2022中国经济形势解析高层报告会于12月4日~5日在北京召开。第十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦出席并演讲。

 

刘世锦在演讲中说：中国经济最近两年整个转型还不错，从经济增长的动能角度来看，它到底是什么驱动的？到底什么东西在驱动经济的增长？2020年整个经济增长，一个是靠投资，因为政府在推动投资的增长。最出乎人意料的是出口。这个出口不仅是去年，延续到今年，今年上半年整个经济表现不错，出口仍然是拉动作用的地位。

 

刘世锦强调，造成PPI的上升的四方面因素，第一是经济的恢复，特别是消费的恢复；第二，货币政策相对比较宽松；第三，输入型的通胀，比如说铁矿石价格上涨了；第四，还有一些限产的政策，共同造成了大宗商品价格的飙升。

 

刘世锦指出，到三季度以后，经济指标回落，GDP的增速，统计局已经公布的是4.9%。从三大需求的态势来看，四季度的增速很可能是低于4%的，是不及预期的。如果需求低迷，PPI居高不下，中下游企业利润被挤压，经济已有的风险点显露加快，经济有可能出现一种增速偏低，价格过高，效益下降，风险增大的类滞胀不利局面。

 

​对于明年经济增速问题，刘世锦表示，全年的经济增长是前低后高，初步预测明年中速增长平台的重心有所下移，大概下移1个百分点左右，疫情以前进入中速增长期，大体上增长速度是在6%-6.5%之间，从明年开始，很可能就是5%-5.5%，甚至就是5%左右。明年的增长速度可能是略高于5%。

 

 

各位嘉宾，大家好，我是刘世锦，非常高兴参加由中宏国研院主办的2022中国经济形势解析高层报告会。我想讲这么一个题目，关于宏观经济走势两个新动能，数字和绿色新动能。

 

怎么看目前的经济形势。因为中国是去年唯一全球能够保持正增长的大型经济体。从今年来讲，政府定的增长的目标是6%，应该说是一个低限，留有很大的余地。正常应该是在8%-9%。

 

中国经济最近两年的整个转型还不错，从经济增长的动能角度来看，它到底是什么驱动的？到底什么东西在驱动经济的增长？2020年整个经济增长，一个是靠投资，因为政府在推动投资的增长。最出乎人意料的是出口。2020年疫情来的时候，几乎所有人先开始都说出口将会受到很大的影响，很可能比较惨，但事实上去年的出口表现是异乎寻常的好。你说疫情刚开始的时候，中国的口罩，包括防护用品出口量很大。开始的时候，有那么多企业造口罩吗？没有几个企业能够造口罩的，它主要是市场反应能力非常快，资源动员能力非常快。一个比亚迪最后一天造的口罩可以达到1亿只，包括防疫产品等等。去年出口中间比较多的一块是各种各样的防疫产品，中国的生产能力都是在疫情发生以后才形成的。有些同志说中国改革开放40年留下什么东西？去年看得很清楚，这就是我们改革开放40年来，取得的最重要的一个成果，就是这么一批企业，当你出了问题的时候，你才看到它的韧性，它的活力。

 

这个出口不仅是去年，延续到今年，今年上半年整个经济表现不错，出口仍然是拉动作用的地位。去年投资不错，出口特别好，全年经济增长2.3%，今年上半年，整体上经济恢复也还不错，主要是消费起来了。因为去年消费还是负增长，今年随着疫情的逐步好转，咱们的消费，特别是接触性消费也在逐步恢复。在8月份以前，整个经济还是不错的，但是到了9月份以后，整个经济一部分指标就开始回落。

 

比较突出的问题，就是PPI上升。今年上半年工业品出厂价格大幅上升以后，当时我们一般的估计说它是短期现象，为什么会出现这个上升？是因为一部分消费恢复得比较快，需求上得比较快，供给短期内跟不上，所以出现了PPI的上升，但是，我们几乎所有的行业都是产能过剩的，产能动员起来，PPI上升的局面不会持续太长时间。为什么造成PPI的上升？第一是经济的恢复，特别是消费的恢复；第二，货币政策相对比较宽松；第三，输入型的通胀，比如说铁矿石价格上涨了，我们炼钢要用很多铁矿石；第四，还有一些限产的政策，共同造成了大宗商品价格的飙升。根据过去多年的经验，PPI涨了，CPI是不是一定要涨？不一定。至少在过去十几年的时间，CPI很难上涨，因为CPI主要是工业消费品的生产，更是严重的产能过剩，企业非常多。企业只有是吸收这个成本，很难再传导到它的产品本身上去，所以CPI上涨幅度不会像PPI那么大，会处在一种可控的状态，这是我们当时的估计，实际上这个估计又错了，PPI上涨的时间明显在加长。

 

