国内外发展环境稳中有变 需密切跟踪、 审慎应对
2019-06-13 13:04:23
文档概述
国内外发展环境稳中有变 需密切跟踪、 审慎应对
——11 月份宏观数据分析报告
摘要： 2018 年中国宏观经济在“稳中有变”中呈现“持续回缓”的态势。预计全年实际 GDP 增速为 6.6%，较 2017 年回落 0.3 个百分点，基本实现政府预定的经济增长目标。同时，由于 GDP 平减指数降至 3.1%，名义 GDP 增速为 9.8%，较 2017年大幅回落 1.4 个百分点，短期下行压力较大。当前以及未来一个时期，外部环境仍然处于高不确定性的态势，国内经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此，不需要密切跟踪、审慎应对。
一、 世界经济环境发生深刻变化
（一） 贸易保护主义对全球经济增长的影响逐步显现
由于合同锁定和企业自我消化， 短期内美国加征关税对全球贸易的影响尚不明显， 但新订单必将受到较大冲击。 世界贸易组织（WTO）测算显示， 美国对华加征关税将使得全球贸易锐减 17%， 由此拖累全球经济增速下滑。 逆全球化行为对全球外商直接投资的影响立竿见影。 根据联合国贸易和发展组织发布的《全球投资趋势监测报告》
全球外国直接投资（FDI） 在 2018 年上半年大幅下降了 41%， 从 2017年上半年的 8000 亿美元下降至 4700 亿美元。 其中， 美国 FDI 流入下降了 73%， 为 460 亿美元。 预计 2019 年全球外商直接投资将继续下滑， 并直接影响全球经济增长。
（二） 全球利率上升容易诱发金融动荡并阻碍经济增长
美联储加息进程导致部分国家资本流出、 本币贬值、 金融动荡、债务压力加大。 2018 年以阿根廷和土耳其为代表的新兴市场国家出现剧烈金融动荡， 虽然根源在于国内， 但美联储加息是直接诱因。 预计 2019 年美联储加息不仅冲击其他金融市场， 也会影响到美国金融和资本市场。 与此同时， 全球利率上行也进一步增加了债务负担。 根
据 IMF《财政监测报告》 ， 2017 年全球债务水平达到 182 万亿美元，创历史新纪录， 过去 10 年间增长了 50%， 债务还本付息压力加大。总体来看， 2019 年主要国家货币政策由回归正常逐步转向紧缩的拐点出现， 全球经济调整风险加大。
（三） 国际政策协调难度加大且不确定因素增多
一是全球化趋势遭遇困难和冲击。 由于各国经济发展情况不同，各个经济体的利益诉求存在很大差别， 国际政策协调的难度将进一步加大， 联合国、 G20、 APEC 等国际组织的影响力有所削弱。 二是地缘政治冲突形势依然复杂， 不排除地缘政治局势恶化等“黑天鹅” 事件出现。 三是国际政治和经济因素相互影响， 能源和大宗商品价格大幅波动风险增加。
（四） 劳动力供求关系趋紧制约经济增长
经济理论表明，在实现充分就业的状态下，如果不加大技术投入、提高全要素生产率， 经济增速将达到极限。 2018 年 9 月份， 美国和日本的失业率分别下降到 3.7%和 2.5%， 已经基本实现了充分就业，受此影响， 美日经济增速已经达到极限， 未来将见顶回落。 欧元区失业率下降到 8.1%， 但主要为结构性失业， 有效劳动力缺乏。 另外，一些新兴经济国家也存在有效劳动力供给不足问题。
（五） 国际金融市场抗风险能力依然较强
国际金融危机以来， 全球金融市场经历了多轮动荡， 各国以及国际社会应对金融风险的能力和经验有所增强。 同时， 投资者也逐步认识到， 美国货币政策正常化是经济好转的标志。 因此， 2018 年美联储加息诱发的土耳其、 阿根廷等国家金融动荡， 并没有形成全球系统性金融危机。 预计 2019 年美联储加息仍会导致国际金融市场出现动
荡， 但诱发全球性金融危机的可能性较小， 国际金融市场总体稳定。
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