中小企业均承压。10 月 官方制造业 PMI 为 49.3%，较上月回落 0.5 个百分点，较去年同 期减少了 0.9 个百分点。分企业规模来看，大型企业 PMI 为 49.9%，较 9 月回落 0.9 个百分点；中型企业 PMI 为 49.0%，较 9 月回升 0.4 个百分点；小型企业 PMI 为 47.9%，较 9 月回落 0.9 个百分点。
（二）工业增速回落。10 月全国规模以上工业增加值同比 增长 4.7%，较 9 月回落 1.1 个百分点。分大类看，制造业同比增 速从 5.6%回落至 4.6%；采矿业增加值同比增速从 8.1%回落至 3.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增速为 5.9%回 升至 6.6%；通用设备和专用设备增加值同比增速从 3.5%和 7.0% 回落至 3.1%和 5.0%。
（三）消费增速回落，汽车销售仍为主要拖累。10 月，社 会消费品零售总额同比增长 7.2%，较 9 月回落 0.6 个百分点。汽 车类销售同比增速-3.3%，较 9 月多降 1.1 个百分点。
（四）固定资产投资回落。1-10 月，全国固定资产投资累计 同比增长 5.2%，较 1-9 月回落 0.2 个百分点。其中，制造业投资 累计同比增长从 2.5%回升至 2.6%；第三产业中的基础设施投资 累计同比增长从 4.5%回落至 4.2%；房地产开发投资累计同比增 长从 10.5%回落至 10.3%。1-10 月商品房销售面积累计同比增速 为 0.1%，较 1-9 月上升 0.2 个百分点；新开工面积累计同比增速为 10.0%，较 1-9 月回升 1.4 个百分点。
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