需求侧因素是次要的，关键是供给侧因素。9月份的时候出现的拉闸限电，能耗"双控"等等，有些地方甚至是停工停产，时间不长，也是局部地区，但是对9月份的生产是有影响的。供给侧跟不上，需求侧相对比较旺盛，PPI价格肯定是要上升的。另外，我们看到这次通胀和过去相比较有一个国际背景，疫情以后，美联储，包括欧洲的货币当局释放了大量的流动性，不是一般的量化宽松，是一种超级的量化宽松带来了流动性的泛滥。在这种背景下，粮价、油价、刚性强的产品涨幅比较大。通货膨胀是两种类型：一种是需求拉动，是供给跟不上，需求上去以后，价格肯定要涨。像中国改革开放初期，那时候价格涨，都是需求拉动的。以后就变成成本推动型的，在生产的过程中，有一些产品，特别是和土地接地气的一些产品，比如说油价，石油是从地里面打出来的，这个粮价，地里面种的粮食，有时候涨起来真没有办法控制，因为土地资源是有限的。和土地相关的，资源有限性相关的这么一批刚性比较强的产品价格上涨以后，很可能会推动一种成本推动型的价格上升。还有前一段时间芯片的短缺，尽管说从最近一些年的经验来看，PPI传导到CPI一般比较难，幅度也不会太大，但是这次由于刚才讲的特殊因素，它会不会传导的时间比较长一点，或者幅度会大一点，感觉到需要观察。

 

到三季度以后，经济指标回落，GDP的增速，统计局已经公布了是不到5%，是4.9%。从三大需求的态势来看，四季度的增速很可能是低于4%的，是不及预期的。所以我们有一种担心，如果需求低迷，PPI居高不下，中下游企业利润被挤压，经济已有的风险点显露加快，经济有可能出现一种增速偏低，价格过高，效益下降，风险增大的类滞胀的不利局面。我说的类滞胀，这是一个比较专业的名词，所谓滞胀什么意思？滞就是经济停滞了，甚至负增长了；胀就是通胀，这两种东西同时出现叫做滞胀。真正典型的滞胀很少出现，比如经济停滞了，经济增长速度是零了，甚至负增长，在中国这么多年还没有出现过，但是我们指的类滞胀就是经济增长速度放缓了，或者说低于潜在增长率，但是价格水平相对比较高，类滞胀的不利局面，4月份已经出现了。

 

另外，我再说说明年的情况。我们有个研究团队，最近是用人工智能的方法，主要是采取深度学习的方法进行了预测，我把预测的结果给大家简单地做一个介绍，这是一个初步的预测。明年中速增长平台的重心有所下移，大概下移1个百分点左右，疫情以前进入中速增长期，大体上增长速度是在6%-6.5%之间，从明年开始，很可能就是5%-5.5%，甚至就是5%左右，这么一个增长速度。明年的增长速度可能是略高于5%。  

 

第二，全年的经济增长是前低后高，上半年4月份左右是一个低点，一季度整个经济是会比较低迷的。8、9月份进入一个高点，4季度是稍微略有回落。从需求侧来看，投资对增长的贡献将会继续下降。最近4季度以后，投资已经出现了负增长，从GDP构成的角度来看，基建投资上半年有可能是接近零增长的。实际上到今年三季度，我们把2020年、2021年两年平均算下来，基建投资实际上就是接近于零增长，已经很低了，明年这个态势还会延续。房地产投资是最近一两年整个投资还不错，能够对经济增长起到一定拉动作用，中间它是贡献比较大的，它是韧性比较强的。最近几个月房地产也是回落，回落幅度相当大，包括其中一些企业现在正处在很难受的状况，比如说恒大今天到底干什么？我看这两天有很多新闻，工作组进驻了，进驻以后，到底是干什么？是要接管，还是要破产？我看今天上午收到一个短信，有人说有三种结局。要么是成为广东的万达，要么是成为广东的苏宁，还成为一个海南的海航等等。总的来讲，反映了房地产行业的状况。

 

消费，特别是服务消费，消费的重要性就很重要了。我们现在主要是服务型的消费，这个增长已经超过商品的消费了。服务消费取决于什么？相当一部分得面对面，叫做接触性的消费。我听咱们会议组的同志讲，今天咱们的院子里面，只有咱们这里开会，你们很幸运，这种机会是比较少的，这种消费现在就很难了。外地的很想来，你来了北京以后能不能回去？北京人也不敢出去，出去以后，不一定能回北京。线下接触性的消费在减少，对经济有影响。但是我们对消费的依赖性又很大，明年经济增长消费可能有相当大不确定性。

