——6月份宏观数据分析报告

 

摘要： 外部经济仍在下行通道当中。中美贸易争端升级削弱了企业和金融市场情绪，加大了全球投资和贸易增长的不确定性。包商银行因严重信用风险被央行和银保监会全面接管，对同业业务和中小银行流动性有所冲击。经济反弹仍面临诸多掣肘。外部经济下行和中美贸易争端升级使得出口仍有下行压力，盈利下降制约制造业投资，资金来源仍困扰后续基建投资。

 

（一）外部经济显著回落。5 月摩根大通全球综合 PMI 为 51.2，较 4 月回落 0.9 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 49.8，较 4 月回落 0.6 个百分点。各主要经济体制造业表现均不佳，美国、欧元 区和日本制造业 PMI 分别从 4 月的 52.8、47.9 和 50.2 回落至 52.1、47.7 和 49.8。波罗的海干散货指数环比上升 33.9%，较 4 月上升了 20.3 个百分点。CRB 大宗商品现货价格环比下降 2.3%， 较 4 月下降了 3.5 个百分点。

（二）经济景气程度跌破荣枯线。5 月官方制造业 PMI 为 49.4%，较 4 月回落 0.7 个百分点，较去年同 期减少了 2.5 个百分点。分企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业 PMI 为 50.3%、48.8% 和 47.8%，分别较 4 月回落了 0.5、0.3 和 2.0 个百分点。

（三）工业增速继续回落。5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.0%，较 4 月回落 0.4 个百分点。分 大类看，制造业同比增速从 5.3%回落至 5.0%；采矿业增加值同比增速从 2.9%回升至 3.9%；电 力、热力、燃气及水生产和供应业从 9.5%回落至 5.9%；通用设备和专用设备增加值同比增速分 别从 2.0%和 2.8%回升至 2.5%和 4.9%。 

（四）消费回升。5 月，社会消费品零售总额同比增长 8.6%，较 4 月回升 1.4 个百分点。汽车类销售同 比增速 2.1%，较 4 月增加 4.2 个百分点。

（五）固定资产投资回落。1-5 月，全国固定资产投资累计同比增长 5.6%，较 1-4 月回落 0.5 个百分点。 其中，制造业投资累计同比增长从 2.5%上升至 2.7%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长 从 4.4%下降至 4.0%；房地产开发投资累计同比增长从 11.9%下降至 11.2%。1-5 月商品房销售面 积累计同比增速为-1.6%，较 1-4 月多降 1.3 个百分点；新开工面积累计同比增速为 10.5%，较 1- 4 月回落 2.6 个百分点。 

（六）出口反弹，进口回落，贸易顺差扩大。5 月，美元计价的出口同比增速为 1.1%，较 4 月上升 3.8 个百分点，季调后为 3.4%，较 4 月上升 11.7 个百分点。进口同比增速为-8.5%，较 4 月下降 12.5 个百分点。贸易顺差 416.6 亿美元，较 4 月扩大 279 亿美元。分国家和地区来看，美国、日本、 东盟和韩国出口同比增速分别为-4.2%、0.5%、3.5%和 1.8%，较 4 月上升 8.9、16.8、2.8 和 9.4 个 百分点；欧盟出口同比增速由 4 月的 6.5%回落至 6.1%。 

（七）CPI 创新高，PPI 回落。5 月，CPI 同比上涨 2.7%，较 4 月回升 0.2 个百分点。其中，非食品价格 同比增速为 1.6%，较 4 月下降 0.1 个百分点；食品价格同比增速为 7.7%，较 4 月上升 1.6 个百 分点。5 月，PPI 同比增速为 0.6%，较 4 月回落 0.3 个百分点。其中，生产资料出厂价格同比增 速为 0.6%，较 4 月下降 0.3 个百分点；生活资料出厂价格同比增速为 0.9%，与上月持平。

（八）广义信贷平稳。5 月，M1 同比增速为 3.4%，较 4 月回升 0.5 个百分点；M2 同比增速为 8.5%， 与上月持平；广义信贷（社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债）存量同比增速为 11.2%， 较 4 月回升 0.2 个百分点。新增广义信贷 1.95 万亿，较 4 月增加 0.09 万亿，较去年同期增加 0.47 万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）6996 亿，较 4 月增加 71 亿，较去年同期增 加 293 亿；企业新增债务 5865 亿（包括地方融资平台企业的新增债务），较 4 月减少 528 亿， 包括银行贷款多增 2322 亿，表外融资多减 26 亿，债券发行多减 3098 亿；居民新增债务 6625 亿，较 4 月增加 1367 亿。

（九）信用利差收窄。5 月，7 天银行间质押式回购利率均值为 2.65%，较 4 月下降 10 个基点。10 年 期国债收益率与 1 年期国债收益率之差来代表的期限利差下降 13 个基点至 0.62%；10 年期 AA 级债券收益率与 10 年期国债收益率之差来代表的信用利差下降 9 个基点至 2.26%。