年前三季度无论是从区域分布周期演变趋势还是供需结构上看全球经济下行压力均在增大经济增速逐季放缓美元指数强势突破关口多国长短期国债收益率出现倒挂部分新兴经济体主权债务风险上升展望未来随着货币政策紧缩和需求回落全球经济下行压力加大逐渐接近衰退临界点通胀压力有所缓解不过仍远高于疫情前水平目前由于新冠疫情地缘冲突能源短缺通胀高企货币政策紧缩需求回落等多重因素相互叠加全球经济增长动力不断回落年月摩根大通全球制造业和服务业指数分别为和分别较年内高点回落和个百分点显示增长形势明显恶化这一趋势可以从空间时间结构和价格等维度深入观察第一从空间维度看发达和新兴经济体均面临下行风险欧美地区衰退风险更大为遏制通胀上行美联储连续多次大幅加息对美国居民家庭消费和企业投资带来较大压力年上半年美国已陷入技术性衰退未来可能向全面衰退转化欧元区面临的衰退压力大于美国可能于四季度率先陷入衰退受能源短缺因素影响欧元区通胀形势更加顽固尽管欧央行采取了一次加息个基点的强力紧缩举措但通胀指数未现回落迹象能源短缺对欧元区工业生产带来较大冲击抬高制造业生产成本不少企业被迫减产或停产欧元区经济火车头德国的玻璃制造钢铁化工以及汽车工业产出减少预计发达经济体四季度同比增速为较三季度下降个百分点图全年增长左右较年下降个百分点年新兴经济体增长势头同样减弱经济增速明显低于年不过整体表现好于发达经济体虽然二季度同比增速明显回落但三四季度将略有回升预计年二季度后新兴经济体将逐渐恢复增长动力同比增速将接近年下半年反弹力度强于发达经济体第二从时间维度看疫情暴发以来全球主要经济体经历了衰退复苏萧条或二度衰退的经济周期轮回过程我们构建经济体和增速变化的四象限坐标图以反映最近两年各经济体周期转变趋势年大部分经济体处于第一象限图圆点表示即疫后复苏阶段呈现经济增速加快通胀也加快的特点然而年前三季度大部分经济体落于第二象限图正方形表示经济滞胀特点显现即经济增速放缓通胀继续走高预计今年四季度在主要经济体加快收紧货币政策和需求回落等因素影响下各经济体经济复苏形势将向第三象限转化图三角形表示即经济增速放缓通胀逐渐回落结合前文分析预计在年一季度之前大部分经济体都将处于第三象限年二季度开始新兴经济体将率先向第四象限转化呈现经济增速加快通胀持续回落特点第三从结构维度看全球经济面临供给和需求双重制约但供给冲击有所弱化需求冲击加大供给层面全球供应链压力有所缓解不