    进出口，包括现在为止对经济恢复贡献很大，明年如果恢复常态，中国的出口，一个比较正常的增长速度就是5%左右，现在一搞，搞20%、30%，30%、40%，那不是常态，那是非常态，过一段时间还会转向常态。另外从PPI来讲，PPI在一季度将会是一个高点，然后逐步回落。明年PPI还是要下来的。但是CPI和各位具有直接关系，和老百姓的"菜篮子"有直接关系，明年CPI是会上升的，大概到三季度是个高点才能够回落，所以明年CPI的问题可能会相对比较突出。

 

 从货币供应的角度来讲，与增长的态势相适应，M2和社融的增速上半年是比较低的。因为上半年整个经济偏冷一些，M2和社融，大概三季度会逐步回升。利率总体上也是上半年可能会偏高一点，下半年会偏低一些，人民币汇率仍然是双向波动，但是下半年可能有一定的贬值空间。这是我们研究团队对明年整个经济大的预测。我们现在用的还是深度学习、人工智能的方法，有一定依据，不是完全不靠谱的。

 

在正常情况下，今年应该力争8%以上的增速速，目前来看很可能也就是刚超过8%。两年平均，我们希望是接近5.5%比较好，现在看来，有可能也就是刚过5%。我们明年再争取5%以上的增速，明年也就是5%略高一点的增长速度，这是目前中国潜在增长水平之下，通过努力还是可以实现的一个目标。

 

总的来讲，今年4季度到明年一季度，整个经济还是动力不足，通胀水平还不低。现在一个类滞胀的状况是不是已经来了？或者目前已经处在这个状况。我们下一步能不能逐步地改变这种状况？在目前这个时点上，就很重要，怎么来判断形势采取措施。到底立足点和着眼点放在什么地方？遇到这个局面以后，首先各位同志想到的是国家的宏观政策得放松，宏观政策包括货币政策、财政政策，前一段时间，有一个很形象的话叫做"不急转弯"，我听到好几种解释，有人说这个弯要转，但是我们别急着转，现在不能转弯。有人说这个弯转一转，不要转得太急。我是想说随着我们的经济逐步回归到常规增长轨道，宏观政策也相应地要回到正常的状态。

 

 

第一，近两年来，疫情爆发以后，货币政策、财政政策也有相应的调整，也有主动放宽，但是我们没有搞大水漫灌，原来转那个弯本来就不大，但是我们满足了救助和经济恢复的需要。中国的宏观政策，你说是不是因为我们这个经济增长，本来还是有潜能的，由于宏观政策过于紧了，潜能没有发挥出来，存在不存在这个情况？应该说基本不存在这个情况。我们的货币政策、财政政策是满足了经济救助和恢复的需要，同时也没有搞大水漫灌，这是一个基本的状况。但是，确实这个弯转得也不能过急，为什么？一个是消费正在恢复之中，关键是疫情。疫情的变化可能也是出乎我们的预期。另外，病毒生命力挺强，创新能力很强，对经济的影响比较大。另外疫苗的接种，在发达国家和发展中国家还是不平衡的。不要转得过急，是不是这个弯就不要转？这个弯必须要转，而且要转好。我们的宏观杠杆率在疫情以前大概是250%左右，已经是偏高了，前两年是防控金融风险的一个重要任务，就是控制杠杆率。过去两年时间，由于特殊的情况，货币政策相对宽松，我们的杠杆率又上升了20多个百分点。上升了以后，有什么影响？包括去年给一些企业放的贷款，到那个时候，付息的时候，还能不能付上这个息都是问题。

 

另外，最近企业爆雷的情况是比较多的，包括刚才讲的恒大的情况，还有其他一些地方。还有一个情况，地方政府的隐形债务。我看有一些研究成果，因为地方政府总的来讲，控制能力比较强，拆东墙补西墙空间相对比较大，并不是说问题不严重。最近我看很多人，包括一些国际组织，包括国内一些报告，对2022年整个防控金融风险的局面，这个压力是不能低估的。我们现在确实是在稳增长、防风险、控通胀，在这几个方面是要达到一个微妙的平衡，不是说只要干这个，不干那个的事情，所有的经济难题就在于是平衡的艺术。它既是，也不是，几个方面是在找那个平衡点，所以我想明年确实我们的宏观政策，宏观调控也面临着非常艰巨的任务。总的来讲，防风险的弦还是不能放松的。

 

第二个，硬措施。我们还是要有一些政策措施的，特别是市场纪律。因为市场经济，这个也不能轻易动摇和退让。

 

第三个，软着陆，也是我们追求的目标。措施是硬的，但是着陆还要软着陆。即使有的泡沫破了，也不至于动摇大局。

 

