经济减速压力仍大 宏观调控需把握好短期问题与中长期问题

 

——9 月份宏观数据分析报告

 

摘要：IMF 在《世界经济展望》报告中指出，全球经济目前陷入了同步放缓的境地，2019 年经济增长率再次被下调——降至 3%，这是自全球经济危机以来的最低水平，也是自 2017 年全球同步回升时期经济增长率达到 3.8%以来的一次严重倒退，预计中国 2019 年 GDP 增速降至 6.1%。国家统计局公布，2019 年前三季度 GDP 同比增长 6.2%，三个季度分别为 6.4%、6.2%和6.0%。照此趋势，2020 年经济增长压力降更大，这尽管总体符合劳动年龄人口不断减少等发展阶段性特征，但更重要的是受到中美贸易斗争和国内投资乏力等因素影响。与此同时，受猪肉价格的带动，CPI 连续冲高，尽管剔除猪肉价格很可能已经进入通缩，但央行很可能仍然不能放弃以 CPI 为锚实施货币政策调整。因此，稳增长、稳就业、稳物价成为更重要的宏观调控目标，然而在此背景下，货币政策降被迫处于中性，财政政策将可能发挥更多作用。

 

一、9 月宏观形势的主要情况

 

（一）外部经济继续回落

 

9 月摩根大通全球综合 PMI 为 51.2，较 8 月回落 0.1 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 49.7，较 8 月回升 0.2 个百分点。各主要经济体制造业表现均不佳，美国、欧元区、日本制造业PMI 分别从 8 月的 49.1、47.0 和 49.3 回落至 47.8、45.7 和 48.9。CRB 大宗商品现货价格环比下降 2.5%，较 8 月多降 0.2 个百分点。

 

（二）货币环境总体中性

 

广义信贷增速持平，企业新增信贷提高。9 月，M1 同比增速为 3.4%，与上月持平；M2 同比增速为 8.4%，较 8 月回升 0.2个百分点；广义信贷（社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债）存量同比增速为 10.9%，与上月持平。9 月，新增广义信贷 2.6 万亿，较 8 月减少 0.06 万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.58 万亿，较 8 月减少 0.42 万亿，包括国债减少 0.07 万亿，地方政府一般债减少 0.25 万亿，专项债减少0.10 万亿；企业新增债务 1.27 万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较 8 月增加 0.25 万亿，包括银行贷款多增 0.34 万亿，表外融资多减 0.01 万亿，债券发行多增 0.18 万亿；居民新增债务 0.76 万亿，较 8 月增加 0.10 万亿。

 

 

 

 

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