宏观政策要动手了。最近有人说宏观政策要放松了，要稳增长了。经济现在相对速度低，货币政策一定会做出一些反应，但也只是和经济增长的需要相符合。宏观政策主要解决短期稳定和平衡的问题，中国经济，我们过去30多年的时间，10%以上的高速增长，最近十年有6%、7%的中速增长，比发达国家平均增长水平要高得多，比很多发展中国家速度也高，主要的动能来自什么地方？是因为宏观政策吗？如果宏观政策能够达到这样的增长速度，西方国家也可以搞，搞了以后，不一定比我们差多少，这个增长主要靠的是结构性潜能，所以我特别强调，大家要关注结构性产能，与短期的宏观政策相比更值得我们来关注。什么叫结构性潜能？中国作为一个后发的经济体，在消费结构、技术结构、产业结构升级和城市化进程中所具有的增长潜能。简单说，我们现在人均收入是1万美元，发达国家一般是3万多美元，美国是6.4万美元，中间差距还是很大的。这几天讨论共同富裕，说中国人民富起来了。我说中国人民正在富起来，你才1万美元，全世界还没有进入高收入国家的行列。全世界真正所谓的富裕国家是发达经济体，它的门槛最少是1.8万美元，一般的是超过3万美元，我们才1万美元，还没有完全富起来，蛋糕做得还没有那么大。中国还有结构性的潜能，1万-3万，至少还差2万，到6万还差5万，这就是中国的结构性产能，得抓这个东西。你讲中国经济低迷了，得在这上面想办法，找动能。

 

中国和发达经济体的一个最重要的区别，我们还有结构性潜能可用，发达国家曾经有过结构性产能，他们在3万美元、6万美元以前，也有过像中国这样一个发展的过程，但是现在那个时间过去了，就像苹果一样已经红透了，中国这个苹果红了一半，半青半红，我们把剩下青的那一块用起来。如果我们一定对中国经济增长潜能排顺序，结构性潜能是第一位，宏观政策是第二位、第三位的，要纠正的一种倾向，把中国经济增长主要寄托于宽松的货币宏观政策，而忽略了结构性潜能，这可能是本末倒置。

 

高速增长期结构性潜能主要是什么？过去30多年，包括前10年，房地产投资、基建投资，特别是出口，这是几个大的引擎，这些潜能现在逐步减弱或者是消退。今后5年-10年，包括"十四五"期间，乃至更长一段时间，现在就要找到中速增长期相配套的新的结构性潜能。

 

关于这个结构性产能，我是提出了一个"1+3+2"的结构性潜能的框架。什么叫1？就是以都市圈城市群发展为龙头，为中国经济下一个中高速发展打开空间。一个是物理上的空间，实实在在的看到中国经济在什么地方发展？都市圈城市群。增长动能70%、80%，今后5年、10年就在这个范围之内。最近几年都市圈城市群，看三件事：

 

第一，看人往什么地方去。最近人口普查的数据已经出来了，东北减少了1000多万人，人最多的城市在深圳、杭州。另外，几个大的都市圈，像京津冀也在增加，但是增加并不是太多，关键是长三角、珠三角，现在有个新词叫粤港澳大湾区。比如像武汉、合肥、成都、重庆、西安，包括郑州，这些城市以及他们周边正在形成新的都市圈，人口都在增加。我的印象里面，河南是人口大省，历史上历来河南人往出走，但是在过去10年的时间，河南的人口是净增长的。中原城市群正在崛起，人都往这些地方走。为什么跑到这儿？能挣到钱，就业、创业机会多。

 

第二，你看什么地方房价在涨？一定要分地方。房价涨的就是几个大的都市圈、城市群。

 

第三，创新也是在这几个地方发生，深圳、杭州，北京的中关村地区。你观察这三个现象都在都市圈城市群。中国今后5-10年，70%、80%的新增长动能都在这个范围之内。你找工作也好，你搞投资也好，干什么事，你看人都在往这个范围集中，这也是大势所趋。发达国家曾经也都经历过这个过程。

 

"3"指在实体经济方面，补上我国经济循环过程中的三大短板，基础产业效率不高，中等收入群体规模不大，基础研发能力不强。这个是指经济中间现在存在的问题，我们的短板或者叫堵点。最近讲双循环，不论怎么循环，有一些点堵住以后，就循环不动。通则不痛，痛则不通，这些地方都很疼痛，把这几个痛点打通以后，整个经济就循环起来了，这是中国经济比较大的问题。过去几年是在补三大短板，今后一些年，我们有新的三大短板要补上。

 

 "2"以数字经济和绿色发展为两翼。数字经济和绿色发展是新动能。前一段时间，欧洲疫后复苏，德国领导人和法国的领导人默克尔和马克龙见面，他们会谈以后达成共识，对欧洲的经济复苏，就是两大支柱：数字和绿色。尽管这是一个全球性最新的动能，我们作为后发经济体，几乎跟它是并驾齐驱的，有些地方还在局部领先。

 

刚才讲的1万-6万美元是传统动能，再把新动能加上，两个动能都在起作用，这是中国下一步特别需要关注的。"1+3+2"概括起来，形象的说就是一个龙头引领，补足三大短板，两个翅膀赋能。